央行再提稳健含义已有不同

　　经济下行压力仍在，下半年的货币政策走向成为业界最为关心的话题之一。昨日，央行公布了央行货币政策委员会2014年第二季度例会内容，保持稳健的货币政策再度被提出。

　　央行公告显示，央行将继续实施稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具。业内认为，央行是在暗示包括定向降准、再贷款及坊间流传的PSL（抵押补充贷款）等诸多工具的使用范围和量级都将拓宽。

　　“央行再度强调稳健的信贷政策，其实是对此前政策的延续，但是现在的稳健的含义已经发生了变化。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇向北京晨报记者坦言，与此前偏紧的“稳健”不同的是，现在是偏松的货币政策，这也就意味着下半年中国的货币政策可能还将以较为宽松的政策为主。

　　国开证券宏观分析师杜征征则表示，保持适度流动性，就是说创造一个与稳增长所匹配的良好货币环境，既要保证短期流动性的适度平衡，又要降低实体企业融资成本。

　　“优化融资结构，就是大力促进直接融资，显著提高直接融资比重。”杜征征说，此前出台的《金融业发展和改革“十二五”规划》提出，到“十二五”期末，非金融企业直接融资占社会融资规模比重提高至15%以上。

　　交通银行首席经济学家连平坦言，今年上半年，社会融资规模同比少增5000多亿元，人民币贷款虽然多增4000多亿元，但其中是将一部分表外业务压到了表内，实质性的增长很少。下半年经济或将企稳，信贷可能将会有所改善。

　　“虽然从流动性上来说，现在的确保持在较为宽松的状态，但是实体经济的融资成本却居高不下，中国的融资在传导过程中的确存在梗阻。”连平坦言，这不仅来源于实体经济对融资需求加大，也源于经济下行、利率市场化等因素。

　　不过，中国银行首席经济学家曹远征认为，改善中国融资结构，就要加快建设和完善中国资本市场，让企业更多地进行直接融资。“尤其是中国的中小企业，他们本身负债能力弱，依旧让其以负债的形式融资，会阻碍他们的发展。”

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　　今年，央行的稳健叫“偏松”

　　央行从今年以来，就一改去年严厉“央妈”的姿态。尽管一直强调着市场并不缺乏流动性，但在上半年却一直在向市场释放流动性，以缓解市场因流动性紧张而带来的压力。

　　其实，尽管每周的公开市场操作以回收流动性的正回购为主，但至上周，央行已经连续8周向市场净投放资金。而去年同期，银行的“钱荒”闹剧已经云消雾散了。

　　不仅是平时的公开市场操作，央行曾在4月份两度实行定向降准，向市场释放了千亿元资金。按照央行规定，获批定向降准的银行需要“三农”和小微企业贷款达到一定比例。而不久前，银监会又调整了银行存贷比计算口径，帮助银行降低存贷比。

　　业内人士普遍认为，无论是定向降准，还是调整存贷比计算口径，监管层本意并非放水，而是一方面给市场增加信心，另一方面帮助中国银行业调整信贷结构。