大盘稳健反弹 高度仍需确认

　　上周大盘企稳反弹，沪综指盘中在2050点反复纠结后多方占据相对优势，半年线压力位首战告捷，场内投资热情渐次提升。整体来看，上周大盘以“进二退一”的方式逐步聚集能量，反弹步伐相对稳健，这对于消化2050点上方压力较为有利，而且相比此前快速拉升而后劲不足的反弹方式也更为稳妥。短期来看，沪指在半年线位置空翻多后，存在回抽确认有效性的需要，后市若能得到成交量的持续配合，反弹力度有望进一步推进。

　　近期市场内热点铺开，从而提升了市场乐观情绪。上周偏暖的经济数据表现，叠加政策面再度释放利好，A股市场反应较为积极。上周盘面上，主板市场呈现企稳回升态势，尤其在贵金属价格反弹的影响下，黄金、小金属类相关个股纷纷走强，带动有色金属板块整体表现不俗；同时，相对宽松的货币政策的进一步兑现，强化了市场流动性松动的预期，金融、地产这两大资金敏感型权重板块走势趋稳，对于支撑指数重心小幅上移功不可没。此外，上周航天军工、智能穿戴、集成电路等题材概念股受到资金追捧，主题投资品种依然主导场内热点，并表现出向二线蓝筹股蔓延的迹象，港口、医药、消费等板块轮番活跃，场内赚钱效应有所上升，因此投资者心态也渐趋乐观。

　　基本面上，6月份PMI指数延续稳中有升态势，新订单、出口订单和生产指数增速明显，制造业整体生产和需求状况出现一定改观；非制造业商务活动指数表现看，运输、电信服务、互联网及软件业景气度延续上升态势，产业经济结构调整过程中新兴产业发展势头保持良好，虽然房地产行业依然对投资拖累较大，但一系列微刺激政策正面对冲作用也不断显现，建筑业业务总量和市场需求双双保持增长。可见，A股市场基本面环境正趋于改善，后期上半年经济数据若能继续对此加以确认，则此前二级市场因数据不佳带来的估值压力或将得到逐步缓解。

　　政策面上，上周银监会调整商业银行存贷比计算口径，在银行贷存比不超过75%这一红线不变的情况下，通过调整分子分母项目间接让目前银行的存贷比下降，并进一步引导信贷向小微、三农等此前定向降准所支持的领域流动。该项政策实质上是结构性宽松货币政策方法之一，其对A股市场的作用不仅仅是整体流动性的相对宽松，更重要的是体现在市场无风险利率下调的预期方面，上周7天、14天及1个月SHIBOR值在贷存比项目调整后出现快速回落。此前由于无风险收益率高企导致以股票市场为代表的风险资产备受冷落，二级市场缺少场外活水注入始终是制约A股市场反弹力度的主要因素，后市如果社会融资能够回归信贷主渠道，社会融资成本逐渐下降，无风险收益产品对风险资产资金的严重挤占现象有望减轻。此外，近日证监会发布有关上市公司退市制度改革的征求意见，市场制度层面的改革进一步推进，上市公司质量及市场行为趋于完善，二级市场只进不退的供求状况一旦由此得以改观，长期以来制约A股市场的股票供需矛盾可能也会趋于缓和。

　　技术面上，量能配合是关键。从目前技术指标看，5日均线上穿多重均线后继续向上，10日均线也有金叉30日均线的迹象，短期均线系统正逐渐得到修正，表明短期大盘还将处于反弹进程中。成交量方面，沪市上周日均成交量上升至865亿元，多方动能有所增加，目前的成交量水平若能保持稳中有升态势，则大盘挑战2087点压力位的可能性较大。但由于上方2100点附近的套牢盘阻力相应较大，加上本轮回探2000点附近低吸的资金，多数以短线波段操作资金为主，随着指数重心上移到2050点上方后，这部分资金也存在短线获利盘兑现的可能。因此，预计后市大盘反弹路途或不免波折，震荡蓄势过程中能否完成量能的积累，将是影响反弹高度的关键因素。

　　策略上，大盘以“进二退一”方式在半年线位置初步实现多空转换，但空翻多的有效性可能还需要盘中回抽来加以确认，目前A股市场投资环境虽有所改善，不过中报业绩披露窗口期，个股仍面临业绩对估值的检验，此阶段成长类股票的结构性机会需结合估值安全边际来平衡，仓位配置暂不宜过于激进，建议控制在五、六成左右为宜。