A股只能炒“新小差”？

A差新小

　　先吃个大红枣，再泡个温泉澡，坐下来打打扑克牌，再捏个富贵脚，最后永琪为你美容美发……不是玩笑，如今烤鸭、榨菜、粉丝、瓜子、火腿、红枣乃至桑拿房都登陆了创业板和中小板。而相对A股IPO新股的低科技含量，赴美上市的企业却显得高大上许多。随着6月26日阿里巴巴集团敲定在纽交所上市，我国前十大互联网公司均选择在海外资本市场上市。海外总市值近3.2万亿元人民币，超过中国石油、工商银行A股市值，接近沪深两市总市值的10%。难怪连新华社都发文感叹：A股难道只能炒新炒小炒差？

　　为何留不住好公司

　　A股投资者炒“新小差”实在是不得已而为之，因为目前A股对盈利门槛要求较高，而互联网企业初创期往往是亏损的；漫长的IPO排队队伍，也使得企业对在A股上市望而却步；此外若干大互联网企业均有外资股份。管理层显然已经关注到这个问题，近期相关人士表示“支持尚未盈利的互联网和科技创新企业发行上市”。

　　■深交所总经理 宋丽萍

　　下一步创业板将探索如何为有潜力但尚未盈利的科技型、成长型企业服务。过去上市标准更多是针对传统产业，过分强调历史业绩连续性、稳定性，使很多处于发展关键阶段的创新型企业，往往因为业绩的一时波动，倒在发行审核的门槛前。相反，一旦达到传统上市标准，企业发展又往往进入成长“中后期”，进入资本市场不仅容易导致资本错配闲置，投资者也难以分享创新型企业快速成长阶段的成果。

　　■媒体人 徐潇

　　大型互联网公司如此不远千里、远渡重洋，绕不开的话题之一，即相较于美国市场，A股上市门槛要高很多。美国股票发行采取注册制度，只要公司业务高速增长，即使盈利少，甚至亏损，也能上市，而国内股票市场却有严格的硬性指标。其次，创业板首发新的标准依然要求一年盈利，以这一标准来看，京东目前无法在A股上市。

　　■媒体人 张志亮

　　中国互联网公司的发展模式往往是在美国已成功企业的模式下，复制到了中国，加以本土化改造。这种“故事”拿到美国去讲，美国的投资者更容易理解，并得到高估值，而在A股可能需要一个再教育的过程；另外，优质的互联网公司基本都吸引几轮风险投资，投资人也倾向到美国上市；还有一个重要的原因就是上市的门槛。美国资本市场的入市门槛很低，交易所同意就能上市，不设盈利门槛。

　　■股民观点

　　■小散猴：上证综指已经不能代表中国经济的未来！腾讯、阿里、京东等都不在A股上市，我们分享不到中国经济最具活力的部分。

　　■活跃的风声：最具创新活力、最具市场化的互联网，鲜有在国内资本市场上，而地产、金融占去A股大片市值，泡泡太多。

　　■寻智：A股要求上市的公司需要排队、排队、再排队。

　　■PE分析师：不是不想在A股上市，而是在A股根本过不了审核关。

　　投资者无缘高大上

　　眼瞧着在中国赚钱、海外上市的高科技股被炒作得如火如荼，A股投资者却分不上一杯羹。不是我们眼界不高，也不是我们天生喜欢矮穷锉、小新差，而是没有办法。殊不知，中国的互联网公司多注册于维尔京群岛、巴拿马等被称做避税天堂的地区；而且这些企业创业初期风险投资，大部分来自境外，创投资金当然也希望在境外上市，以方便套现。

　　■媒体人 连建明

　　优秀的互联网企业注册地都不在中国内地。比如，百度、新浪的注册地是开曼群岛，腾讯控股的注册地是中国香港。在港交所上市的阿里巴巴网络注册在维尔京群岛，而最大股东是注册在开曼群岛的阿里巴巴。所以，几家互联网巨头赚的是中国内地消费者的钱，但注册地、股东、上市地点基本上都在境外。就是说，中国内地投资者无法分得一杯羹，无法从公司高速成长中获得收益。

　　■中山证券首席 李国旺

　　腾讯控股复权计算，十年来其股价累计上涨逾140倍。在美上市的百度、新浪、网易、奇虎的最新股价，上市后也分别上涨了44倍、2.6倍、18倍、5.9倍。中国公司让海外投资机构赚得盆满钵满。与此相对的是，优秀互联网公司的出走，不仅加剧了A股持续低迷和炒新、炒小、炒差的恶习，也错失了资本市场发挥产业转型风向标和资源优化导流器的作用，不利于我国经济转型升级。

　　■武汉科技大 董登新

　　何时国内投资者才能享受到互联网企业的“成长盛宴”？一方面，要尽快完善境内投资环境，由境内资本去支持创新企业的早期资金需求。另一方面，尽快完善证券市场，为创新性公司提供融资平台。必须施行全面的注册制，让投资者自己判断风险、承担风险，而不是由证监会来对拟上市的企业排队打分。