央行正回购操作减量至100亿元

　　分析称央行无意形成“大放水”预期

　　在扩大定向降准范围、调整存贷比等多项微刺激政策多管齐下的同时，央行也并未放弃公开市场的正回购操作。昨日，央行继续开展微量正回购操作，共计回笼100亿元资金。至此，本周央行在公开市场上实现净投放550亿元，为连续第八周的净投放操作。

　　分析人士指出，央行“有放有收”，或意在强调目前货币政策的稳健偏松仍为“定向”，避免让市场形成全面宽松的预期。

　　昨日，央行在公开市场上以利率招标方式开展了一期正回购操作，期限为28天，操作总量仅为100亿元。该期正回购中标利率为4.00%，继续持平于前期。同花顺iFind的数据显示，本周公开市场上到期正回购和央票释放资金共计850亿元。全周实现净投放550亿元。

　　兴业期货固定收益分析师杨璇认为，正回购继续以量缩价平的方式操作，或意在表明立场，即目前的货币政策仅是结构性宽松，而非全面放松。

　　由于6月银行冲存款过猛，本月5日的存款准备金补缴量或会较大，但跨年中因素消退，再加上央行继续以净投放平抑资金面，昨日资金利率仍出现大幅下滑，表明市场对资金面后市预期乐观。

　　中国货币网数据显示，昨日上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）全线下行。其中1个月SHIBOR领跌75.9个基点（BP）至4.132%，7天和14天SHIBOR分别跌53.4BP和58.9BP，报3.393%和3.5%。

　　中信证券分析师邓海清认为，下半年房地产市场不确定性依然很大，加上去年第三季度经济基数较高，保增长需要较宽松的货币环境。总体来看，资金面收紧概率低。

　　申银万国分析师陈康也认为，随着微刺激政策在基础货币投放和信用创造方面效果的体现，后期金融数据很可能将维持相对高的水平。

　　债券市场

　　利率债三季度或存供给压力

　　本周以来，利率债的认购倍数都较上半年都有所回落。分析人士认为，除对利空消息的担忧之外，银行下半年配置盘动力不足也是重要因素。此外，三季度利率债或迎来供给高峰。据国泰君安分析师徐寒飞的估计，储蓄国债、贴现国债和记账式国债合计供给规模约5400亿元左右，较2013年同期增长1100亿元。地方政府债和铁道债的发行高峰也集中在三季度。

　　徐寒飞认为，三季度供给上升，配置需求有所放缓，供需关系趋于偏紧。不过，陈康指出，7月的环比经济数据若不能进一步的增强，债市可能迎来调整后的机会。