海通证券：通源石油拓展国际化战略

　　通源石油（300164）公司近日发布公告，公司控股子公司龙源恒通石油技术有限公司（龙源恒通）拟在哈萨克斯坦设立全资子公司。通源石油自2013年启动对美国安德森有限合伙企业的收购以来，陆续完成了多项收购及合作，公司未来的发展将围绕以下三大战略：一是基于核心技术的整体服务能力，二是国际化，三是一体化。通源石油通过收购安德森有限合伙企业，具备了水平井开采的核心技术“泵送射孔+快钻桥塞”，目前该技术已在国内逐步应用。同时公司传统复合射孔技术对于油气田增产改造也有明显作用，压裂业务也在2013年取得了快速发展。我们认为公司未来将围绕自身拥有的射孔、快钻桥塞、压裂等核心技术打造服务能力，从而能为油气田的增产改造提供整体解决方案。

　　本次通源石油控股子公司龙源恒通在哈萨克斯坦设立全资子公司,是公司国际化战略的体现,公司将充分利用在钻完井领域丰富的技术服务能力,开拓哈萨克斯坦市场,为公司实现海外钻完井一体化总包创造条件。同时我们认为公司目前已具备了实施钻完井总包合同的技术服务能力,如果公司总包业务在哈萨克斯坦能有所突破,未来在国内油气勘探开采上游业务逐步向民营企业放开的情况下,公司有可能获得国内的钻完井一体化总包合同,进一步发展公司的一体化战略。

　　目前通源石油的钻井、压裂业务已取得快速发展,并已具备水平井钻井、压裂、快钻桥塞等页岩气水平井开发的核心技术,未来公司钻井全产业链的服务能力将得到进一步加强,在国内页岩气商业开发取得突破的情况下,公司页岩气钻井技术有望实现大规模应用。此外公司定向增发未来将有序推进,并实施国际化战略,公司具备长期投资价值。预计通源石油2014-2016年EPS分别为0.22、0.38、0.44元,按照2015年EPS以及45倍PE,给予公司17.10元的目标价,维持“买入”的投资评级。海通证券