招商证券：奥飞动漫 打造大娱乐产业

　　奥飞动漫（002292）公司近日公告与深圳市汉唐韵文化投资发展有限公司以及管理团队代表人萧峰及股权出资人肖虹共同出资人民币2000万元成立深圳市奥飞贝肯文化有限公司，分别占有目标公司45%、35%、20%的股权，同时约定子公司成立之日起2年后，奥飞动漫有权选择对子公司进行增资或受让股权的方式使得持有子公司股权增至51%。贝肯熊是韩国最受国民欢迎的卡通形象之一，网络搜索条目达到1360万，在搜狐视频点击率已达3亿多次，具备良好的变现基础和能力，而此次合作使得奥飞贝肯拥有对“贝肯熊”商品化运营、影视作品发行、玩具衍生品开发和增值服务等权利，为奥飞IP阵容再添猛将。

　　动漫龙头全产业链布局持续，强IP大动漫泛娱乐帝国诞生在即。奥飞动漫在动漫影视知识产权运营方面有良好的经验和渠道，能够帮助“贝肯熊”的相关内容开发获得成功。“贝肯熊”也是奥飞动漫在收购“喜洋洋与灰太狼”之后又一知名的动漫形象，是奥飞动漫首次整合海外知名动漫卡通品牌，丰富了奥飞的泛娱乐IP阵营，提升了奥飞内容品牌高度。公司目前业务范围已经涵盖了从动漫内容创作、媒体发行到商品化授权、衍生产品运营、直营零售等各个产业链环节，形成了动漫+媒体+玩具+游戏的商业模式，并在传统媒体、新媒体、广告运营等领域全面布局，有望成为中国版迪士尼，爱乐游并表因素将使公司业绩逐季增长，我们看好公司发展前景。

　　预计公司2014-2016年EPS分别为0.76元，1.02元和1.36元，对应现在的市盈率分别为47倍，35倍和27倍。强烈看好公司在整合动漫IP资源的优势，以及围绕动漫IP打造大娱乐产业王国的雄心，维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。招商证券