内地机构纠结加仓 海外资金“先下手为强”

　　6月“钱荒”未重演，新股上市再现“秒停”，就连持续唱空A股的高善文也调转枪口，抛出“空翻多”观点，只是国内机构仍在纠结是否该大手笔加仓。海外资金可不管那么多——先行一步，大胆抢筹。

　　策略会一座难求

　　6月25日上午8点20，杭州凯悦酒店。此时距离安信策略会正式开始还有近一个小时，但是签到处已人头攒动。数月前，安信证券一大招牌式人物程定华转投私募 。不过，这并未影响投资圈人士对安信策略会的热情：偌大的会场座无虚席，在中国证券报记者落座的附近，甚至发生了几起因占座引发的小争执。

　　“我现在就是想过来听一听，看高博 (高善文，安信证券首席经济学家)有何看法。感觉市场有了些变化，但是摸不准，看别人怎么看市场，或许有些帮助。”来自深圳的一位私募人士王健 (化名)表示。今年初，他把仓位不断降低，到3月中旬，仅剩不足两成。

　　不过情况似乎正在发生微妙变化。“从6月开始，市场人气似乎又回来了。”王健说， 6月上旬，参与了几场券商策略会、几次上市公司调研活动，这次参与人数明显增加。

　　几周来中国证券报记者曾参与几场大型券商组织的策略会，不过境况与6月25日这场大不相同，无论是人数还是现场气氛都难与本次安信策略会相比。比如5月底，一家大型券商组织的年中策略会，参与的人数明显比其年初时大幅减少。不管是参与的机构投资者还是分析师，明显热情不足，现场意外频频：有机构投资者迟到，会议延迟20分钟开场；有分析师迟到，导致会议一度中断。

　　“我和朋友在微信群里分享了这次大会议程，大家认为高善文不会改变他之前对市场看空的观点。” 一位保险企业资管部门人士在会前说，年初至今，高善文在其多篇策略报告中均表达了对经济增长偏弱、股指仍会调整的担忧。

　　仓位加还是不加

　　不过，当天高博抛出的观点并非上述保险资管人士的预期。

　　这次策略会上，高善文表示“看平三季度，看多四季度”，从四季度开始，市场趋势可能出现积极、向上的明显改善。如果出口乐观、房地产市场能够有惊无险地去存货，那么经济和市场的恢复都是可持续的。

　　RQFII基金的申赎数据近期出现实质性大逆转。6月1日至26日，纳入统计的14只RQFII基金，净申购额超过6.897亿份。当内地机构还在纠结是否加仓时，海外资金已经先行一步，入场抢筹。

　　“感觉要比之前乐观很多，虽然高博提示了较多风险，但是这些风险在我看来发生的概率不大，这会坚定我看多的信心。”王健表示，近期准备做的事情就是，把因担心系统性风险而减仓的个股再次加满仓。

　　对于当下的市场，深圳另一家私募表示，“现在已不担心系统性风险，只要看到好的股票就会果断地买，即使是估值偏高的创业板公司，只要高成长属性不变，拿在手里也无所谓。”此前数月，这位私募曾多次向中国证券报记者表示对市场的担忧。

　　“我们现在看多，仓位在不断增加。”对于下半年的操作策略，广东煜融投资董事长吴国平明确表示。

　　不过，对于高善文的观点也有基金经理提出质疑。“结论有太多假设，如果其中一环预测错了则满盘皆错，只能作为参考，我会综合考虑其他券商策略。”一位参会的公募基金经理说。

　　在是否加仓问题上，机构仍在摇摆。事实上，对于是否坚定看多，安信证券策略团队内部也不是铁板一块。接替程定华的策略分析师吴照银从估值、资金等并不乐观的趋势提出，“牛市还需要等一等。”几个月前，其用“孔雀东南飞”的标题暗喻大盘将下跌，这让吴照银声名鹊起。6月25日，吴照银说，“本来这次我的题目是”让孔雀再飞一会儿“，后来为了大会主旨，改成”希望的等候“，但意思是一致的。”吴照银并没有改变此前相对看空的预期。

　　外资借道RQFII抢筹

　　不过，类似高善文“空翻多”的案例，近期并不罕见。在经济有望逐步企稳的背景下，越来越多的海外机构开始看多A股。比如，摩根斯坦利在近期的报告中指出，中国股市估值极低，下半年可能刺激A股上升的因素包括：降低存准率甚至是降息，投资者对楼市及银行体系出现“硬着陆”的忧虑减少，改革给中国整体去杠杆过程带来进展。

　　从香港市场资金的流向数据，更能看出海外资金对于A股的实际看法。5月上旬，包括南方A50、X安硕A50两大挂钩A股的ETF基金均遭遇大幅赎回潮。其中，南方A50净赎回额高达1.145亿份，X安硕A50赎回份额也高达7600万份。

　　而最新一个月数据表明，RQFII基金的申赎数据出现了实质性大逆转。数据显示，6月1日至6月26日，纳入统计的14只RQFII基金，净申购额超过6.897亿份。其中，南方A50净申购高达4.595亿份，博时FA50净申购达1.89亿份，华夏沪深300ETF净申购达4905万份，合计流入资金超过45亿元。

　　从历史经验来看，整体牛市前，场外资金必然进来。在内地机构还纠结是否加仓时，海外资金已先行一步，开始入场抢筹。