全球进入“并购模式” 非理性繁荣或重临

吴家明/制表 彭春霞/制图

　　今年以来，全球企业并购正越来越频繁地发生，美国企业并购总额更已经超过去年全年的水平。市场人士同时也开始审视：企业现金为王的时代是否已过去？疯狂的并购是否已经演变成“非理性繁荣”？今年来全球并购交易

　　规模达1.65万亿美元

　　就在当地时间23日，美国甲骨文公司以53亿美元的价格收购酒店行业软件和服务提供商Micros Systems，也完成了该公司近5年来最大的一笔并购。几乎在同时，威斯康星能源公司宣布以57.1亿美元收购Integrys能源集团。

　　对于美国企业而言，在同一天内发生多宗并购事件的情况似乎已成为常态。在低利率的大环境下，美国企业积极开展并购。根据数据机构Dealogic的报告显示，今年以来美国企业已敲定的并购规模达到7860亿美元，金额已经大幅超越去年的全年总额，距离2007年的最高纪录也已经不远。此外，今年以来全球范围内宣布的并购交易规模达到1.65万亿美元，仅在第二季度宣布的并购交易规模就高达9520亿美元。

　　美国对冲基金公司Platinum总裁兰德司曼表示，美国股市累积了不少涨幅，企业善用股价上涨带来的好处，并购一些能帮助自己进一步扩张的企业。此外，美国利率正处于历史低点，低利率代表低借贷成本，也让并购看起来更具吸引力。

　　海外机构的统计数据显示，截至今年4月底，全球企业累计并购金额已突破1万亿美元，比2013年达到该规模时要早了54天，创下近7年来的最快步伐。彭博数据显示，如果今年剩下的时间里都按照前4个月的速度，今年全球并购总规模可能会达到4万亿美元，成为有史以来并购规模第二大的年份。安永会计师事务所此前发布调查报告，对全球70个国家1600名高级管理人员调查的结果显示，经济复苏助推市场信心增长，全球逾30%的公司计划在今年进行并购交易，逾70%的受访者预计2014年企业并购数量和交易规模将有同步上升。

　　科技、生物医疗行业

　　并购最火爆

　　在国内，投资者已经被百度、阿里巴巴和腾讯（BAT）三巨头接二连三的巨额并购搞得眼花缭乱，海外市场也同样如此。最新统计显示，今年前三个月全球TMT（科技、电信、媒体）领域的并购，创下了2006年来的最高值。

　　研究机构Mergermarket的数据显示，仅在今年第一季度，全球TMT领域并购规模就高达1740亿美元，这是2006年以来的最高值，并购规模比去年大幅增长65%。在全球每五个大型并购案中，TMT行业就占到了三个。和TMT领域形成鲜明对比的是，在能源、矿业、公用事业等领域，并购数量出现下跌。

　　除了TMT领域，生物医疗行业的并购似乎更火爆。据彭博社统计，今年以来规模超过100亿美元的超大型并购交易比重明显上升。分行业来看，位居主要行业分类首位的是生物医疗行业，并购交易规模达到2711亿美元，是去年同期的9倍多。就在本月中旬，全球第二大医疗器械公司美敦力宣布以429亿美元的惊人代价并购了柯惠医疗，成为医疗器械领域历史上最大型的并购案。伦敦Pictet资产管理公司健康护理行业分析师布提认为，生物医疗公司逐渐放弃那些增长缓慢的产品转而专注核心产品，并购目的最终还是专注发展优势强项业务。

　　股市重挫前的

　　“非理性繁荣”？

　　此前，社交网络巨头Facebook以190亿美元并购WhatsAPP，如此大手笔的决定引起市场热议。上一轮金融危机造成全球流动性干涸，当时现金为王是企业的不二之选，但随着投资者对全球经济状况好转预期升温，股市持续走强加之企业现金充裕，现金为王的理念似乎已被企业管理者们淡忘。

　　兰德司曼认为，美股迭创新高代表收购目标的价格并不便宜，意味着当前企业并购的盛况已经有些泡沫化。不过，也有市场人士表示，价格并非进行并购的企业唯一要考虑的因素，并购在某种程度上反映了企业对于未来产业趋势的前瞻性及判断力，特别是美国企业看好该国经济前景，也愿意为并购“撒钱”。

　　此外，财经媒体MarketWatch专栏作家赫伯特援引哈佛商学院专家的话称，考虑到过去125年间全球出现的5次并购潮，每次都以股市重挫告终，市场投资者开始怀疑今年出现的并购潮就是股市重挫前的“非理性繁荣”。不过，英国《金融时报》认为，今年全球范围内出现的并购都是“真交易”，因为这些并购并不像2007年那样靠大举举债来完成。证券时报 记者 吴家明