银河证券：延华智能 智慧医疗空间广阔

延华智能日K线图

　　延华智能（002178）公司未来业绩高成长的逻辑主要在于:在咨询引领、智能基石、节能推选、医疗先行战略框架下，公司战略、业务结构、收入结构转型依次推进，业绩将持续高增长。

　　一方面智慧城市商业模式快速落地。智城模式较好的契合了政府政绩、国资增值及企业借力发展的双重需要，且较好地解决了智城建设的资金瓶颈。目前智城公司已落地4个，在做咨询及顶层设计的城市7个以上(公司网站数据)，预计未来2-3年公司智慧城市落地数量有望超过10个，若每个城市贡献培育2-3年后净利润达到2000-3000万，则智城业务净利润有望达到2-3亿元。另一方面智慧医疗跨越发展，后续商业模式创新空间巨大。公司智能医疗的核心竞争力在于“智能(弱电)+绿色(节能)+信息化(高效管理)”三位一体，今年以来已公告订单较去年全年增长70%以上。若未来在商业模式上若依托医疗、养老智慧平台及终端数据，拓展大健康产业链；在融资模式上进行BT、买方信贷等创新，未来智慧医疗业务将实现更大的突破。第三，公司节能、咨询及软件服务、智能交通等业务有望快速增长。第四，公司股票激励设定高增长底线，若达到7%、8%、9%的扣非后加权ROE条件，我们测算2014-2016年扣非后净利润增速应分别达到70%、30%、29%。

　　预测公司2014-2016年EPS为0.18、0.29、0.41元，且后续业绩有持续超预期可能。给予公司目标价11.60元(对应2015年40倍PE)，维持“推荐”评级。银河证券