厄尔尼诺预警 慌了农产品

　　今年以来，关于厄尔尼诺发生的概率以及强度不断被气候组织和专家上调。虽然目前厄尔尼诺尚未出现，但其影响力已波及全球，一些嗅觉灵敏的游资早已提前布局，瞄准时机疯狂炒作，与之相关的农产品、金属期货在今年内均大幅走高。不过，从历史经验看，金属等工业品受到影响的可能性比较小，厄尔尼诺主要影响的是农产品价格

　　参与外盘期货投资的期货投资者夏青（化名）最近又多了一个投资习惯，关注境外天气研究报告。

　　“今年上半年，最吸引我的两大品种都与厄尔尼诺概念炒作息息相关，分别是美国大豆、伦敦镍。”他告诉《国际金融报》记者。

　　今年以来，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格已经累计上涨约15%。伦敦金属交易所（LME）镍期货是今年市场的黑马，仅5月以来就上涨18.51%，年内涨幅已经超过53%。两大品种上涨都受到厄尔尼诺现象可能导致的减产预期影响。

　　“天气将是今年商品市场最大的不确定因素，对此不敢掉以轻心。”夏青说，“关于厄尔尼诺发生的概率以及强度不断被气候组织和专家上调，但到底厄尔尼诺概念只是‘狼来了’，还是真实的，之后又能掀起多大的风浪，还需密切关注。”

　　厄尔尼诺概率上调

　　与夏青持有相同看法的投资者不在少数，5月底中国多个省市迎来罕见高温，这让市场担忧厄尔尼诺现象已经临近，投资者神经高度紧绷。

　　厄尔尼诺现象是热带太平洋东部水域周期性变暖的一种现象。通常被界定为上述水域的温度异常至少达到0.5摄氏度以上。一旦温暖水流到达表面，就会跟大气产生相互作用，所形成的天气模式会在全世界引起干旱、风暴、火灾和洪灾。本该凉爽的时节却骄阳似火，本该温暖的气候却出现降雪，旱季的地区遭遇洪水等都是厄尔尼诺的表现。

　　全球不少机构的气象专家都在研究今年发生厄尔尼诺的概率，目前，概率已经从“可能发生”提升到“70%、80%可能发生”。

　　总部位于日内瓦的世界气象组织4月15日曾发布新闻公报称，鉴于目前太平洋赤道海域海水温度已达到出现厄尔尼诺前兆的程度，今年中期可能出现厄尔尼诺现象。而据美国海洋和大气管理局（NOAA）气候预报中心（CPC）于5月10日发布的一项预测结果，厄尔尼诺很可能将在接下来的几个月中出现。美国纽约州立大学阿尔巴尼分校（SUNY-Albany）的科学家Paul Roundy甚至认为，今年出现超级强劲厄尔尼诺现象的几率高达80%左右。进入6月，机构预测厄尔尼诺下半年出现的概率进一步加大。6月16日，NOAA给出了北半球厄尔尼诺70%的发生几率，以及秋冬季80%的发生几率。

　　预示厄尔尼诺的现象之一是赤道太平洋信风逆转，一般来讲，应该是从东吹向西，但过去几个月频现强烈的西风。

　　美国国家气象服务中心的气象学家Michael Ventrice发现了超级厄尔尼诺的一些先兆：“来自东面的强烈的开尔文波（Kelvin wave）在海面以下对海水形成推动，这种水波正是因为西方信风所致，能够把温暖海水从西太平洋带到东太平洋，酝酿厄尔尼诺。”

　　但是，Ventrice表示，要形成真正的厄尔尼诺还需要更大的推动力，目前的开尔文波已经达到了1997年超级厄尔尼诺现象前的高强度，但是要形成超级厄尔尼诺还需要额外的一些条件，比如来自西方的信风持续强劲。

　　根据美国海洋和大气管理局（NOAA）数据显示，2014年5月份全球厄尔尼诺指数（即ONI指数）为0.15,这是ONI指数近18个月来首次转正。ONI指数越高意味着厄尔尼诺现象越明显。按照往年经验,一般ONI指数从零点至厄尔尼诺指数峰值需要约半年左右时间,所以如果世界气象组织等机构的预测报告准确,那么厄尔尼诺现象将会于今年年底附近达到较严重水平。

　　厄尔尼诺事件将对全球的天气造成巨大的破坏，打乱作物生长节奏，影响农业生产和部分工业。上一次厄尔尼诺现象出现于2009年至2010年，而在1997年至1998年，出现过较为严重的厄尔尼诺现象，全球范围内造成了数十亿美元的损失。

　　美国科罗拉多州博尔德市国家大气研究中心气候科学家Kevin Trenberth预计，即将到来的这次厄尔尼诺事件在强度上跟1997年的那次不相上下。

　　不过，也有部分中外学者认为，今年出现超级厄尔尼诺的可信度不高，因为洋流的运动并不一定有规律。

　　恒泰期货副总经理郭洪钧在接受《国际金融报》记者采访时表示：“对于厄尔尼诺现象，经过探讨，我们认为，今年可能遭遇较弱的厄尔尼诺现象。”

　　吉林大学地球探测科学与技术学院教授杨学祥认为，2014年伊始，异常天气轮番上演，但极端天气并非厄尔尼诺现象所致。

　　他认为，目前还不能够断定今年肯定会出现厄尔尼诺现象，4月已经出现征兆，预计7月才能见分晓，9月南极半岛海冰变化趋势是关键，最大的可能性是在2015年爆发厄尔尼诺。

　　游资闻风而动

　　无论厄尔尼诺是否来临，今年，厄尔尼诺现象已经成为全球商品市场上持续关注的焦点。上海中期期货分析师朱罡在接受《国际金融报》记者采访时表示：“厄尔尼诺对商品市场的影响不小，是一场可以真正影响到全球相关大宗商品市场供需的一个气候异常现象。因为其历时较长，通常会持续2－3个季度的时间，对商品市场的影响通常也是中长期的作用。”

　　中融汇信期货研发部经理田锋向《国际金融报》记者表示:“有关天气的题材炒作永远都是‘狼来了’的故事，然后是判断‘狼’真的来了吗？商品市场对天气现象的反应路径是先预期，然后回归实际影响状况，这些都会在价格中得到反映。”

　　在气象学家们提出关于厄尔尼诺的相关报告后，触觉敏锐的游资已经瞄准时机进行炒作，与之相关的农产品、金属期货在今年内均大幅走高。标普商品指数显示，软商品（如糖、棉花、橡胶、咖啡等）价格已较年初上涨20%，明显强于其他商品，而部分农作物（如咖啡）价格已上涨60%以上。

　　粮食期货也受到资金的青睐。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，多个农产品期货的基金净多单明显增加，甚至逼近3年来高位。从今年年初至4月30日，美国农产品市场出现一波牛市，其中，美豆、美麦、玉米价格的累计涨幅分别达到20%、17%、19%。

　　田锋表示：“一般来说，农作物生长的最大不确定性因素就是天气，所以天气只要异常，本身就是题材概念，市场将围绕这一题材做文章。”概念炒作并不能持久，最终要视厄尔尼诺事件究竟对农作物产量有没有产生实际性影响，如果发生减产，则会影响未来实际供应，就不是简单的概念问题了。“目前，市场价格也非常关注作物的实际生长状况，所以最近市场的回调就说明现阶段厄尔尼诺实际对作物影响还很小。”田锋表示。

　　恒泰期货分析师郭世玲也预计，市场将更为关注厄尔尼诺现象的实际影响。从历史经验看，金属等工业品受到影响的可能性比较小，厄尔尼诺主要影响的是农产品价格。

　　上海中期期货分析师朱罡指出，厄尔尼诺现象对农产品影响喜忧参半，直接利多的品种是东南亚的棕榈油和南美的咖啡、白糖等作物。而对北美的大豆则是较为利空的因素，当然对一些小众品种，如鱼粉、大麦，厄尔尼诺也体现出较强的利多效应。

　　朱罡指出，厄尔尼诺影响途径主要来自对供应的影响，以棕榈油为例，一旦厄尔尼诺现象发生，那么印尼和马来西亚就将进入一个较为干旱的夏季，棕榈油是喜高温、多雨的作物，一旦干旱的夏季发生较长时间，那么棕榈油的产量就会受到直接的影响，因为这两个地区的产量占国际棕榈油总产量的90%左右。厄尔尼诺现象对大豆的影响则相反，厄尔尼诺会给北美夏季带来充沛的降雨，而夏季通常是大豆生长的灌浆期，充足的水分将提高大豆的单产，因此厄尔尼诺发生的年度通常北美大豆的单产都偏高。从CBOT大豆的历史价格走势看，在1997年-1998年那次较严重的厄尔尼诺期间，大豆价格反而下跌了4%。

　　但总体来说，历史上出现的较为严重的厄尔尼诺现象都导致了农产品大牛市。

　　据宏源证券研究，过去5次厄尔尼诺期间，国际小麦价格平均约上涨10%，大豆和玉米价格分别平均上涨4%和1%左右，而2002年厄尔尼诺期间，CBOT小麦价格上涨了26%；2009年厄尔尼诺期间，玉米价格上涨9%。

　　此外，郭世玲指出，2000年以来的４次厄尔尼诺有３次让全球原糖的供应出现短缺，其中2009年尤为明显，短缺量达到近400万吨。国际原糖价格2009年涨幅达到110%以上。

　　瑞银证券总结说，1997年强厄尔尼诺发生时，全球咖啡价格在1997年至1998年上涨了200%；即使在2009年小型厄尔尼诺发生时，咖啡价格在2009年至2010年上涨了近100%。

　　除了农产品，不少机构预计，工业品也会受到厄尔尼诺现象的波及。

　　法国兴业银行近期发布了“厄尔尼诺大宗商品指数”，用它来衡量天气现象对整个大宗商品市场的影响。该指数显示，从以往记录看，金属镍最有涨价潜力。自1991年以来，每逢厄尔尼诺现象发生，镍价格平均上涨13%。法兴银行大宗商品研究全球负责人Michael Haigh对此解释说，这是因为厄尔尼诺通常会使全球最大镍产国印度尼西亚出现干旱，而印尼的采矿设备依赖水电。除了镍，厄尔尼诺大宗商品指数看好的还有铜。因为厄尔尼诺期间,全球最大铜产国智利和秘鲁会大量降雨，遭遇洪水的矿区会减产。

　　海通证券也发布研报认为，厄尔尼诺逼近，从主要矿产国的优势品种看，锂、铜、锡、银、锌和镍这6个品种可能成为主要的供给冲击对象，价格有望受此预期提振。

　　朱罡表示，对工业品而言，厄尔尼诺气候的影响是间接的，这主要是气候的大幅变化会影响到一些地区，比如东南亚和南美沿海一些矿业的开采效率和运输效率，从而影响到短期的供应。但在经济增速放缓、需求面并不乐观的背景下，厄尔尼诺对于工业品的影响是短期的，也是有限的。

　　对国内CPI影响有限

　　尽管厄尔尼诺现象在国际大宗商品市场上屡屡掀起滔天巨浪，但是，业内人士也指出，国内市场与国际市场有不小的区别，特别是在农产品上，一些进口量小、国内因素占主导的品种受影响较小。

　　通常在厄尔尼诺期间，中国南方易发生洪涝，北方易出现暖冬，此外，还有东北的冷夏和东南沿海台风登陆减少。考察过去5次厄尔尼诺期间历史数据，我国粮食总产量和单位面积产量在“厄尔尼诺年”较“非厄尔尼诺年”有所下降，但降幅并不显著，传导到粮食价格上，由于国家平抑粮价的政策和农产品期货市场的不发达，国内粮食价格受厄尔尼诺的影响进一步弱化。

　　“我国主要粮食类农产品对外依存度不高，比如玉米、麦稻等。”朱罡表示。除大豆外，我国几大主要粮食产品的进口依赖度都比较低，均在3%以内。

　　宏源证券指出，受厄尔尼诺影响最大的主要粮食作物是小麦，而我国是全球最大的小麦生产国，小麦产量占全球的17%左右，小麦的进口依赖度不到2%。国际小麦价格大幅波动时，我国国内小麦价格走势基本平稳，受境外市场影响不大。

　　厄尔尼诺通过农产品价格渠道影响国内物价水平的传导机制主要有两条：一条是直接传导渠道，即厄尔尼诺通过直接影响中国农作物生长，从而影响价格；另一条是间接传导渠道，即厄尔尼诺造成国际农产品价格波动，从而影响国内相应产品的价格。

　　虽然粮食类农产品受影响不大，但是我国大豆、油脂油料等农产品对外依存度较高。一旦厄尔尼诺发生，气候不利导致全球大豆、菜籽等油料、饲料作物减产，那么国内食用油、猪饲料等价格将上涨，而这些商品都是国内基础生活消费品，豆粕更是生猪和禽类的重要蛋白饲料，可能会形成成本推动型的猪肉和禽类等肉类价格上涨，进而推高CPI走势。

　　不过，机构研究发现，厄尔尼诺期间，国际玉米价格平均涨幅在1%左右，对我国玉米价格和CPI推动影响几乎为零。大豆方面，我国大豆进口依赖度约80%，价格随国际市场波动。按过去5次厄尔尼诺的历史均值情形，厄尔尼诺期间国际大豆价格上涨将带动我国CPI同比增长约0.03%左右。在极端情形下，厄尔尼诺带动我国CPI同比增长约0.13%，影响亦可控。

　　宏源证券认为，厄尔尼诺通过农产品市场显著影响我国CPI的情形不会出现。即便在最为极端的情形下，厄尔尼诺带动我国CPI同比涨幅提升约0.13个百分点，影响可控。

　　对于国内期货投资者来说，朱罡认为，应对国际市场预期炒作，要早做准备。

　　“农产品的炒作，看似是在炒天气，其实是在炒天气因素带来的相关品种产量数据的变化。比如，最为普遍的美豆天气炒作，如果没有美国农业部（USDA）周度生长数据、月度供需中的单产数据，对应美豆天气炒作的步步调整，那么美豆的天气炒作就缺乏应有的指引，也就无法形成理性的趋势性节奏。”朱罡以棕榈油举例说，“一旦厄尔尼诺的发生概率进一步加大，甚至在七八月被确认，那么棕榈油目前的筑底行情将收尾，价格将于8月末、9月左右开始尝试反弹。随着10月将迎来棕榈油年度的季节性减产时间窗口，常规的各类棕榈油库存数据将趋于利多，期价将形成主升趋势，直到厄尔尼诺最终在纸面上体现出它对该作物的产量影响。因此，做多最有效的时间节点在第三、四季度交界的时间，而合约则以2015年1月、5月合约为主，其中5月合约可能成为主力做多合约。”