A股市场奇特的全“申”运动

　　6月19日，沪深两市成交量为1765亿元。同日公布的数据显示，申购4只新股的资金超过了3800亿元。几乎所有的投资者、媒体的注意力都被转移到新股的摇号、中签上去了，股市的全“申”运动再次得以展现。

　　对于IPO，A股投资者又恨又爱又怕，在这种纠结的心态中，A股市场演绎了一场又一场的全“申”运动，即全民申购新股。全“申”运动一般分为四节，分别是怕新、抢新、炒新、被套，当然了，如果市场反馈意见很大，则会进行一下整理运动，即暂停。今年年初的首轮IPO重启（准确的时间应该是去年年底）即是在按照这个节奏进行，第二轮IPO重启则已进行到了第二节。

　　我们先来做个分解运动。首先是怕新。在每一轮IPO暂停一段时间及至监管层释放出信号IPO即将重启之时，A股市场往往会出现比较大的波动。比如从今年4月中旬开始，监管层释放的每一个政策信号都被看作是IPO重启的征兆，在短短的10个交易日里上证综指跌幅达到了6%。投资者对于IPO重启是“杯弓蛇影”。

　　其次是抢新。IPO重启时间已经确定了，于是各路资金纷纷拆借资金进行新股申购。本轮IPO重启有4只新股首发，网上中签率分别为0.437%、0.458%、0.833%、0.544%。由于投资者申购积极，四只新股均触发回拨机制，发行人和保荐机构将大量股票从网下回拨至网上，导致网上中签率远高于网下中签率，为近年罕见。统计数据显示，四家公司网上网下冻结资金总额超过3800亿元，其“吸金”能力非同小可。

　　在网下申购方面，仅以龙大肉食为例，公募及社保基金最终配售比例为0.25063085%，企业年金和保

　　险机构最终配售比例为0.18559156%。

　　分析人士认为，较低的网下中签率有可能让部分机构投资者离开抢新市场，因为它们抢得的筹码带来的利润恐怕难以覆盖拆借资金的成本。

　　第三是炒新。没有在一级市场抢到新股筹码的投资者并不甘心，他们将目光转向了二级市场。新股上市首日，众多投资者蜂拥而入，畸高的换手率让新股中签者成功脱身，中小散户成为接棒者。

　　第四是被套。新股上市之后股价往往会继续上冲，之后便是一路阴跌，这是大多数新股在二级市场的表现，其中不乏跌破发行价者。抢到这样股票的投资者，被套牢是难免的，割肉离场或等待解套是可供他们选择的两条出路。

　　第五是暂停。新股发行中，各种各样的问题相继暴露出来，于是新股需要停下来修正一下规则，即开始做整理运动。

　　笔者将这个整理运动称为动态纠错。这虽然不失为一种负责任的办法，但新股发行作为股市的基本制度之一，动辄暂停、频繁改动仍是存在一些负面作用的。因此，股市发展需要顶层设计，而新股发行更需要顶层设计，且实施的越早越好。

　　最后，A股市场有全“申”运动并不是坏事，这至少说明了新股的质地有保证，但那种不计成本、漫无目的疯抢式的申购则可以休矣。笔者相信，剔除了“奇特的”这个定语之后的全“申”运动是有益于A股市场的身心健康的。