收益率连下台阶 宝宝军团规模面临周岁大考

　　从余额宝2013年6月13日正式上线算起，“宝宝军团”在过去一年较高的资金利率环境下品尝到了规模激增的甜蜜。不过，随着资金面的持续宽松，货币基金收益率已经连下台阶，宝宝类产品正面临债券基金等其他产品的竞争，整体规模有可能遭遇较大挑战。

　　WIND数据显示，6月11日7天期质押式回购加权平均利率为3.15%。与年初相比，R007下行了200个BP左右。受资金面宽松推动以及银行非标业务压缩影响，今年以来银行同业存款需求有所下降，报价也逐步走低。

　　由于货币基金将协议存款作为重要的投资资产，其整体收益率下行已成为大趋势。近期，余额宝、微信理财通、百度百赚等“宝宝”7日年化收益率逐渐破5。截至6月11日，400亿规模以上的宝宝类产品中，仅有“掌柜钱包”的收益率水平还坚守在5%以上。

　　业内人士分析表示，一些货币基金收益率还能维持在较高水平，部分原因在于前期资金利率较高时配置了期限较长的协议存款，随着这类协议存款的陆续到期，在目前的资金面环境下，再投资的压力也将逐渐体现。

　　即便是临近半年末时点，基金业内也基本认为，随着定向宽松的力度加大，6月资金市场大概率平稳，不会出现十分高的资金利率。国海富兰克林基金表示，虽然央行表态“货币政策的基本取向没有改变”，同时公开市场也可以进行回笼性操作，然而实际的流动性水平和市场预期难免向着更宽松方向发展。之前4月末和6月初的大额缴税并未引起太大波澜，目前看来6月末的紧张时点也很可能平稳度过。6月末过后，流动性预期可能进一步改善。

　　货基规模或临考验

　　过去的一年时间对于货币基金而言可谓是“最好的时代”。去年年中以来，凭借高资金利率的“天时”，投资者对低风险产品的需求被激发，各类产品蜂拥而起。中国基金业协会统计的数据显示，2013年5月底货币基金的规模为5640亿元，而到了2014年4月，货币基金规模已经达到1.75万亿元，增长接近1.2万亿元。

　　在上海一位基金公司固定收益总监看来，目前货币基金的投资运作环境和过去一年已不可同日而语。今年下半年，如果还想继续争取货币基金规模的提升，无异于“逆水行舟”，甚至不排除一些产品出现规模缩水的情况。

　　他认为，如果观察整个行业货币基金的静态收益率，目前已经回落到4%左右，6月末之后可能还会跌破4%。此前在货币基金收益率飙升到年化6%甚至7%的时候，部分投资者出于投资而非现金管理需求购买了货币基金。如果仅从投资收益率角度考虑，如今货基与债基等品种相比已经不具备吸引力，这部分投资者短期内有可能会流失。

　　不过，对于货币基金的长期发展趋势，诸多业内人士依然颇具信心。兴全添利宝货币基金经理张睿分析表示，目前银行表内负债端只是部分市场化，占比近80%的一般存款利率仍然受到比较严格的管制，算上表外10%的理财，只有近三成完成市场化。如今互联网创新、金融脱媒已是大势所趋，另外七成存款的市场化，意味着货币市场的机会。从美国情况看，过半数家庭持有货币基金，而非储蓄。可以预期的是，储蓄搬家的过程仍将继续。