PE/VC扎堆行业成并购热土

　　并购重组始终是最容易诞生大牛股的“热土”，今年并购仍会是贯穿全年的投资主线。其中，PE/VC快速发展与以IPO为主的退出机制不畅的矛盾，以及政策强化中小企业并购重组，都会对并购行情形成叠加效应，而信息安全、互联网等PE/VC扎堆的新兴产业将有望成为角力的主战场。

　　并购频频催生牛股

　　6月4日，方正科技再次涨停。5月30日，方正科技晚间发布公告称，拟2.77元/股向控股股东方正信产、方正集团及方正证券发行股票募资不超过13.85亿元，全部用于补充营运资金。发行完成后方正信产及其一致行动人持股比例将大幅上升到28.04%。同时，公司拟收购方正宽带100%股权及方正国际100%股权，标的资产评估值合计15.7亿元，交易对方承诺2014年净利合计1.15亿元。两标的公司对应宽带运营和软件及行业解决方案两大领域。收购成功后，公司将成功进入“智慧城市、智慧社区”领域，进一步向IT综合服务转型。

　　事实上，由并购带来的市场机会，已使得医药板块在过去的5月成为最为强劲的行业之一。今年第一季度，医疗服务、并购整合等主题机会更是使得医药牛股迭出。此前的2月初，双龙股份发布公告称，将以10.8亿元的价格收购吉林金宝药业100%的股份。双龙股份主要从事化工产品白炭黑的研发、生产和销售，2013年年报显示净利润同比下降9.77%。不过，在上述公告披露之后，该股连续刷出8个涨停。

　　目前，2000点的政策底已是共识，并购题材一定会是全年主旋律。民生证券的一份报告表示，买壳上市和战略合作对上市公司的股价作用最为显著，前者无需多言，后者一般来讲并购标的价值较高，对公司业务影响作用大。当前市场最为流行的横向整合中期角度看对股价刺激作用也较为明显，超额收益有5个百分点。而多元化战略和资本运作对股价刺激作用较小。

　　PE/VC扎堆推动并购

　　据民生证券分析，未来一段时间中国的并购发展将呈现出以下特征：一是大规模并购事件仍将主要发生在传统行业，尤其是金融和能源业，其主要方式仍以横向并购为主，并购目的不外乎行业整合、规模效应、化解过剩产能等；二是新兴产业在并购数量上将显著超越传统行业，尤其是信息技术和医疗保健业，其并购方式也由横向并购向垂直和多元化发展；三是并购区域主要关注长三角、珠三角和京津冀地区，无论是传统行业的横向整合、新兴产业的并购，还是市场关注度极高的国企改革，上述地区都走在市场的前列。

　　在并购的趋势中，有两个新的趋势也值得关注。民生证券认为，一是金融对并购的渗入，尤其是在PE/VC快速发展，而以IPO为主的退出机制不畅的背景下，并购退出成为首选；二是政策对并购的鼓励，尤其是2010年以来，国务院发布文件鼓励企业兼并重组，促进非公有制经济和中小企业发展，2014年初这一政策又得到进一步强化。

　　在两个新的趋势中，信息安全、互联网等新兴产业将有望成为PE/VC角力的主战场。民生证券的研究显示，2000年以来大量PE/VC基金成立，资本投资趋于活跃。初步统计最近几年来PE/VC机构共投资达1.5万多次左右，而退出的不足2500笔，有1万多笔投资尚未退出。2012年开始IPO暂停，2013年并购作为PE/VC投资的退出渠道开始逐步升温，这一趋势预计在未来将得以延续。

　　从PE/VC支持项目所在行业来看，信息技术、可选消费和医药板块是主要区域，也将是未来此类并购多发区域。民生证券报告认为，近年来国内外的信息安全事件频出，从去年的斯诺登泄露美国秘密情报事件开始，到今年乌云平台发布的携程有关泄露用户信用卡信息的漏洞。2014年中央网络安全和信息化领导小组宣告成立，显示出国家在保障网络安全的决心。而在互联网方面，并购热潮已经开始，几大巨头不断上演合纵连横的大戏，2013年，互联网行业并购交易317起，同比大增100%。行业巨头纷纷抢占最优资源，并将战火从国内市场蔓延至全球市场，中期来看，这一趋势将得到继续。