纽银西部基金陷亏损噩梦 基金牌照不再是香饽饽

　　曾一度打破头也要争抢的公募基金牌照，其含金量如今一日不如一日，甚而出现了亏本甩卖的尴尬场景。

　　根据西部证券日前发布的公告，纽银西部基金召开股东会第十五次会议，审议通过了纽约银行梅隆资产管理国际有限公司向上海利得财富资产管理有限公司转让其持有的纽银西部基金49%股权的《股权转让协议》。本次转让后，纽约银行梅隆资产管理国际有限公司将不再持有纽银西部基金的股权，利得财富将首获公募基金牌照。

　　据媒体报道，利得财富接盘价格可能仅为数千万元，而截至2013年年底纽银梅隆的净资产为1.57亿元，如果这数千万元低于对应49%股权的7700万元，将等于在基金公司净资产的基础上又打了一个折扣。

　　如果追忆公募基金业的昔日荣光，恐怕很多人会接受不了这个出价。让我们回顾一下历史上曾经出现过的几次公募基金公司股权交易：

　　2007年12月，招商证券[微博]以63.2亿元的价格竞拍获得博时基金[微博]48%股权，以此计算，彼时，博时基金的每1%股权值高达13166万元；2011年11月，中信证券将其持有的华夏基金[微博]51%股权转让出去，转让总价为83.44亿元，折合每1%股权价格为16360万元；2013年，中信证券又先后出资16亿元、5.888亿元，收购无锡国联发展集团持有的10%华夏基金股权、南方工业资产管理有限责任公司持有的3.2%华夏基金股权，折合每1%股权价格分别为16000万元、18400万元。

　　虽然博时和华夏都是鼎鼎大名的大型基金公司，盈利能力也非常强，但当时股权的溢价情况也着实令人讶异。业内人士当时就指出，除了公募基金业盈利状况稳定，预期收益较为明确外，公募基金牌照的较难获取，也是基金公司股权溢价的无形推手。因此，纽银梅隆以近乎亏本的方式卖掉纽银西部基金的股权，确实有些令人费解。

　　但换个角度去考虑，纽银梅隆此举，却是情有可原。资料显示，纽银西部基金成立于2010年7月，注册资本3亿元，但截至今年1季度末，该基金公司旗下仅有4只基金，资产管理规模为3.62亿元。要知道，公募基金公司的主要营业收入，就来自于提取所管理资产的管理费等费用，区区3.62亿元的资产管理规模，别说盈利了，养活自己都是一个大问题。

　　事实情况也是如此。自成立的第二年起，纽银西部基金就陷入了亏损的噩梦之中：2011年亏损4248万元，2012年亏损1331万元，2013年再亏损4338万元。在A股市场不景气的当下，纽银西部基金的亏损或仍将持续。对于纽银梅隆而言，这已经不是一个可以生蛋的“鸡”，而是一个财务包袱，晚甩不如早甩，哪怕亏损也要尽快甩掉。

　　其实，在公募基金公司牌照门槛降低，公募基金公司数量不断增加的当下，与纽银梅隆一样陷入尴尬境地的基金公司股东不在少数。许多新成立的小型基金公司，在公募基金的销售中无法与大中型基金公司竞争，资产管理规模迟迟不能做大，加上渠道盘剥日盛，所能获得管理费收入十分微薄，根本无法维持基金公司的日常开支。于是，他们所呈现给股东的财务报表中，就是“烧”资本金。

　　这种状况，已经成为公募基金行业的一种常态。它既反映出，伴随着政策壁垒的打开，公募基金业的垄断地位已经不在，吃“红利”的日子已是一去不复返；也反映出，公募基金业历经多年发展和变迁，市场已趋饱和状态，着眼于公募基金业务的强弱格局也已基本确定，后来者用传统思维按部就班地发展模式，已经无法为自己谋求一席之地，求新求变方为生存之道；它还同时反映出，公募基金牌照的“含金量”正大幅缩水，公募基金股权价值正向商业企业的定位回归，取决于公募基金公司的盈利能力和市场前景，而非争夺牌照的能力。

　　或许，未来我们仍将持续看到，如纽银梅隆一般的“壮士断腕”之举会在更多的小型基金公司中出现。