周二正回购规模继续缩量　跨月资金面料无虞

　　记者获悉，人民银行于本周二以利率招标方式开展了２００亿元２８天期正回购操作，中标利率持平于４．００％。

　　可以看到，本周公开市场仅有５００亿元正回购到期，无央票和逆回购到期。考虑到月末以及财税缴款压顶等因素，央行继续缩减正回购规模，彰显出其维稳市场资金面波动的意图，符合业界普遍预期。

　　“本周，市场会面临新一轮的财政缴税，资金面虽有可能呈现边际收紧的态势，但我们认为实际情况仍将是‘雷声大雨点小’。”一位商行交易员在接受记者采访时指出，“也就是机构情绪略有紧张，可资金面并不会很紧。事实上，央行本周缩减正回购的操作规模并不出人意料。”

　　对此，东莞银行金融市场部分析师陈龙表示赞同。“财政存款集中上缴在本周将促使流动性持续边际收紧，假设央行不作为，那么实际净投放１０００亿元（正回购到期＋预计的存款准备金退还）可能不足以抵补财政存款集中上缴的规模。”陈龙称，“因此，出于对月末流动性安全、稳增长所需的宽松环境（包括现实的和预期的心理）考量，央行有必要适当增加净投放的规模。”

　　陈龙认为，“本周央行很可能在公开市场重新祭出逆回购工具，进行小幅度、短期限的逆回购，以使资金面安全跨月。”

　　再就资金价格而言，业内人士普遍预计，后续资金利率可能继续小幅上升，但整体上仍将低于４．０％的水平。

　　来自上海银行间同业拆放利率（ＳＨＩＢＯＲ）的数据显示，截至记者发稿前，除隔夜、１周品种小幅上行３．８５ＢＰ和５．２０ＢＰ，至２．５４１０％、３．２４７０％外，２周和１月期品种依次回落４３．２０ＢＰ、１０．００ＢＰ，行至３．３９００％、４．００００％的位置。

　　在管理层有意维持资金面稳定的背景下，资金利率保持低位运行状态仍是大概率事件，本周资金面依然无虞。