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沪胶出现明显反弹 突发事件影响市场预期

2014年05月27日 09:08    来源: 期货日报    

  上周沪胶出现明显反弹,1409合约单周上涨幅度达到4.49%,创今年第二季度单周最大涨幅。受中越关系恶化的影响,市场担忧中越天然橡胶贸易,在5月19日沪胶以涨停板收盘。笔者认为,短期内沪胶可能受到一些利多事件的影响而出现反弹,但中长期来看,支持其大幅上涨的基本面因素尚未出现。

  短期具备反弹动力

  从宏观经济来看,沪胶短期反弹具备一定的环境。首先是5月21日,财政部发布关于印发《2014年地方政府债券自发自还试点办法》的通知,允许上海、浙江、广东、江苏、山东、北京、青岛等十省市试点地方政府债券自发自还。这在一定程度上缓解了市场货币偏紧的预期。其次是指标上,5月汇丰采购经理人指数(PMI)初值较4月终值大幅上升至49.7,创5个月新高。这都为沪胶反弹创造了一定的环境。

  橡胶原料市场方面,乳胶的短缺导致胶水多用来制备乳胶而不是干胶,泰国合艾橡胶原料市场5月胶水价格上涨超过7%,这对干胶的价格有间接性地提振作用。同时,诸如中越关系紧张、泰国政变等一些突发事件也影响了部分投资者的预期,所以沪胶短期具备反弹动力。

  供给偏大格局未变

  虽然短期经济环境有所缓和,但从中长期来看,经济回暖仍需要时日。更重要的是天然橡胶的供需格局没有发生根本性改变,预计中长期天然橡胶走势依然偏空。

  进入5月中旬后,泰国、印度等地的主要产胶区全面开始割胶,泰国干旱天气明显好转,有利于橡胶生产,已经达到高峰产量的四成左右。同时,泰国政府抛售橡胶的消息仍不绝于耳,数量高达20万吨,这对市场信心产生了巨大的压力。

  转观国内,市场状况不容乐观。中国海关总署最新公布的数据显示,中国2014年4月天然橡胶进口量为253,615吨,比去年同期增加11.42%。而根据青岛保税区的消息,截至5月中旬,青岛保税港橡胶库存达到36.22万吨,再创年内新高。其中天然橡胶库存量增长明显,达到27万吨,比4月中旬增长2.7%。

  由此来看,一边是库存的积压,另一边是进口的增长。笔者预计,未来三个月内,国内市场供大于求的格局将无法明显改善。

  期现货套利空间增大

  人民币复合橡胶与沪胶的价差越来越受到投资者关注。目前其价差不断走阔,截至5月26日,两者价差已经迫近-2000点。由于近日沪胶的快速反弹,而复合橡胶需求不振,价格难以上涨,因此导致期现货价差不断扩大。

  近两年数据显示,人民币复合胶与沪胶主力合约价差曾达到3000点左右高位,如果沪胶1409合约价格短期内上升到16000点,那么两者价差将触及历史高位。沪胶短期内的高估值将愈加明显,可能引发大量期货抛盘,从而对沪胶形成打压。

  综上所述,沪胶中长期基本面仍偏空,短期促成反弹的因素不能成为行情转牛的根本因素。后市一旦套利盘介入,可能将引发价格的再次下跌。

  (作者单位:格林大华期货)


(责任编辑: 宋沅 )

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