光明集团收购Tnuva 56%股权 或复制新莱特模式海外上市

　　“走出去”的背后，是光明食品集团公司（下称光明集团）这家大国企近几年探索的市场化变革，其目标是提高企业效率、活力和竞争力。在并购新莱特为光明海外并购史描上浓重的一笔后，其收购以色列食品公司Tnuva50%股权一事昨日得到光明集团的证实。

　　并购以色列Tnuva 56%股权

　　5月22日，光明集团公司与英国私募股权投资公司Apax Partner 旗下基金就收购以色列食品公司Tnuva 56%股权事宜，在特拉维夫达成初步收购协议。对于收购完成后Tnuva是否会注入光明乳业则尚未最终确定。

　　对于此次并购所用资金数量，光明集团没有给出具体的交易额。不过，据以色列媒体稍早报道，该项交易价格预计为86亿谢克尔（折合约25亿美元，约153亿人民币）。

　　据光明集团相关负责人介绍，Tnuva成立至今已有超过85年历史，最初以农业合作社形式创办，现今已成为以色列最大的食品公司，业务包括多种食品的生产、分销和销售，包括乳制品、冷冻蔬菜、禽蛋制品、肉制品、糕点等。

　　光明集团表示，以色列是农业牧业技术非常发达的国家，Tnuva作为以色列最大的食品公司，品牌悠久、产品丰富、市场占有率高，光明集团与Tnuva的合作可以互换双方拥有的优势资源，在产品创新、技术研发、牧业科技合作等方面取得双赢的结果。

　　同样，光明集团新闻发言人潘建军接受《证券日报》记者采访时也表示，Tnuva是以色列最大乳制品企业，在肉类、冷冻食品等领域也有优势，可以与光明集团相关企业在技术研发、市场营销、渠道通路等方面形成协同；也可以汲取以色列高效现代农业的经验，促进光明集团全产业链的精细化发展。

　　另据媒体报道，Tnuva目前占据着以色列70%的乳制品市场份额，并广泛涉足中东、欧洲和美国市场。其官网显示，该公司在美国开有大量零售门店。

　　对于光明集团收购Tnuva股权一事，在香颂资本董事沈萌看来，Tnuva是以色列最大的食品企业之一，与以色列特有的农业组织——集体农庄和农业合作社有紧密的历史渊源与合作关系，以色列的集体农庄和农业合作社在一定程度上类似中国的农垦单位，因此在一些经营发展问题上，脱胎于以色列集体农庄和农业合作社的Tnuva与来自上海农垦的光明食品集团会产生更多共识。

　　沈萌对《证券日报》记者表示，Tnuva在以色列相关食品领域占据市场垄断性份额，既可以作为光明食品集团国内与境外各成员产品在以色列市场的销售渠道，也可以作为面向中东、北非、东欧南欧等广阔市场的生产基地和经营桥头堡，不仅可以为以色列消费者带来更丰富的食品选择，也可以促进以色列食品行业竞争、降低居高不下的当地食品价格。

　　乳业专家宋亮则认为，光明此次并购最大的战略意义控股以色列最大食品公司Tnuva56%股权，直接获得该公司在以色列、欧洲、中东和美国的市场份额，同时也有助于推动该公司的品牌和产品进入中国市场。另外，与持有Tnuva剩下44%股权的以色列上市私募股权公司Mivtach Shamir、基布兹和农业合作社莫沙夫的谈判也基本完成，表明光明与投资方和上游奶源合作也达成了共识，增强光明海外融资能力，提升了与上游合作的稳定性。

　　宋亮对《证券日报》记者表示，控股成功后，Tnuva可以在乳制品、蔬菜、禽蛋、肉制品等多个领域与光明食品展开合作。未来光明借助该公司可以将以色列及周边地区的乳制品、肉制品、禽蛋产品带入中国市场，同时可以借助该公司相关成熟的技术帮助光明提升自身的技术水平。

　　“光明集团致力于国际化发展方向，旨在充分利用全球资源，其未来目标是国际化业务占比达到25%。由此看来并购以色列是光明集团国际化进程中的主要组成部分。以色列Tnuva公司与光明集团的食品业务多有重叠，因此未来在提供市场、技术交流、产品研发等将会有很多合作，有利于双方的共同发展。”中投顾问食品行业研究员简爱华接受《证券日报》记者采访时如此表示。

　　不排除推动其海外上市

　　寻求海外并购企业在海外资本市场上市，是光明食品集团国际化战略中非常重要的措施。光明集团在并购新莱特后用了32个月就将其推上了资本市场，而成功IPO的新莱特，其业绩增长速度是惊人的。

　　通过海外并购的顺利进行，光明集团的走出去战略得到很好的实施。而随着新莱特上市的成功，也助推了光明集团的国际化进程。如今，其并购Tnuva 56%的股权后，是否也有意将该公司实现IPO呢？

　　对此，潘建军对记者表示，集团公司会遵循一贯的国际化战略——并购后上市的路径，通过资本市场实现证券化。

　　值得一提的是，在新莱特上市时，就光明集团旗下收购的海外企业是否有上市计划时，潘建军曾对本报记者表示，“公司未来也会推进玛纳森、维多麦的上市进程”。

　　而据消息人士透露，去年年底，玛纳森与投行签署了上市筹备协议，而维多麦在收购时也表示视情况考虑在香港上市。

　　在沈萌看来，光明食品集团会继续与作为Tnuva少数股东的集体农庄和农业合作社保持紧密的合作，并在适当时候，与光明食品集团其他海外收购项目（如新莱特、玛纳森、维多麦）的策略一致，积极推动Tnuva在当地或其它主要资本市场挂牌上市，以期实现海外收购项目的良性自我循环。

　　从目前光明集团一系列的海外并购案可以看出，公司要实现“大光明”战略，开辟海外市场不仅给企业带来经济实惠，也推开了光明集团产品迈向海外市场的大门。

　　对此，宋亮表示，目前国内食品集团海外布局的最大目的是满足本国市场需求。而光明海外布局，不仅可以将海外成熟的产品和品牌带入中国市场，更重要的是帮助光明集团率先开辟海外市场，从这点来看，光明食品集团海外战略应该走在整个食品领域企业海外布局的前列。

　　光明集团的海外并购不断传出佳音，其成功的模式不断地在复制。光明集团的海外并购成为国内企业的标杆，值得更多的大型国有企业去学习和效仿。

　　对于光明集团海外并购的手法，在沈萌看来也表示认同。“光明食品集团的海外收购，在历经数年的不断摸索后，已逐渐形成自己的一套完整模式，除包括国际信用评级、发债或银团贷款等低成本的丰富融资手段以及全杠杆收购等财务模式外，还完善了从前期审慎地对收购目标尽职调查、收购目标与已有业务全方位协同评估，到中期游刃有余地与出售方股东及利益相关方进行基于国际游戏规则的磋商谈判，再到收购后‘全球化资源整合与本地化管理实施’的有机结合，最后在举集团之力、发挥协同效应、实现被收购企业业绩持续增长后，推动被收购企业在当地资本市场或更大的国际性金融中心挂牌上市，完成被收购企业自我良性循环发展。”沈萌表示，这既降低光明食品集团海外收购风险，又可以充分激励被收购企业管理团队的经营积极性，还能够提升被收购企业乃至光明食品集团在当地市场、当地社区的企业责任形象。