新三板公司“白富美”纷纷借道上市

　　今年以来，已经有多家新三板中的“白富美”公司借道登陆主板。市场人士认为，新三板的并购市场刚刚起步，很多公司的估值还没体现出来，短期内并购行为可能还不会大规模出现。但未来新三板企业的横向纵向并购会层出不穷。

　　8倍溢价切入新三板

　　通鼎光电20日公告称，将以1.15亿元的价格，收购移动互联网企业瑞翼信息51%股权。

　　对于公司以8倍溢价切入新三板，通鼎光电认为，相较于A股可比上市公司92.93倍的市盈率，上述收购价及估值并不高，而且瑞翼信息经过多年积累，有经验丰富的技术团队、稳定的用户群体和服务声誉，其价值未在账面净资产得到体现。通鼎光电称，此次交易有利于公司与瑞翼信息客户资源共享，提升其市场拓展能力。

　　与一般被并购对象不同，瑞翼信息曾经是一家新三板挂牌公司。今年1月22日，该公司在新三板挂牌，5月16日终止挂牌，但在挂牌期间未能发生交易。借助此次收购，瑞翼信息已有“一只脚”跨进了上市门槛。

　　同时，新三板挂牌企业武汉新冠亿碳将两家全资子公司以9660万元的价格，转让给上市公司东江环保，溢价率分别达到260%、180%左右，市盈率分别约为8.4倍、6.2倍。而不同于瑞翼信息，完成100%股权转让后，新冠亿碳两家子公司完全实现借道上市。

　　除此之外，另一家上市公司德力股份今年初也计划收购一家网游公司，但被收购对象2013年上半年营业收入和净利润均出现下滑，而且营业收入主要依赖几款游戏产品，存在盈利能力下降的风险，最后终止了收购。

　　新三板公司质地提升

　　从3月初天桥起重等上市公司在年报中直言欲在新三板参与投资并购，到新三板公司新冠亿碳上个月被东江环保并购，再到瑞翼信息的最新案例，新三板公司中的“白富美”已被越来越多A股上市公司关注。

　　虽然新三板挂牌公司多为创业、创新型企业，规模体量偏小，但部分公司在营收规模和资产规模上与创业板公司不相上下。

　　Wind资讯数据显示，在已发布2013年年报的100家新三板公司中，有93家公司净利润为正，7家公司出现亏损。分行业来看，在盈利的公司中有48家属于制造业，29家属于信息传输、软件和信息技术服务业，分别位居前两位。

　　从这些企业股东的角度看，一年内完成从新三板到上市公司股东的两级跳，可享受到A股市场给予的超额溢价。以瑞翼信息的交易为例，通鼎光电给予并购标的2014年11.53倍的市盈率，虽远高于新三板股权交易日常的价格，但同比A股同业上市公司平均市盈率92.93倍，估值优势明显。

　　证监会副主席姚刚5月10日参加清华五道口金融论坛时曾表示，新三板挂牌公司今年肯定超过1000家，很快会超过沪深上市公司数量，但市场对新三板存有误解，不宜只用融资量来判断挂牌公司是否成功，而且相信绝大多数新三板公司都不会成为上市公司。在此情况下，通过并购实现借道上市，也是新三板挂牌公司的一种选择。

　　不少业内人士认为，现在这个市场刚刚起步，很多公司的估值还没体现出来，短期内并购行为可能还不会大规模出现。但未来新三板企业的横向纵向并购会层出不穷。