股指期货长期贴水 反弹后劲不足

　　5月20日，股指期货主力合约IF1406全天微跌0.16%，而现货指数微涨0.03%，期指四合约长期处于贴水状态。分析人士指出，当前沪深两市成交低迷，市场风格并未成功转向一度表现强势的大盘蓝筹股，沪深300指数重回下行通道，未来若无实质性政策利好，蓝筹股恐难吸引增量资金入驻，期指也仍将维持弱势。

　　期指高开低走

　　昨日，期指四合约均高开低走，以绿盘报收。主力合约IF1406以2117点开盘，盘整后震荡下行，报收于2099.4点，全天下跌3.4点，跌幅为0.16%；IF1407、IF1409和IF1412合约分别下跌0.24%、0.16%和0.14%。持仓量方面，期指四合约的总持仓量则达到了15.3万手；主力合约IF1406的总持仓量为11.44万手，较前一交易日有所增加。现货指数方面，沪深300同样高开低走，但尾盘翻红，全天上涨0.03%，表现强于期指。

　　基差方面，IF1406、IF1407、IF1409和IF1412合约的基差分别为16.37、28.37、26.77和17.77点。对于近期期指连续贴水的状态，长江期货研究员王旺指出，沪深300成分股后续一段时间的分红是造成价格偏差的主要原因。按照沪深300指数的编制规则，分红之后指数将自然回落，不作修正，因此在未来的分红高峰期，现货指数将有所下跌，这正反映到了股指期货上，造成期指贴水。

　　期指后市或延续震荡

　　展望后市，成交低迷依旧是制约大盘蓝筹股反弹的一大因素。现货市场上，沪深300成分股昨日总成交金额为315.76亿元，创下2013年以来的新低水平，市场投资者对蓝筹股观望心态较重。

　　此外，广发期货发展研究中心认为，上周末央行等五部门联合发布了规范金融机构同业业务的通知，这将限制银行业愈演愈烈的非标资产投资，对于权重占比极大的银行板块是利空，进而利空沪深300指数，期指也相应承压。

　　除银行股以外，另一护盘主力房地产板块同样处于承压状态。长江期货研究员王旺认为，国家统计局公布的数据表明，4月共有26个城市的新建商品住宅(不含保障房)价格环比持平或下跌，该数值创2013年以来新高。这表明房价调整速度加快。房地产的低迷或将传导至家电、建材等板块。因此，房价调整或是未来困扰股指期现货市场的一个重要因素。

　　但银河期货分析师赵婉西指出，虽然经济低迷压制期指，但政策扶持将使市场在心理层面得到一定支撑。因此，利多和利空因素还处在博弈状态。如果后市利好政策有限，指数可能走弱；但如果后市有超预期的政策利好，期指则可能反转上行。