报价能力和产品数量成公募基金打新关键

　　随着证券业协会近期发布三份新股发行配套文件，新股发行的规则调整已经基本完毕，IPO的“二次重启”即将到来。专家认为，新股发行规则的变化，将促进报价能力成为公募基金参与打新的最关键因素，而报价能力不同的基金公司会产生不同的投资机会。

　　在新股发行政策调整中，多方面调整都直指机构投资者的报价能力。其中，规范整个新股发行询价、配售流程和各参与者行为，尤其是严厉的“黑名单”制度，基本杜绝了不合规行为的可能；报价由产品变为机构，且报价数由三个减为一个，使得部分机构采用的“集团作战，梯次报价”模式失效；要求机构投资者需建立估值模型，并依照模型进行报价，督促机构投资者的报价回归理性、客观。

　　好买基金认为，机构投资者的报价能力，将在日后成为参与新股发行的关键，公募基金由于报价能力的不同，表现将产生较大的分化。报价能力较强的基金公司将占据优势，呈现强者恒强的态势。

　　数据显示，东方基金在前一阶段的新股发行中表现优异，旗下东方精选和东方龙混合分别打中6只和4只新股。东方多策略是东方基金新发的灵活配置型混合基金，其最多可将95%的仓位用于打新，在基金公司较强的报价能力支持下，东方多策略有望成为新一代的打新领军基金。国联安旗下的国联安安心成长，作为上一阶段的“打新王”，累计打中7只新股，待IPO重启后，其有望延续前期的强势，不过目前国联安安心成长处于限购状态，不适宜资金量较大的投资者。

　　“报价能力较弱的基金公司，也并非完全没有机会。”好买基金研究员白岩分析称，由于公募基金在配售环节占据优势，网下配售中至少40%的份额要分配给公募基金和社保基金，一些资金会寻求这些公司旗下的公募基金，作为参与新股发行的通道。

　　华安基金在3月末发行的基金华安新活力，仅一天就结束募集并达到约定的募集限额，至今其净值几乎没有波动且一直处于封闭状态。显然有大资金取道这一基金，正在等待新股发行重启。

　　“这样的基金事实上打新能力并不决定于所在基金公司，而取决于其主要份额的持有人，这样也为普通投资者提供了一定‘搭便车’的机会，不过这类基金募集期都极短，机会较难把握。”白岩表示。

　　此外，基金公司旗下的产品数量和是否有重点打新产品，也将成为重要的影响变量。此次的规则调整，使询价和配售制度出现了细微的错位，令实际参与配售的产品增加。在原有的询价、配售体系中，询价、配售均以产品为单位，有效报价的网下投资者与最终获配的网下投资者数量相等；在新的询价、配售体系中，询价以机构为单位进行，而最终获配以产品为单位进行。

　　专家指出，这一变化使得有效报价的网下投资者不变的情况下，实际参与配售的投资者数量增加，从而对打新收益起到了一定的稀释作用。因此，在观察基金公司报价能力的同时，其参与打新的基金数量以及是否有相对受重视的旗舰产品，将成为又一重要的考量因素。