毛利率显著下滑 美3D打印板块业绩普现疲软

　　美国 3D打印公司ExOne(NASDAQ:XONE)14日发布的业绩报告显示，受研发成本上升等因素影响，第一季度该公司毛利润率从去年同期的35.8%大幅下降至22.2%，同时低于去年第四季度30.9%的水平，当季亏损额从去年同期的90万美元大幅增加至400万美元。

　　此前行业龙头3D系统公司(NYSE:DDD)发布的业绩报告同样令市场感到失望，行业整体业绩不佳令美股 3D打印板块持续承压。今年以来，3D系统公司股价已经累计下跌近50%，Stratasys下跌33%，ExOne下跌51%，Voxeljet下跌近70%。

　　盈利表现令人失望

　　ExOne发布的业绩报告显示，公司第一季度营收同比下滑7.9%至730万美元，低于市场预期；经调整后的税息折旧及摊销前亏损额为400万美元，较上年同期的90万美元亏损显著扩大。

　　尤为令市场失望的是，上季该公司仅售出3台3D打印机，其中高端3D打印机S-Max的销量仅为1台。相比之下，去年第四季度该公司曾售出12台3D打印机，去年第一季度售出5台。

　　去年全年，ExOne总计实现营业收入3950万美元，较前一年增长38%，亏损646万美元。该公司在14日的财报中预计今年全年收入将在5500万-6000万美元之间，与市场预期基本一致。受业绩不及预期的影响，ExOne股价在14日美股盘后交易时段大跌13.98%。

　　事实上ExOne的表现只是3D打印行业业绩疲软的一个最新例证。此前美国3D打印行业龙头3D系统公司于4月底发布的财报显示，该公司第一季度收入1.48亿美元，同比增长45%，但每股收益为0.15美元，低于市场预期。当季毛利润率跌至51.5%，环比下降60基点，同比下降130基点，这是该公司近两年来首次出现毛利润率下滑。

　　另一家龙头公司Stratasys在5月9日发布的业绩报告显示，公司第一季度收入1.5亿美元，净利润410万美元，扭转了去年同期亏损1550万美元的表现，不过这一表现显著低于市场预期。较同行表现略显积极的是，Stratasys上季毛利润率环比增长70基点，同比增长190基点，至60.9%。

　　机构下调股价预期

　　今年以来，受整体市场持续抛售高增长股票的浪潮影响，同时受业绩不佳的拖累，美股3D打印板块持续承压。

　　在近期集中披露业绩后，多家机构纷纷下调相关公司股价预期。投资公司Craig-Hallum在12日将Stratasys股票评级从“买入”下调至“持有”，并将目标价从135美元大幅下调至90美元。派杰证券将Stratasys股价预期从154美元下调至125美元，但仍维持“超配”评级。目前Stratasys的股价在90美元左右。

　　加拿大皇家银行资本市场分析师将Stratasys目标价从155美元下调至126美元，维持“超配”评级。该机构预计Stratasys未来业绩有望逐步改善，其对自身有机收入和每股盈利的预期偏向保守。

　　花旗分析师肯尼斯预计未来12个月Stratasys的目标价在135美元，较当前水平还有50%的上涨空间。但他表示市场需求是估值风险之一。

　　肯尼斯认为，整体行业能否维持当前需求，以便实现持续的20%的收入增长是风险所在。预计未来3D打印的采用率可能显著放缓，并影响消费市场发展。