资本市场 顶层设计释放改革红利

　　5月9日，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称《意见》），市场称之为新“国九条”。

　　5月12日是《意见》公布后的第一个交易日，二级市场高开高走，多个热点集体爆发，两市近60只个股涨停。市场用行动给推动资本市场全面深化改革的顶层设计投下赞成票。

　　中国证监会新闻发言人邓舸表示，《意见》是贯彻落实党的十八大和十八届二中、三中全会精神，全面深化资本市场改革的纲领性文件。《意见》从经济社会发展全局的高度，对新时期资本市场改革、开放、发展和监管等方面进行了统筹规划和总体部署，对于指导当前和今后一个时期资本市场各项工作具有重要现实意义。

　　二级市场积极回应

　　新“国九条”的推出，给二级市场带来了久违的振奋：

　　截至5月12日收盘，上证综指报2052.87点，涨幅2.08%，成交量880亿元；深成指报7318.14点，涨幅2.17%，成交量881亿元；创业板指报1278.28点，涨幅1.57%，成交量158亿元。

　　盘中，券商股领涨两市，开盘后两市窄幅震荡，创业板一度翻绿。盘中有色、煤炭、钢铁等资源股集体爆发，沪指强势拉升涨近2%。午后沪指窄幅震荡走高涨超2%，后维持窄幅震荡态势，创业板盘中有一波拉升。

　　深圳市场方面，除深成指上涨2.17%外，中小板上涨2.54%，创业板1.57%，对新“国九条”的表现比较积极。

　　深交所相关负责人在接受记者采访时表示，《意见》和国务院一系列方针措施一脉相承，内容丰富，意义重大，是资本市场的根本利好。

　　银河证券首席策略分析师孙建波也认为，在当前宏观经济持续低迷的背景下，出台如此有力度的文件，有助于增强投资者对资本市场的信心。

　　他指出，资本市场的完善、发展与壮大有助于促进直接投资，化解间接融资比重过高的风险，为银行分忧，反过来有助于宏观经济的“托底”。就短期而言，新“国九条”不会扭转经济本身的颓势，但给市场释放了一个政策信号。由于经济本身仍旧低迷，在经济没有见底预期之前，股市可能难言反转，但政策底意味着股市底部或为期不远。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，股票市场走势受多重因素影响，目前，沪市平均市盈率跌破10倍大关，市场本身就孕育着反弹的机会，伴随着资本市场改革的推进和宏观经济转型升级的向好，投资者信心将逐渐恢复，二级市场可能会呈现波动向上的走势，这将是资本市场更为健康的运行轨迹。

　　国信证券一位分析师认为，市场只是在资源类股表现，这种走势相对谨慎，买入谨慎，算是保守。近期热点能否持续，主要还是看投资者心态和投资者是否有信心。“投资者真正恢复信心，需要实质性的措施和市场规则出台。”

　　市场分析人士认为，未来依然要看政策具体实施的情况。新“国九条”作为短线热点肯定能够带来短线反弹，如果没有后续实质性细则措施，切实保护投资者利益，弱市是不会改变的。新“国九条”释放出积极建立规则、长期规范市场的信号，只有在规则建设上立足于尊重股民，不以牺牲股民利益为代价，才能够建立起真正稳定健康的市场。

　　资本市场重要程度提升

　　资本市场的顶层设计此前已有先例，2004年1月31日，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，就资本市场发展提出了九个方面的纲领性意见。在这份文件的指导之下，股权分置改革、券商综合治理等重大改革措施随之推开，资本市场迎来一段快速发展期。

　　时隔十年，新“国九条”出台，明确了未来六年资本市场发展规划。在国泰君安首席经济学家林采宜看来，其意义不亚于2004年国务院出台的文件，将对未来一段时间我国资本市场的发展生态产生深远影响，为资本市场全面深化改革提供政策保障。

　　林采宜认为，国务院专门就资本市场发文，足见国家对资本市场改革发展的高度重视，诸多资本市场的改革细节首次出现，有助于多个部门统筹协力，解决影响资本市场发展的关键矛盾和焦点问题。

　　长期以来，我国资本市场的新情况新问题不断出现，主要表现为市场体系不健全，市场主体总体上不够成熟，市场功能发挥不平衡，市场运行稳定性不足等。上海重阳投资管理有限公司总裁王庆指出，这些问题正在倒逼资本市场深化改革，新“国九条”针对股市功能错位问题给出了针对措施，将成为资本市场制度红利的起点和基石。

　　新“国九条”给出了资本市场健康发展的主要任务：到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。王庆说，这与十八届三中全会确定的“到2020年在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果”的时限要求相一致，作为市场经济和现代金融体系的重要组成部分，资本市场的重要程度在提升。

　　亮点颇多重在落实

　　具体来看，新“国九条”核心内容，包括发展多层次股票市场、规范发展债券市场、培育私募市场、推进期货市场建设、提高证券期货服务业竞争力、扩大资本市场开放等。

　　在发展多层次股权市场方面，《意见》有不少制度安排，比如强化证券交易所市场的主导地位、充分发挥证券交易所的自律监管职能等。林采宜表示，这些安排与股票发行注册制改革是相关联的，自律监管意味着政府干预行为将逐步退出，市场在确认发行准入和定价方面将拥有更多的自主权。

　　林采宜提到，新“国九条”还明确要将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系，完善集中统一的登记结算制度，意味着主板、创业板、新三板、区域性股权市场将步入互联互通的时代。“目前，区域性股权交易中心发展的最大瓶颈是交投不活跃，证券流动性差，如果能统一结算和互联互通，将对完善多层次的股权市场大有裨益。”

　　新“国九条”还提到了市场广泛关注的退市制度问题。北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐说，退市制度有利于保护投资者的合法权益，相关部门一直在积极推进。他建议细化退市指标体系和中小股东赔偿等问题。

　　王庆比较关注增量资金和投资者入市情况。他说，新“国九条”强调将扩大合格境外机构投资者、合格境内机构投资者的范围，提高投资额度与上限，并研究推进境内外基金互认和证券交易所产品互认，这有利于优化中国资本市场的投资者结构，吸引更多资金进场，国内证券期货行业对外开放水平也会提高。

　　分析人士认为，新“国九条”以2020年为规划远景，实际上明确了其作为未来数年资本市场战略性文件的定位，后面就是如何去细化实施问题。

　　深交所也表示，下一步要持续完善优化中小企业板市场，引导各板块上市公司做优做强。要继续深化基础服务工作，加大对创业创新、文化、“三农”、新兴产业和西部地区支持力度。要大力推进监管转型，着力提高市场透明度，落实维护中小投资者合法权益具体措施，加快多层次资本市场发展完善。