“宝宝”理财高收益风光不再

　　在沪上一家快消企业工作的刘小姐最近又开始抱怨了。微信理财通的7日年化收益率跌到4.9%左右，余额宝也眼见得5%不保。“想想春节期间的高利率，一下子把所有的存款都投进去了，现在看看还是有点落差。”她表示。

　　和刘小姐一样受困扰的理财者还有不少。随着余额宝、理财通等热门互联网理财产品的收益率下跌，他们开始寻找新的投资目标。4月中旬，网易理财的“收益保”和京东超级理财打出预期年化收益6.6%和8.8%“现金支付比率”的概念，立即引来他们的关注。

　　业内人士分析，在这两款产品在结构设计与门槛制定上，与此前的常规“宝宝”类理财产品有不小的区别，其“弹眼落睛”的高收益率，更多还得依靠“包装”手段。这位人士表示，近期随着央行监管措施的逐渐到位，银行加快创新产品的开发，靠着“7字头”高收益率“打遍天下无敌手”的互联网理财产品开始进入平稳发展期，具体表现为产品种类更加丰富，而收益率则与线下理财产品更为接近。未来，互联网与线下传统渠道理财产品的差异，将更多体现为前者起点低、资金周转效率高，而后者则向投资者提供更为全面完备的服务。两者将会进一步结合，彼此都难以取代对方。

　　从去年6月到今年初，市场的资金面较为紧张，使得产品收益率一度超过7%。如今，在市场资金面宽松的情况下，货币基金的收益下跌在所难免。从货币基金的角度来讲，长期较为合理的收益在3.5%-4%之间，因此，不出意外的话，目前通行的几款货币基金产品的收益将继续回落。

　　基金公司通过与互联网企业合作，推出货币基金产品，已经培育了市场。同时，产品之间的竞争，也日趋白热化。在货币基金已成“红海”的情况下，更多的互联网企业开始转攻其他理财产品。

　　目前互联网理财还在初步阶段，尚未出现大面积的客户亏损，在股票基金和QDII基金等产品逐渐增加之后，客户本金不保的情况就会发生。互联网理财公司如果缺少专业人士意见，很难向客户解释并进一步指导。

　　门槛正在悄悄抬高

　　作为目前较为知名、用户数和资金规模都较高的互联网理财产品，余额宝和理财通近期收益率的掉头向下，颇令投资者烦恼。

　　但对熟悉这两款产品的投资者而言，眼下的跌势，早在意料之中。作为货币基金产品，投资标的主要是银行的大额存单、一年以内的协议存款、债券回购或者票据。这类标的的收益与宏观的资金面联系非常紧密。从去年6月到今年初，市场的资金面较为紧张，使得产品收益率一度超过7%。如今，在市场资金面宽松的情况下，货币基金的收益下跌在所难免。宜信财富投资理财部投资咨询总经理周磊表示，从货币基金的角度来讲，长期较为合理的收益在3.5%-4%之间，因此，不出意外的话，目前通行的几款货币基金产品的收益将继续回落。

　　一边是“高烧”渐退，另一边却是“破六冲八”的热闹景象。4月15日，网易理财推出的短期理财产品收益保正式上线，预期年化收益6.6%。同一天，京东超级理财上线，主打8.8%“现金支付比率”的概念。上线首日，网易收益保3亿元限量购买资金就已售罄。

　　乍看之下，这两款产品的收益率都远高于通行的货币基金产品。但在主打高收益的同时，这两款产品的限制条件也更多了。

　　以余额宝为代表的第一代互联网理财产品支持随时申购、随时赎回，虽然有一定的滞后时间，但相对较短。但网易收益保在产品说明中明确标识：每月15日公布下期结算利率，用户只能在每月的1日、16日免费提取。如果要随时赎回，条件是持有满5年。

　　周磊解释说，从本质而言，收益保并非一款标准意义上的理财产品，而是一款万能险。万能险通常是部分用于保险（放心保），部分用于投资，虽然具有比普通保险灵活的流动性，但不可能像货币基金的流动性那么高。

　　网易与光大永明人寿合作的这款收益保，投资部分可以购买银行间借贷，也能直接购买国债等稳健理财产品。产品相关负责人曾在受访时表示，机构在投资时可以将高风险高收益的理财产品与更为稳健的产品按比例组合，保证承诺的收益。

　　但周磊表示，从万能险的本质来说，按月结算，只能确保当月的收益率，当月实现6.6%，未必能保证长期持有都能稳定在这一收益上。按照保监会规定，万能险不得低于最低收益率2.5%，只要不低于这个数字都不算违约，而这一底线与6.6%相去甚远。他同时强调，万能险是按日计算复利的，提倡的是长期持有，购买这类产品，本就不应该过多关注每个月的收益率。

　　联系到此前面世的几款万能险产品，也遭遇了被误认为货币基金的情况，更多互联网理财产品的推出，在产品设计和受众认知上，无疑都抬高了门槛。

　　转攻“理财超市”

　　一个共识是，基金公司通过与互联网企业合作，推出货币基金产品，已经培育了市场。同时，产品之间的竞争，也日趋白热化。在货币基金已成“红海”的情况下，更多的互联网企业开始转攻其他理财产品。

　　京东超级理财此番引入了8.8%“现今支付比率”的新概念，其本质是基金公司约定的自动赎回比例，并不意味着基金的实际收益。周磊解释说，京东超级理财是一款以债券为主的混合型基金，由国泰基金管理。“每季度获得的收益，其实是另一种算法。”周磊表示，“如果这款混合型基金的收益没有达到8.8%，就可能侵蚀到本金部分，需要本金部分填补，下次再分配收益时，用户持有的基金份额数就会稀释掉。”换言之，虽然支付比率是8.8%，但产品的净值可能涨也可能亏，最终的实际收益很可能到不了8.8%。实际上，与京东超级理财同类的产品过去数月的收益大多未超过5%，8.8%可能只是一个营销的“噱头”。

　　超级理财的说明书中明确写到：资金投向可能是股票和股指期货，资产组合的配置以债券为主，股票为辅，“不保证基金一定盈利，也不保证最低收益”。可能会有更高的收益，也面临更大的风险，在业内人士看来，这标志着互联网理财已进入更为平稳的阶段：不再是货币基金一家独大，更多的与传统理财“同质”的产品，开始登陆互联网渠道。互联网企业，也开始抢夺互联网理财领域的新“蛋糕”。

　　“如果把余额宝推出视作互联网理财的第一个阶段，那时的产品都还是以现金管理工具为主的，事实上可以保本，当时的收益率也较高，很快赢得了大量关注。”周磊表示，“但在市场资金面变宽之后，互联网理财进入了第二个阶段，一些债券基金、股票基金包括QDII基金都开始在互联网渠道销售。互联网开始销售各个公司不同风险、收益的产品，有演变为理财产品超市的态势。”

　　但在一位互联网内部人士看来，虽然“超市”的雏形初显，但如果产品本身和线下理财越来越“趋同”的话，互联网理财的灵活性也将不成其为“卖点”了。所以，推出这些产品，主要还是看中“抢夺先机”的象征意义，就当是广告推广。

　　各有所长，不可偏废

　　在周磊看来，互联网理财和线下产品并不只是渠道的差异，其优势还是相当突出的。“对于一些"屌丝"级的投资者而言，并不具备去银行或基金公司购买产品的意愿，手续也过于繁琐。”他说，在互联网上，虽然一些产品的说明刻意“包装”了收益率，有误导用户的嫌疑，但其交易的便捷程度，远远高于线下渠道。通过电脑或手机，就能随时随地让自己的财富增值，不像线下网点，要买点理财产品又是身份证又是填表格，环节多手续烦……这对快节奏的都市人来说，是最大的吸引力，也是未来互联网理财的最大优势。

　　当然，流程还不是最重要的。互联网理财最显著的优势就是起点低。以线下渠道为例，正常的基金申购通常是1000元起，基金定投也要100元、500元等份额投放。但对于互联网理财而言，再小的钱也能进入。“对老百姓来说，原本闲散资金只有活期存款一种处理方式，现在就可以一同参与到大额资金的理财中，虽然实际产生的收益有限，但对理财观念的普及也是一种帮助。”他还举例说，拿余额宝来讲，支付宝内的闲散资金还能自动归集，也给理财者提供了不少便利。

　　但周磊也强调，“互联网永远也替代不了传统理财”。在他看来，理财是一个综合性、长期性、动态性的过程，不单单是购买某一类的理财产品。“你可以在某个网站上买到不同类别的理财产品，但不可能找到适合自己的资产配置方案。要制定符合理财目标的方案，一定需要和专业人士之间的交流。”他举例说，在业内有一个业务流程叫knowyour customer，这是互联网理财做不到的。“理财不止包括能赚多少钱，还有一些具体目标的实现。比如五年后要买辆车，十年后想买套房，二十年后希望供子女出国读书等，需要根据各人的收入水平、存款多少，制定完全个性化的资产配置方案。”周磊表示，具体而言，根据理财目标，购买多少保险、配置多少现金管理工具，股票如何持有，都要经过专业测算，最后才是让客户上网选择购买。“不仅如此，配置之后，还有资产配置的监测和再平衡。”他表示，这也需要专业人士给出具体的建议，单靠互联网提供的产品信息，很难满足瞬息万变的理财需求。

　　“总体来说，就今后互联网理财的发展而言，产品的逐渐丰富，各家的差异化经营是可以预期的，但综合财富管理却始终要依托传统的线下理财。”周磊表示，目前互联网理财还在初步阶段，尚未出现大面积的客户亏损，在股票基金和QDII基金等产品逐渐增加之后，客户本金不保的情况就会发生。互联网理财公司如果缺少专业人士意见，很难向客户解释并进一步指导。

　　“因此，互联网理财不妨走一站式信息服务的道路，打造网上的金融超市。”周磊告诉记者，“全国的银行有那么多，发那么多理财产品，基金、保险、券商等各种产品层出不穷，客户如果可以在网站上获得不同资产大类的信息，再寻求专业人士帮助，就能更好地实现互联网与传统理财的结合。”