放眼长远谋求转型 上市公司并购标的业绩释放

　　经济态势向好之际，投资方并购心态较为积极；经济走向低潮的时候，也有不少企业善于抓住机遇，积极布局产业重组与公司升级。经过数年整合与转型，不少上市公司并购标的的业绩开始释放，且在促进并购方产业转型升级方面发挥着越来越关键的作用，从而证明了当初并购时的勇气与眼光。

　　2012年，均胜电子完成了一桩跨境并购的创新案例。其对于德国普瑞公司的并购交易分为两个阶段：先由控股股东均胜集团以现金收购德国普瑞部分股权，第二阶段才是均胜电子通过发行股份及支付现金的方式收购德国普瑞100%股权。

　　西南证券投行事业部相关负责人对中国证券报记者分析说，均胜集团第一阶段收购了德国普瑞部分股权并委托上市公司经营，同时与交易对象约定剩余股权的交易价格将视标的公司后续业绩而定，这既有利于接收后继续激发普瑞业绩，也可以使最终注入上市公司的已经是在控股股东控制下平稳运行了一段时间的企业，从而使经营风险和整合风险显著降低。

　　经过两年多时间的运营，证明均胜电子对于普瑞的“迂回”收购，成功完成了公司产业的转型升级。2013年年报显示，均胜电子主营业务已从此前传统的汽车内外饰和功能件拓展至以BMS等为主的高端汽车电子件，而BMS正是德国普瑞的核心业务板块。

　　从长远眼光来看，今年以来的互联网巨头收购同样乐于“以逸待劳”。在BAT收购标的的A股上市公司中，多数仍然未处于业绩释放阶段。以腾讯最新入股的四维图新为例，并购标的主要从事导航电子地图的研发、生产、销售和服务，2014年一季度仅为0.04元。

　　“BAT巨头的并购通常不会过于看重短期收益，而是更看重在移动互联网入口方面的全盘布局。”知情人士分析说，在阿里收购高德、百度旗下拥有百度地图导航的背景下，腾讯必须也同步加强在移动地图方面的部署。实际上，BAT巨头在并购中很多时候采用的是以逸待劳策略，随着腾讯微信入口与四维图新移动地图业务整合的深入，有望形成全新的1+1〉2的整合效应。