央行：根据形势变化调节好流动性

　　中国人民银行6日表示，未来将继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，坚持“总量稳定、结构优化”的取向，保持定力，主动作为，适时适度预调微调，增强调控的预见性、针对性、有效性，统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险，继续为结构调整和转型升级创造稳定的货币金融环境。

　　在当日发布的《2014年第一季度中国货币政策执行报告》中，央行表示，要综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长。根据经济金融形势变化以及金融创新对银行体系流动性的影响，灵活运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现、常备借贷便利、短期流动性调节等工具，完善中央银行抵押品管理框架，调节好流动性总闸门，保持货币市场稳定。

　　央行同时表示，要引导商业银行加强流动性和资产负债管理，做好各时点的流动性安排，合理安排资产负债总量和期限结构，提高流动性风险管理水平。继续发挥宏观审慎政策的逆周期调节作用，根据经济景气变化、金融机构稳健状况和信贷政策执行情况等对有关参数进行适度调整，引导金融机构更有针对性地支持实体经济发展。

　　央行表示，进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率，完善金融调控机制。进一步健全市场利率定价自律机制，提高金融机构自主定价能力。继续推进同业存单发行和交易，探索发行面向企业及个人的大额存单，逐步扩大金融机构负债产品市场化定价范围。继续培育上海银行间同业拆借利率(Shibor)和贷款基础利率(LPR )，建设较为完善的市场利率体系。建立健全中央银行的利率调控框架，强化价格型调控和传导机制。

　　央行同时强调，未来，人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进，加大市场决定汇率的力度，促进国际收支平衡。根据外汇市场发育状况和经济金融形势，增强人民币汇率双向浮动弹性，央行基本退出常态式外汇干预。

　　对于当前的流动性条件，央行的判断是，“一季度，银行体系流动性合理适度，货币信贷和社会融资平稳增长，货币金融环境基本稳定。”但是，3月末12.1%的M 2增速是近20年来的最低。许多市场机构呼吁，由于实体经济下行，债券长端利率高企加大了企业的融资成本；而且当前通胀压力不大，需要降准防范经济失速和金融风险。

　　但是，市场判断央行调降存款的概率不高。央行调统司司长盛松成日前撰文称，现阶段法定存款准备金制度仍是我国主要的货币政策工具之一，是央行调节货币供应量和社会流动性的重要手段。我国目前法定存款准备金率与发达国家相比处于较高水平，我国央行也多次通过调整准备金率来调控货币。主要原因是我国经济金融环境与美国等发达国家很不相同：一是我国金融市场还不发达，仍存在着金融工具供给的结构性缺陷。二是我国利率市场化还未完成，货币政策的利率传导机制也不完善，M 2目前仍是我国货币政策的中间目标。

　　对于未来的政策取向“在政策口径上也几乎没有变化，但操作已经作出了重大调整，特别是明确了降低国家重点领域、‘三农’和小微融资成本的要求，并且暗示了在中国经济显著回升之前不大可能再度上升。这进而意味着，年初确定的M 2增速为13%的目标，很可能也已经出现松动，只要不超过14%即算稳健。”兴业银行首席经济学家鲁政委对《经济参考报》记者表示。他认为，货币政策正在酝酿转型：未来将渐进从数量型主导向价格、数量并重最终过渡到价格主导的政策框架转变。未来应更重视公开市场操作利率走廊的作用。