A股一季度业绩增速下滑 家电、传媒逆势靓丽

　　A股一季度整体业绩增速下滑，但部分行业仍可圈可点，家用电器、传媒行业业绩持续增长的同时，增速还在进一步加快。

　　在2013年上市公司业绩出现回暖后，2014年一季度上市公司业绩却差强人意。据统计，一季度上市公司整体合计实现营业收入64928亿元、同比增长5.79%，净利润合计6016亿元，同比增长8.08%。可以看到业绩增速低于2013年首季增长水平。虽然A股整体业绩增速下滑，但部分行业仍可圈可点，家用电器、传媒行业业绩持续增长同时，增速还在进一步加快。

　　家用电器：业绩增长带来安全边际

　　2013年，家用电器行业表现优异，延续增长势头，2014年一季度家用电器净利润增速进一步提高至49.44%，营业收入同比增长11.78%。在原材料低位运行以及企业自身转型的背景下，家用电器行业盈利能力的改善强于收入增长。

　　申银万国证券分析师蔡雯娟分析认为，从业绩情况来看，厨电及白电龙头业绩稳定，报表质量较好，体现出超预期的表现。而二线白电个股差异显著，这主要和公司个体的经营策略相关。而黑电公司由于2013年的较高基数以及终端需求平淡，加上互联网企业推出的低价智能电视对于价格体系的冲击影响较深，因此黑电企业的一季报业绩呈现压力较大，因此也有望进一步推动黑电企业加速转型，思考和采纳新的商业模式。

　　从家用电器行业个股来看，白电行业表现靓丽。美的集团2013年净利润同比增长63%，而在2014年一季度该股净利润增速大幅增加至148%，位列行业业绩增速榜第二位。美的集团传统业务延续较快增长，新兴业务多点开花，公司从前期经营恢复期步入良性改善期。此外，格力电器、老板电器等在一季度净利润增速也明显高于年报。虽然说黑电压力较大，但TCL集团继续保持翻番增长的良好势头，2014年一季度TCL集团净利润增速高达141%，紧随美的集团位列行业第三位。

　　蔡雯娟表示，尽管市场一直在担忧地产对于家用电器行业需求的负面影响，但行业竞争和行业地位是决定公司业绩长期发展的基础，白电以及厨电龙头受益良好的行业竞争格局和本身较强的竞争力，有望进一步获取市场份额，带动业绩稳定增长，目前白马股的估值具有较高的安全边际，建议积极关注，不必太过悲观。

　　传媒：龙头公司进入估值底

　　在新兴行业中，传媒行业业绩增速、基本面相对处于前列。有分析人士认为，传媒行业在内生、外延双重驱动之下未来数年仍然是行业发展的黄金期。就业绩来看，2013年传媒行业净利润增速为26.23%，而2014年一季度这一成绩增长至36.92%，营业收入也同比增长21.41%。申银万国证券分析师万建军表示，经过系统性调整之后，传媒行业一线龙头股票买入时机显现。

　　传媒行业54股中，2014年一季度净利润同比增长的公司达到38家，占比达到70%。华闻传媒、浙报传媒、吉视传媒分别为611%、227%、221%的净利润增速明显前三位。此外，净利润增速超过100%的公司达到9家，净利润增速超过30%的更是达到19家之多。

　　业绩大幅增长，以及板块近期出现的调整，传媒行业估值逐渐进入合理区间。万建军认为，新媒体行业估值中枢目前对应2014年47倍市盈率、传统媒体对应30倍市盈率，考虑到较高的业绩增速及行业整合预期，新媒体行业估值水平仍在相对合理的区间。

　　海通证券分析师白洋认为，经过大幅调整后，一些基本面优秀的公司已接近2012年底行业估值水平。所谓的高增长，唯有自身维持稳健增长、并购标的有超预期表现、或并购标的与原业务之间产生协同，一方面可以确认业绩的高成长，另一方面估值也会相应提升。接下来不管是IPO还是传统企业转型并购传媒类业务，未来板块必然走向投资标的增加、稀缺性下降的过程，在众多选择中，现阶段最理想的标的公司可能要市场份额很高、行业影响力牢固、战略先进并不简单依托于资金、有产业链的扩展和协同效应、资本手段丰富，或者行业地位特殊不可替代，总结下来，应该就是盯准已然建立领先壁垒的龙头公司。