美国经济2014年前景审慎乐观

　　美国经济自金融危机后虽然缓慢复苏，但是波动性很大。2013年，美国经济增长1 .9%，而2012年这一数字为2 .8%。2014年的美国经济将面临个人收入和企业利润增长缓慢、住房市场掉头向下、出口乏力等若干不利因素的影响，总体只能说审慎乐观，经济增速约为2.5%—3.0%。

　　量化宽松刺激了美国经济增长，但是无法带来经济的创新和实体经济强劲增长，其逐渐退出具有必然性。当前，虽然美联储退出量化宽松的步伐加快，但是对新兴经济体影响在减弱，广大新兴经济体当务之急是加紧改革和结构调整。

　　美国能否成为世界经济新增长点

　　根据国际货币基金组织4月8日发布的《世界经济展望》，2014年世界经济复苏正在加强，但仍不平衡。2013年世界经济出现金融危机后最差增长3.0%后，2014预计增长3.6%，这0.6个百分点的加快贡献主要来自发达国家，其中美国将增长2.8%，2015年达到3.0%，继续领先欧日。按照这一预测，世界经济增速提高0.6个百分点那部分中，美国贡献其中的0.2个百分点，成为世界经济加速的一个增长点。

　　美国商务部4月30日发布数据显示，受年初大面积严寒和大雪影响，一季度美国G D P出现金融危机以来最差增长，增幅只有0.1%，接近零，最突出的是个人商品 消 费 开 支 增 速 从2013年 四 季 度 的4.5%骤降到0.4%，私人固定资本投资则出现2.8%的负增长，而2013年四季度增长2.8%。

　　从生产环节看，1月份工业生产指数比前月下降0.2%，2、3月份持续回升。制造业生产情况类似，1月份指数下降0.9%，2、3月份回升。前瞻性的耐用品订单1月份下降1.3%，2月份回升2.2%，前两月合计同比只增长0.8%，表明后劲不足。

　　从销售环节看，零售额在1-2月份不温不火后，3月份转强，环比增长1 .1%，同比增长3 .8%，一季度合计同比增长2 .2%。其中一个重要因素是汽车销售畅旺，同比增长5 .6%。新房销售则急剧恶化 。2、3月 份 环 比 分 别 下 降4 .5%和14.5%；3月份同比下降13.3%。

　　从就业看，总体不错。3月份新增就业19.2万，失业率6.7%。已经接近美联储量化宽松的约束性指标6.5%。进入4月份，表明未来生产和消费的两个基本先兆性指标均出现回升，其中芝加哥制造业采购经理人指数从3月份的53.7升至54.9，密歇根大学消费者信心指数从3月份的80.0急剧升至84.6，为2013年7月份以来高点。这表明生产和消费增长情况转好。表明整个经济未来3-6个月状况的大企业局先行指标，2013年11月份为零增长，12月份下降0.1%。进入2014年以来则逐月加快上升，1-3月各月依次环比上升0.2%、0.5%和0.8%。这印证了二季度起经济恢复增长的预测。

　　《华尔街日报》最近进行的调查显示，多数经济学家估计二季度将增长2.9%，三季度增长3.0%，四季度增长3.1%。

　　美国经济增长基本面维持在2.5%左右

　　过去三个季度以来美国经济增幅有很大波动。2013年三季度达到4.1%，被认为强劲增长；四季度回落到2.6%，被认为是 中 速 增 长 ；今 年 一 季 度 急 剧 缩 减 到0.1%，被认为几乎零增长。

　　但G D P增速不是判断美国经济基本状况的唯一指标，甚至不是主要指标。2013年三季度G D P大增的主要原因是库存补进贡献了1 .67个百分点，扣除这一因素则增长2.4%。四季度情况恰恰相反，库存补进结束，贡献了负0.02个百分点，扣除这一因素，仍增长2 .6%，高于三季度。四季度的另两个重大变数是由于进口减弱，净出口贡献了0.99个百分点，而三季度则仅贡献0 .14个百分点；但这恰好被政府开支缩减带来的负贡献0.99个百分点抵消，三季度为正贡献0 .08个百分点。由于个人消费和私人固定资本投资合计占G D P的86%，我们应当把这二者之和作为判断美国经济基本面的主要依据。

　　稍微回顾一下最近三年和最近几个季度的轨迹，可以发现这一基本面带有惊人的稳定性。2011-2013年，及2013年三、四季度个人消费加私人固定资本投资带来的经济增长依次是2.32%、2.36%、2.03%、2.25%、2.65%，而G D P依次增长1.7%、2.8%、1.9%、4.1%和2.6%。G D P增幅起伏很大，从1.7%到4.1%，即微弱到强劲。但经济基本面却惊人地稳定在2.0%-2.6%，或2.5%上下，说明美国近年经济增长的实际势头是平稳，不弱也不强劲。

　　由于服务开支的迅速增长(4.4%)弥补了商品消费开支的放慢，2014年一季度个人消费开支增幅仍然稳定在3.0%，为该季度G D P增长贡献了2.04个百分点。私人固定资本投资虽然贡献了负0.44个百分点。但二者合计，仍然使整个经济增长了1.6%。严寒的气候和大范围暴雪耽搁了投资活动。如果剔除这一非周期因素，一季度二者合计仍应是贡献2.0%-2.5%。从二季度起，由于这一非周期因素消失，二者合计，仍将对二季度G D P增长贡献两个百分点以上。

　　四方面因素影响2014年美国经济前景

　　全年美国经济增长能否逐步加快，要看几个主要因素。

　　第一、私人消费和投资能否加快增长。它们能否加快，要看个人收入和企业利润。个人可支配实际收入，从2013年10月至2014年2月逐月环比增幅依次是-0.2%、0.1%、-0.3%、0.2%和0.3%，总体不强劲，但进入2014年后增强势头明显。

　　企业税后利润，2013年1-4季度依次环比增长-0.1%、3.5%、2.4%和2.0%，即微弱增长。其结果，个人消费总体增长温和，企业固定资产投资，三四季度依次只增长5.9%和2.8%，其中设备投资依次增长0.2%和10.9%，即四季度出现强劲增长势头。这一势头能否持续，尚待观察，只有设备投资大规模增长到来，整个经济才会进入强劲增长阶段。但量化宽松妨碍了这点。目前这一势头尚无足够迹象。

　　第二、工业生产能否稳定增长。奥巴马2009年就任总统以来，多次全力推进制造业复兴计划，但整体而言，仍然差强人意。

　　值得注意的是，美国工业生产各部门出现很大分野。2014年3月汽车、能源、计算机及电子生产指数分别达到114 .7、121.8(其中天然气119.7)和150.1，家用电子、家具、家居用品和地毯、服装指数则分别只有61.9、72.7和62.7。这表明拉动工业生产的是页岩气、信息技术和汽车，传统工业和消费品工业则大幅萎缩。估计前三类今年还会保持一定增速，但可能忽快忽慢；后三类将继续低迷。总体增速不会太快。

　　第三、住房市场是否继续向下。作为量化宽松非常规货币政策一大成果的住房市场回升，很快面临掉头向下之虞。2013年，美国全国总房价指数上升13.4%，为2005年以来最大涨幅，但2013年12月当月环比-0.3%。2013年住房投资增长12.2%，拉动G D P增长0.33个百分点，但四季度下降7.9%，使当季G D P少增长0.26个百分点。进入2014年以来，新房销售持续不振。3月份天气回暖，下降却在加快。零利率和量化宽松政策对住房市场的拉动作用已有减弱之势。如果美联储按既定路线图继续缩减住房抵押债券购买，抑或升息预期躁动房市，余下时间住房市场难言乐观。

　　第四、出口能否转强。世界经济复苏乏力也影响了美国的出口。2013年，美国货物出口比上年仅微增2.1%。2014年随着世界经济复苏加快，出口有望稍有改善，但从一季度情况看，难有重大起色，甚至有短暂恶化可能。

　　综合各方面因素，美国经济现状虽然好于欧日，但不算很好。距金融危机前基本面尚有一段距离。估计2014年美国经济总体将平稳增长，速度高于2013年。G D P增速大致在2.5%—3.0%。