行业去产能加速 肉价企稳预期提振养殖股估值

　　沉寂已久的养殖产业链股票本周一涨势喜人。分析人士指出，在国家收储、节假日消费拉动等因素作用下，今年一季度以来跌跌不休的生猪价格有望在二季度企稳回升，若这一预期兑现，两市养殖股有望重新获得走强契机。

　　行业去产能加速

　　能繁母猪存栏量变化是判断生猪出栏量的先行指标，并会影响猪价的走势。从历年能繁母猪存栏量走势逻辑框架来看，今年无论是补栏积极性、二元能繁母猪价格走势，还是当前养殖户资金链周转情况，均远不如去年同期。

　　有媒体日前报道，部分地区出现养殖户“跑路”的情况，侧面反映出产能正加速淘汰中。农业部近期公布2月份能繁母猪存栏数据，环比下滑0.8%至4869万头，是一年来环比下滑幅度最大的一个月份。另外，中小规模户开始逐渐在退出（如30头母猪以下加速退出，以及100头母猪逐渐减少到50头）。

　　生猪价格自2011年9月后回落，2013年3月首次进入亏损区间，2013年9月能繁母猪同比开始持续负增长，生猪养殖行业终于开始坚定削减产能。2014年2月，生猪及能繁母猪存栏43416万头、4869万头，同比增长-1.1%、-3.5%。近1个多月生猪养殖进入深度亏损区，已有部分规模猪场资金链断裂破产，这使得行业减少后备母猪更新、提前淘汰母猪现象加剧，行业或进入加速去产能阶段。

　　分析人士表示，可以预期2014年2季度能繁母猪存栏将下降至4750万-4800万头这一“供求均衡区间”，但是惯性将使得其“过度”削减，2-3季度能繁母猪存栏削减幅度将在某种程度上决定后续肉价上涨高度。

　　肉价企稳提升养殖股机会

　　国信证券预计，随着能繁母猪存量的快速下降，生猪市场运行区间即将进入供求均衡状态，惯性产能削减将造成较大供给缺口，从而推升整体猪价，预计整体肉价上涨将持续至2015年末。

　　分析人士认为，2014年4月将是猪价的低点，此后将持续回升。针对企业盈利，生猪养殖企业在2014年一季度陷入深度亏损（单头生猪亏损100元以上），预计二季度将微亏，而三、四季度将扭亏且盈利逐季度增加。

　　产业扶持措施上，3月27日发改委已经表示启动中央储备冻猪肉收储工作（6.5万吨），以防止生猪价格过度下跌，稳定生猪生产。从当前市场状况来看，国家收储量相对猪肉生产总量占比较小，但伴随着市场信心的逐步恢复，当前猪价正呈现企稳端倪，而能繁的大幅淘汰影响可能会在今年下半年体现，届时或触发猪肉价格出现中大型规模反弹。

　　对于反弹时间点的判断，齐鲁证券认为，预计6月份将是猪价快速上升期，7月养殖企业将进入盈利期，并一直维持到9-10月双节消费期。随着猪价企稳预期提升，投资者可积极参与相关养殖股投资，预计至2014年3季度，那些重点农业上市公司估值出现30%-50%甚至更高溢价将是大概率事件。

　　在投资标的选择上，分析人士表示，未来养殖行业竞争格局将由金字塔形向哑铃形过渡，以家庭农场和大型养殖集团为主。以前追求大规模、高出栏量的时代逐渐要转化为追求精细化管理，提高养殖效率的生产经营模式。建议关注拥有先进的养殖技术和养殖设备，或者具备资金优势的大型养殖公司的股票。