停牌筹划重组 昌九生化启动自救模式

　　由于投资者预期的重组赣州稀土落空，昌九生化公司股价2013年11-12月期间连续出现10个跌停板，从31元跌落至最低9.21元，许多融资买入的投资者血本无归。

　　“三个月内不重组”的承诺已经到期，昌九生化于4月10日晚宣布：控股股东昌九集团正在筹划公司止亏保壳方案，并将于近期提交公司董事会审议。

　　分析人士指出，与投资者曾经期待的牵手赣州稀土相比，筹划中的保壳方案只能称得上是自救模式，不过对于资不抵债的昌九生化而言依然具有积极的意义。

　　有望迎来保壳曙光

　　“具体方案仍在进一步研究磋商中，并且还需获得上级主管部门同意。如果有最新的进展，上市公司会及时进行披露。”在中国证券报记者电话采访时，昌九生化副总经理、董秘张浩正在赶往赣州的路上。

　　今年1月，昌九生化公告，公司注册地址由原江西省南昌市，迁往了实际控制人赣州市国资委的所在地江西省赣州市。昌九生化这则简单的迁址公告甚至被解读为重组的信号，股价连续两个交易日涨停。

　　昌九生化“融资爆仓事件”是使其备受资本市场瞩目的重要原因。由于投资者预期的重组赣州稀土落空，昌九生化公司股价2013年11-12月期间连续出现10个跌停板，从31元跌落至最低9.21元，许多融资买入的投资者血本无归。在与投资者的网上和现场沟通过程中，昌九生化高管们被问及最多的就是“何时重组”、“如何重组”。

　　事实上，当时昌九生化给出了一个相对明确的时间表：在2014年1月9日股票交易异常波动公告中，公司控股股东昌九集团、间接控股股东赣州工业投资集团有限公司、实际控制人赣州市国资委表示，未来三个月内不重组。

　　当这一承诺到期后，4月10日晚，昌九生化即发布公告称，接到控股股东昌九集团通知，昌九集团正在筹划公司止亏保壳方案，并将于近期提交公司董事会审议，经公司申请，公司股票自2014年4月11日起停牌。

　　市场人士分析，昌九生化目前研究的保壳方案可能主要是剥离不良资产，实现主业扭亏为盈。相比而言，注入资产的难度很大。一方面，考虑到赣州工投并不实际拥有实业资产，注入资产需要得到赣州市国资委的支持；另一方面，注入资产需要经过资产评估、财务审计等许多环节，对于已经承诺三个月内不筹划重组的上市公司来说，时间比较紧张。

　　资料显示，昌九生化间接控股股东赣州工投成立于2010年5月20日，注册资本为30000万元。赣州工投并不进行实质性经营活动，主要是赣州市政府调控赣州工业发展的重要平台，发挥着“资本运营和股权运作的杠杆、资源配置和产业重组的引导以及新兴产业和重大项目的催化”三大作用。

　　扭亏保壳刻不容缓

　　今年年初，昌九生化公告称，预计2013年年度经营业绩将出现亏损，净利润为-1.4亿元到-1.55亿元。这意味着该公司股票在4月26日披露2013年年度报告后将被实施退市风险警示。

　　更为严重的是，以目前的经营资产来看，昌九生化很难依靠自身能力实现扭亏。昌九生化介绍，2013年公司生产经营形势与复工投产情况艰难，昌九青苑、昌九昌昱等绝大部分子公司继续停产。虽然昌九农科江苏如东年产3万吨丙烯酰胺项目报告期内实现销售收入，但受整体经济运行放缓，行业竞争加剧等因素影响，正常生产经营的昌九农科仍处于亏损状态。

　　戴上ST帽子几成定局，昌九生化如何利用有限的时间实现保壳，就成了当务之急。

　　在“融资爆仓事件”爆发时，昌九生化董事长姚伟彪接受中国证券报记者采访时曾表示，该公司面临的尴尬是保壳压力越来越大，却缺少好的保壳方法。“我曾经向主管部门提交了关于昌九化工保壳的三种思路。在保证国有资产保值增值的前提下，第一种，能否进行大股东股权再次转让；第二种，积极引入有重组实力的第三方；第三种，立足于现有资产状况，通过剥离不良资产，实现企业盈利。”

　　一位昌九生化的投资者对昌九集团筹划止亏保壳方案给予了积极的回应：“只要不暂停上市或退市，昌九生化就还有希望。融资爆仓毕竟是少数，像我这样的多数中小股东虽然遭受了很大的损失，不过毕竟是账面的浮亏，如果昌九生化能够推出积极的重组方案，未来仍有机会减少损失。”