3月28日挂牌的江苏省铁路发展股份有限公司 （以下简称江苏铁发）（430659），首日成交6万股，股价最高上摸8.58元。
《每日经济新闻》记者注意到，该公司之所以受市场关注，一是因为其背靠神华集团，为神华集团多年的合作商，拥有一定的市场占有率；另一方面，该公司还是新三板首家股东人数超过200人的挂牌公司。
背靠神华集团
江苏铁发设立于1990年，注册资本1.47亿元，控股股东为江苏交通控股有限公司 （以下简称交通控股）。交通控股是由江苏省政府批准设立的国有独资公司，故江苏铁发实控人为江苏省国资委。
江苏铁发目前主要有两大业务：一是铁路运输业务；二是交通工程建设业务，该业务占到营业收入的50%左右。公开转让说明书显示，2011~2012年以及2013年前三季度，江苏铁发运输业务分别实现了6611.81万元、5302.51万元、3525.1万元的营业收入，占当期总收入比例分别为60.48%、38.35%、39.55%；工程施工收入分别为4180.71万元、8481.75万元、4937.19万元，占比分别为38.24%、61.34%、55.4%，其余业务尚有货运代理和商品销售，但占比均小。
值得一提的是，江苏铁发拥有13台铁路电力机车，主要承担神华集团神朔（神木—朔州）、朔黄（朔州—黄骅港）和大准（大同—准格尔）铁路“西煤东运”的煤炭列车牵引任务，其中朔黄铁路1台、神朔铁路3台、大准铁路9台，另外还在大准铁路运营代管山西东铁公司机车1台，全部负责煤炭运输业务。
无终端控制力
不过，从公开信息来看，江苏铁发未来的发展充满不确定性。
首先，江苏铁发表示，近期计划剥离交通工程建设业务，剥离完成之前，自2014年起公司不再承接新的工程建设业务。主要原因在于，该公司在铁路、公路、隧道、桥梁业务方面资质不高（市政公用工程和房屋建筑工程均为二级资质），规模较小，市场竞争力较弱。换句话说，以后江苏铁发将重点依赖铁路运输业务。
其次，在其今后赖以生存的铁路运输业务上，江苏铁发又缺乏市场终端控制力。江苏铁发目前的业务模式是：大准铁路项目是由山西东铁和神华集团签订运输协议，山西东铁与江苏铁发签订联合运输协议；神朔和朔黄铁路项目是中铁三局直接与神华集团签订运输协议，中铁三局与江苏铁发签订联合运输协议。
也就是说，江苏铁发有业务是与山西东铁和中铁三局共同开发实施，江苏铁发与神华集团并没有直接业务关系，因此对市场终端控制力不足。如果山西东铁或中铁三局另寻其他拥有机车的合作伙伴，江苏铁发将面临丧失市场的风险。这或许解释了为什么公司前五大客户并非神华集团的原因，而这也被江苏铁发列为竞争劣势之首。
第三，江苏铁发虽然背靠神华集团，在神华集团现有的4条自营铁路里，参与3条线路的运输业务，但数据显示，3条线路共计443台电力机车运输用，神华自有243台，占市场份额54.85%，而江苏铁发仅有13台，市场份额不到3%。虽然3条线路只有11家非神华企业参与运营，显示了高壁垒，但市场份额较小也不利于江苏铁发的话语权。
针对种种风险，江苏铁发也有自己的应对。公司在其公开转让说明书中表示，将增加铁路机车的数量，由目前的13台增加到22台，建成1~2个铁路特色物流园区；并不断强化与中铁三局、山西东铁等相关单位的战略合作关系，深化合作模式；通过收购、兼并既有运输公司等方式实现以自主品牌切入神华铁路运输市场等。
股东数超200人
需要指出的是，江苏铁发还创了新三板的一个记录，即首家股东数超过200人的挂牌公司。
股转系统消息显示，申请时如果是股东人数超过200人的股份公司，在向股转系统申请办理挂牌手续前，应先取得证监会的核准，然后才能向股转系统报送申请文件，办理信息披露、股份登记等挂牌手续。
公开转让说明书显示，江苏铁发在2013年8月启动股份确权工作，截至2013年9月30日，股份确权共确认股东3238名，持有1.27亿股公司股份，占到了公司股本总额的86.74%。剩下13.26%未确权的股份，江苏铁发设立了专门的股份账户，进行打包管理。
就此，公司控股股东交通控股还在2013年12月18日出具 《声明及承诺函》，表示“股份公司的股权明晰。就股份公司的其他股东所持股份，日后如果产生权属争议，本公司作为控股股东，将协助公司依法解决，避免股份公司因此承受损失；如股份公司因此承受任何损失，本公司将全额补偿股份公司”。
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