应收账款3年为零 海天味业称“先款后货”执行得力

　　昨日 （3月25日），海天味业（603288，SH）发布了公司上市后的第一份年报。年报显示，去年全年公司实现营业收入84亿元，同比增长18.84%，实现净利润16亿元，同比增长33%。不过，比全年净利同比增三成更亮眼的是，海天味业财务报表中竟没有应收账款指标数据。

　　此前，海天曾在其招股书中指出，公司采取“先款后货”的收款方式，应收账款极少，应收账款周转率指标不适用。而海天董秘张欣告诉《每日经济新闻》记者，此次年报中的应收账款数就是零，这都是因为公司在“先款后货上执行得很好”。

　　不过，多位业内人士对《每日经济新闻》记者表示不同的观点，认为海天的应收账款不会太大，但应该还是有的。

　　公司回应应收账款为零

　　记者查询海天招股书发现，其应收账款一项从2011年起一直为零。对此，海天味业称，由于公司采取“先款后货”的收款政策，不存在应收账款。

　　而海天味业董秘告诉记者，公司从1998年就开始执行“先款后货”政策。

　　对此，有业内人士分析，海天之所以能做到这一点，一方面可能是因为主要通过经销商做市场，自己不做直营，另一方面则是因为对经销商的管控做得很好。

　　上海铭泰营销咨询集团有限公司副总经理朱立斌表示，因为海天味业的很多经销商都是先付款再发货，所以应收账款应该还是控制得比较好的，其四五年前部分区域还有差异，后来就统一为先款后货了，能做到这一点关键还在于海天对经销商的管控很强势，因为它之前的经销商网络渠道做得非常好，一些重点的县级城市都有它的经销商，如果有经销商做得不好的公司甚至可以随时换掉。

　　招股书称，截至2013年6月30日，海天已建立起2100多家经销商、12000多家分销商/联盟商的销售客户网络，在全国范围内设有5个营销中心、20个销售大区、110多个销售部、350多个销售组或销售办事处，其产品遍布全国各大知名连锁超市、各级农贸市场、城乡便利店，在全国地级市中市场开发率达到 90%，在全国行政区域县中市场开发率约50%，销售网络的广度和深度在业内处于绝对领先地位。

　　“不过，即便这样，海天的应收账款不会太大，但应该还是有的。”朱立斌说。

　　去年净利增三成

　　根据年报，2013年海天实现营收84亿元，同比增加18.8%，归属母公司股东净利16.1亿元，同比增33%，每股收益2.26元；其中第四季度营收21.2亿元，同比增22.2%；净利4亿元，同比增长23.4%。

　　数据显示，2013年海天酱油收入55.8亿元，同比增长17.6%；耗油收入11.1亿元，同比增长25.4%；调味酱销量增长放缓，收入11.6亿元，同比增长16.9%。

　　平安证券研报指出，酱油收入增长主要来源于销售网络横向扩展与纵向下沉带来销量的增加以及产品结构升级带来均价提高；调味酱收入增长则来源于其强大的产品力，估计新品招牌拌饭酱增速可达18%，超过明星产品黄豆酱的增速；而蚝油收入增长来源于广式口味全国化扩张带来销量的提升。

　　另外，原料白糖价格走低及推出高毛利产品也致使海天的毛利率上升了1.95%至39.2%。

　　资料显示，海天几年前就开始推高端产品，比如特级金标生抽、味极鲜酱油、海鲜酱油等。海天年报称，2010年以来公司逐步提高了高端酱油产品在公司酱油产品中的比例。

　　不过，朱立斌告诉记者，海天的高端产品现在做得也比较艰难，十几块、二十几块的调味品它做的量也并不大，像一些区域性的品牌可能做得都比它好。但是，他也表示，未来整个调味品行业的总量不会有大的增长了，海天仍可以通过推出高端酱油来扩大高端市场。海天味业对此说法未予回应。