央行正回购缩水 货币政策未现实质宽松

　　受到月末、季末因素影响 昨日市场资金利率出现反弹

　　昨日，央行在公开市场上开展了260亿元的正回购操作，操作规模与上周同期相比大幅缩量74%。不过，由于本周在公开市场上需要对冲的到期正回购也大幅减少，因此全周实现的净回笼环比仍增加了80亿元。

　　业内人士指出，若央行去产能、“挤水分”决心不改，或会维持当前的货币政策操作思维，不宜对后市资金面过度乐观。

　　昨日，央行在公开市场上以利率招标方式开展了一期正回购操作，期限为28天，操作总量仅260亿元，与上周同期相比大幅下滑超过七成。央行公告显示，本期正回购中标利率为4.00%，继续与前期持平。

　　不过，从全周来看，央行“收水”力度并未减弱，本周公开市场上共计实现净回笼480亿元，环比增加了80亿元。

　　同花顺iFinD的数据显示，本周公开市场上到期正回购仅780亿元，与上周的1600亿元相比，对冲压力大幅减半。

　　除到期正回购减量外，业内人士指出，由于本周有存款准备金补缴时点，因此正回购操作缩水在市场预期之中。东莞银行金融市场部分析师陈龙指出，由于市场时点逐渐临近月末，且正回购自然投放与存款准备金补缴之间基本平衡，因此，规模上较上周大幅度缩水，而实际净回笼则上升。

　　受到月末、季末因素的扰动，昨日市场资金利率出现反弹。中国货币网的数据显示，昨日上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜品种领涨20.85个基点（BP），报3.011%，重新站上3%上方。此外，7天品种涨5.2BP至3.474%。

　　不过，14天品种的到期日由于已度过月末时点，因此昨日仍小幅下跌15.9BP至3.641%。

　　有市场人士认为，目前偏紧的货币政策已具备转变基础，若实体经济增速继续下行，不排除央行会采用降准“猛药”来稳增长。

　　不过，也有业内人士指出，放松货币政策对经济刺激效果有限，若央行去产能、“挤水分”决心不改，或会维持当前的货币政策操作思维，因此不宜对后市资金面过度乐观。

　　申银万国固定收益分析师屈庆指出，对比过去历史，今年2月18日至今这一个月内的累计回笼折算金额达到5730亿元的历史高水平，甚至比2013年5月份重启央票加大回笼力度那时还要多。因此央行公开市场实际行动表明今年相比往年没有放松动作。