从真实利率和美元购买力看金价走势

　　黄金是不会带来利息的，因此很多人认为持有美元更有益。然而，藏在家里的美元也不会带来利息，要有利息，就必须存进银行。而相同的，黄金也可以被出借以赚取收益。当然，私人一般是不会出借黄金的，人们拥有黄金本身就有避险需求在，但央行和其它机构则活跃在黄金期货市场。

　　(图片来源Merk Investment)

　　美联储上调或者拉低利率，黄金不会变化，因此，投资者们会以重量来计黄金而非以美元价值来计。因此，这时变化的是市场愿意为1盎司黄金支付多少美元，这也是受到投资者们所拥有的别的机会影响的，包括存款利率。之所以投资黄金有争议是因为，投资者们买入黄金的举动被视作他们宁可拥有没有回报的东西，也不愿意把钱投入到比如有利息的存款或者有分红的债券等有风险的东西中。

　　没有任何一样投资是毫无风险的，以美元计，金价也一直在波动，哪怕手持现金，购买力也一直是在变化的。

　　投资者们所持有的现金自1913年起贬值掉95%的购买力。正是这才促使人们去冒险，去想法维持购买力。

　　(美元购买量 图片来源:Merk)

　　在1913年，1盎司黄金的价格是18.92美元，而目前，1盎司黄金的价格超过1350美元，以此计算，黄金的价格每年增长4.33%。当然，金价的上升并非一掉直线，但对于一样不支付利息的东西而言，相较现金，黄金表现尚可。

　　当持有现金无法得到适当的补偿时，黄金成了有力的竞争者。经济学家们给出了名义利率的概念。名义利率是你获得或者支付的利息，而真实利率则要算上通胀因素。当真实利率很高的时候，金价就会受到打压。

　　(蓝色为真实利率;黄色为金价走势)

　　近几年，真实利率一直处在低水平甚至负水平。那么这带来了两个问题，当真实利率处在负水平时金价表现非常好，那为什么当真实利率变高时金价表现仍然相对较好呢?如果真实利率上涨，金价是否会承受下行压力?

　　对于上述问题，要看CPI是否低估了通胀。当真实工资很多年都没有变化时，人们的生活水平就被生活成本的上升所拖累。政府的统计可能从技术上来看是非常精确的，但却没法统计人们的感觉。

　　尽管美联储是独立于美国议会外的，但以耶伦(Janet Yellen)更关注就业情况而非通胀来看，金价或许不会很快收到提高的真实利率的威胁。