眼下第二轮IPO重启在即，近700家拟上市公司枕戈待旦，相比之下，A股市场的“只进不出”显得更加相形见绌。去年，证监会明确借壳上市标准与IPO等同，作为上市公司退市难的一大因素遭遇贬值，但是在其他因素作用下，A股市场要形成“能进能出”的常态化仍需时日。
实际上，早在我国股市建立之初，《公司法》中就对上市公司退市有明文规定，若上市公司符合四种情况，即可按退市处理，包括公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；公司有重大违法行为；公司三年连续亏损。
2012年，深交所对创业板公司推出退市新规定，其中不乏亮点，如36个月内三次谴责可终止上市、不支持公司通过借壳恢复上市、财务违规不改将被踢出局、以及退市后公司股票将被统一平移到代办股份转让系统（现为全国中小企业股份转让系统）挂牌等。但截至目前，创业板仍没有公司因触及该新规而退市。
制度重在执行。目前我国上市公司退市规则不少，但执行起来却遭遇重重阻力。
A股退市标准单一
“美国退市制度的市场化程度极高，退市效率更高，尤其是‘1美元退市法则’，它将退市的裁决权完全交由市场及投资者。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新此前在接受《证券日报》记者采访时指出，相比之下，A股退市制度过于偏重净利润这一退市标准。由于退市标准单一，而且净利润可操纵，因此，现行A股退市制度形同虚设，不仅导致垃圾股死不退市，而且垃圾股炒作成风，严重扭曲股价信号。
所谓“1美元退市法则”，指的是在纳斯达克市场，只要股价在1美元以下连续停留30天，市场将发出亏损警告，被警告的公司如果在警告发出的90天内仍然不能采取相应的措施进行自救以改变其股价，将被宣布停止股票交易。
董登新称，1995年至2002年之间，美国三大股市总计退市7000多家，其中，主动退市如私有化等约占一半，另一半退市则属于不能满足持续挂牌标准而退市的，在这一类退市中，有超过一半是被1美元退市法则判决退市的。
据记者了解，在纽交所，上市公司只要有下列情形之一就必须终止上市：第一，股东少于600个，持有100股以上的股东少于400个；第二，社会公众持有股票少于20万股，或其总市值少于100万美元；第三，过去的5年经营亏损；第四，总资产少于400万美元，而且过去4年每年亏损；第五，总资产少于200万美元，并且过去2年每年亏损；第六，连续5年不分红利。相比之下，我国对于不分红的上市公司目前只是列入到诚信档案，并未与退市挂钩。
数据显示，美国纳斯达克市场年均退市率约为8%，其中大约一半是强制退市；纽交所的退市率大约为6%，其中约三分之一是强制退市。
从港股的角度，中投顾问宏观经济研究员白朋鸣告诉《证券日报》记者，被退市的上市公司主要原因为“没有足够的业务运作或者相当价值的资产”。这类公司几乎没有主营业务，股价下跌，投资者不关注。对于其退市，监管部门并不是一刀切，而是给予其18个月的补救期，分为三个阶段。未来若业绩复苏，则可提交复牌建议。
不能就退市论退市
“要让上市公司及投资者充分认识到退市制度的严肃性与正常性。”针对投资者退市教育问题，知名财经评论员肖玉航认为，如果市场主体缺乏正确认识，对退市制度的抵触与反对就会水涨船高。“从我国上市公司与投资者对于退市的认识来看，误区与风险意识较差。实际上，社会对退市往往形成误解，许多公司与投资者认为只有劣质企业才退市，其实在成熟市场上，经营好的企业也可以退市。退市与否并非是衡量企业好坏的标准。”
去年，戴尔为谋求转型，宣布私有化退市，其官方文件称退市是考虑了一系列选项之后最好的抉择。从刚上市时期的8000万美元市值，发展到退市前的246亿美元市值，戴尔为其投资者赢得了丰厚的回报。
“就退市而言，设立投资者风险保护制度是和投资理念相违背的。”北京大学经济学院金融系副主任吕随启对《证券日报》记者说，一方面投资者入市是风险自负，但另一方面又给予其投资的风险兜底，这会加剧其道德风险，进一步纵容投资者炒垃圾股。
吕随启表示，要进一步推进退市制度的执行，必须堵住政策的漏洞。但更重要的在于不能就退市论退市，还是要按照市场化的方向，一方面斩断地方政府和上市公司的“血缘关系”，从上市的源头入手，不搞地区、行业的平衡，打破各个利益主体的链条，让上市符合市场化选择；另一方面，应从市场化选择的角度对投资者的投资理念进行引导。
“新股经包装后高价发行，内在价值慢慢显露，最后把投资者套牢，这就好比是发行人、券商拿着刀来砍投资者，投资者不该想着被砍上一刀后要求给敷药，而是应该跑掉，别迎上去，保证自己一开始就不受到伤害，并养成长期投资的习惯。如此一来，投资者的投资理念将逐渐清晰，投资者也能逐渐认识到风险应自负。”吕随启说。
此前，证监会主席肖钢指出，退市制度改革的相关办法正在研究当中，力争今年推出来。
肖钢强调，欺诈发行，公司必须强制退市。在这种情形下，发行人负主要责任，首先要赔偿给投资者，保荐机构也要负连带责任。赔偿之后还必须退市，这既是给公司的惩罚，同时也能有效地保护投资者的利益。
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