RBC资本市场：中国需求将成中长期推动金价主因

　　加拿大皇家银行资本市场(Royal Bank of Canada Capital Markets)分析师Dan Rollins和Jonathan Guy给出一份分析报告，将接下去几年的黄金市场对比2005年至2008年由ETF推高金价的情景。

　　从2005年到2008年，金价从450美元/盎司上涨到了900美元/盎司。2004年开始出现的黄金ETF对金价的推动有毋庸置疑的作用。2013年的金价大跌中，很大程度上的原因就是黄金ETF被大量抛售。

　　尽管对黄金ETF的大量投资能否重新尚有怀疑，但今年以来，随着金价的上升，黄金ETF持有量开始重新增加，SPDR黄金基金(GLD)目前持有量已经增加了22吨，对比的则是2013年前2个半月时持有量减少的130吨。

　　不过RBCCM的分析师们并不认为ETF持有量的增加会是中长期推动金价的主因，同样不被认为是主因的还有乌克兰危机，他们认为能将金价推高的是来自中国持续大量的购买。

　　中国需求是长期利好因素

　　在2005年1月到2008年12月间，GLD持有量增加了671吨。而从香港进口到大陆的黄金外加本身产量，中国大陆在2013年吸收了大约1600吨黄金，甚至更多。

　　在2005年时，中国进口的黄金量几乎可以忽略不计，因此，这几年的变化是远远大于黄金ETF持有量的变化的。

　　对于近期价格上涨，一些市场人士认为这会影响中国的实物黄金需求，但RBCCM的分析师们认为中国的黄金需求对价格并没有印度和西方国家的那么敏感。

　　他们指出，中国的存款从2000年初的6万亿人民币增加到了2013年底的47万亿人民币，这说明中国的家庭有能力继续购买金饰并且投资黄金。

　　此外，中国大陆通过香港进口的黄金占中国家庭存款的3%左右，因此RBCCM的分析师们认为这个水平的黄金需求是能够被持续下去的，甚至还能随着中国GDP增长继续增加。

　　如果中国购买黄金的比重保持平稳，那么更高的工资和更高的城市化水平所带来的结果就是黄金需求增加。

　　此外，分析师们还认为印度在4月大选结束后，可能会放松对黄金的进口限制，这会带来大量的黄金需求。

　　中国央行储备料在2700-3000吨

　　另外分析师们认为各国央行会继续购买黄金，但可能会像2012年一样降低比例。

　　对于中国成谜一样的官方黄金储备量，RBCCM的分析师们认为真实数字可能在2700到3000吨之间。

　　不过，到今年9月27日，欧洲央行售金协议就将到期，届时可能会有一些央行抛售黄金的情况出现。但要注意，在协议框架下，并没有银行出售过达到限度的黄金量，反而很多央行在过去几年一直在买入黄金。当然，一些央行可能出售黄金以缓和国内金融危机。

　　此外，RBCCM的分析师们认为，上升利率的可能也是会阻止金价上涨的因素之一。目前，美联储、欧洲央行和英格兰银行一直维持着低甚至负利率的政策，但一旦全球经济有所改善，这可能会带来很大转变。