唯品会屌丝逆袭：市盈率高达215倍

　　编者按：对于天天生活在一线城市的国人而言，天天上网去浏览一下新浪新闻似乎是和尚打坐板上钉钉的事，这也是新浪能够拥有巨大品牌影响力的原因所在。不过，随着一家叫作唯品会的电商企业在赴美上市两年之后，市值超过了新浪2倍，这不能不令人深思，唯品会是如何成功逆袭新浪的？

　　截至3月18日，唯品会股价收于150.61美元，市值为84.79亿美元。同期，新浪市值为45.98亿美元，搜狐市值为28.72亿美元。数日前，在唯品会刚刚发布财报后，其市值一度冲过100亿美元关口，成为位居腾讯、百度、奇虎360之后，市值排名第四的中国互联网公司。如果按照其3月17日股价计算的话，市盈率为215.16倍。

　　2年前的2012年3月23日，唯品会在纽交所上市首日便遭遇破发，市值仅有2亿美元左右。从2亿美元到100亿美元，上市首日破发到位居中国互联网公司市值第四，唯品会仅用了2年时间，堪称一幕屌丝逆袭的大戏。

　　“偏安一隅”自得其乐

　　尽管唯品会成为近期中概股中成色最黑的黑马，但如同它2年前上市时那样，时至今日，在一线城市的网民中，其知名度并不及当当、凡客等，但是，这并不妨碍唯品会把后两者甩在几里地开外（当当网市值12.77亿美元，凡客至今需要持续补血）。事实上，唯品会的目标用户本就不在一线城市，而是在三、四线城市。

　　曾几何时，当电商们都把注意力集中在消费潜力巨大的一线城市时，唯品会选择了被视为消费能力不强的三、四线城市网民。这种面向“屌丝”的定位，也使得在电商间一轮轮的价格战中，人们都很少关注到还有这么一家公司。外加唯品会公司所在地广州，本来就不是大型电商云集之处，因此，当2012年年初，唯品会宣布向美国SEC提交招股说明书时，很多人才是第一次听说这家公司。

　　实际上，三、四线城市网民的消费能力并不差，只是由于三、四线城市缺少大型高端卖场。因此，上唯品会购买打折奢侈品，成为三、四线城市消费者，尤其是女性消费者为数不多的选择之一。数据亦显示，唯品会主要用户群是在三、四线城市的女性用户，占比为70%，来自一线城市的用户仅为10%。而正是以三、四线女性用户为主的消费群体，使得唯品会在电商最为看重的“客单价”指标上，远超同行。

　　唯品会2013年第四季度财报显示，公司总净营收为6.51亿美元，同比增长117.3%，归属于普通股股东的净利润为2540万美元，同比增长300%，每股收益为0.49美元。营收和每股收益表现均超出华尔街预期。公司第四季度毛利率为24.5%，同期的当当网为17.6%，此外，唯品会第四季度活跃用户人数为570万人，同比增长119.5%，总订单数量为1770万份。

　　　乐蜂网加快招商国际品牌

　　长期以来，由于电商起到的是网上二传手的作用，因此中间的差价很难覆盖掉巨额的推广成本，尤其是在竞争对手越来越多的局面下。由此，很多稍具规模的电商都有着创立自有品牌的冲动，比如凡客、当当、乐蜂网等，但普遍难以持续。

　　2012年，在唯品会上市时，同为红杉资本投资的乐蜂网，主打的就是自有品牌美妆产品。彼时，乐蜂网的知名度和财务状况甚至还要超过唯品会。公开信息显示，乐蜂网由影视明星李静创办于2008年，初期由红杉资本投资。2011年销售额达到10亿元。时任乐蜂网CEO的王立成曾透露，乐蜂网创办两年来略有盈余。当时，有分析人士曾对《证券日报》表示，如果红杉资本非要二选一的话，应该先推乐蜂网上市。

　　世事难料。今年2月14日，市值接近百亿美元的唯品会斥资1.125亿美元收购了乐蜂网75%的股份。此后，归于唯品会旗下的乐蜂网加快了引入国际品牌的步伐。3月11日，乐蜂网与国内知名化妆品代理商恒城实业达成美妆品类战略合作，引入后者代理的国际一线品牌茱莉蔻。据悉，茱莉蔻在国内线上仅天猫旗舰店有售，乐蜂网是其首家入驻的B2C网站。公开资料显示，恒城集团创立于1992年，是业内知名的国际奢侈品管理集团，恒城实业是旗下子公司，其代理的娇兰、娇韵诗、茱莉蔻等国际大品牌在中国市场有很大的影响，并占有相当的市场份额。

　　有不愿具名的女性消费者曾对《证券日报》表示：“由于美妆产品用量并不大，因此，通常宁可选择贵一些国际大牌，也不一定选择国内品牌。”

　　或许，上述观点可以代表很大一部分中国女性消费者。或许，正是在消费者的这种情结下，主打高端商品特卖的唯品会得以成就今天的高市值，得以成就今天的收购乐蜂网，而不是被收购。