约翰·赫尔：中国金融衍生品将有长足发展

　　在中国金融期货交易所与加中金融协会联合主办的“中加金融衍生品及风险管理研讨会”上，国际著名金融衍生品专家约翰·赫尔接受记者采访时表示，沪深300股指期货不是导致近年中国股市表现不佳的元凶。他认为股指期货运行非常成功，给市场参与者提供了更多的投资工具。他还表示，中国金融衍生品市场的发展令人振奋，未来几年还会有长足的发展。

　　如何看待中国金融衍生品市场的发展前景?

　　约翰·赫尔：中国的金融衍生品市场发展是令人振奋的。目前，中金所已经推出了沪深300股指期货、国债期货，不久还将推出沪深300股指期权。从西方的经验来看，未来几年中国的金融衍生品会有一个长足的发展，因为衍生品能创造更多的交易方式，比如套保、套利等，并带来更多的机会，比现货市场有更大的发展空间。目前，股指期货取得的成功是令人兴奋的，我相信股指期权也会取得成功。

　　金融衍生品对现货市场有什么样的影响?

　　约翰·赫尔：期货衍生品到底是领先还是跟随现货产品，西方对此有很多的研究，我认为衍生品跟随现货市场，现货市场才是重点、核心。作为现货市场的衍生品，股指期货没有造成现货市场的下跌，我认为期权的推出也不会对现货市场有负面影响。

　　对中金所设计更丰富的产品有什么样的建议?

　　约翰·赫尔：中金所推出的沪深300股指期货是非常成功，目前国债期货成交量相对来说并不是非常活跃，但以后会愈来愈好。根据我的经验，西方都是先推期货产品，再推期权产品，并且期货产品成功后，未来期权产品成功的概率会更大，因为这两个产品之间是相互配合，有很多的协同效应，我相信中国的期权类产品的推出肯定是会成功的。

　　除了沪深300指数期权，中国还有很多其他的指数，未来还会有更多的指数期权的推出。当然，对其成交量来说，会集中在沪深300股指期权上，因其地位相当于“标普500指数”在美国的地位。

　　虽然中金所目前仅有两个产品，但从今后3年左右来看，会有6至10个产品推出。还有，我刚刚演讲的时候谈到的美国波动率指数“VIX”，相信中国未来也会推出相关的波动率衍生产品。

　　中国的股指期货等产品是否有必要设计迷你合约，或降低目前偏高的投资者门槛?

　　约翰·赫尔：就我的经验来看，市场刚开始时需要谨慎，比如较高的保证金等，应该待产品比较成熟以后，再逐步降低保证金标准以及放宽投资者准入的要求。

　　如何看待中国衍生品市场的创新?

　　约翰·赫尔：除了中金所、上海证券交易所以及中国三大商品期货交易所进行的期权创新外，我认为中国场外衍生品市场的发展将非常有潜力，不过要从西方市场发展的错误中吸取教训，保证纪律。(熊锋)