盘点两会资本市场十大热点话题 改革年号角吹响

　　编者按：2014年全国两会于昨日闭幕，此次两会上，有关资本市场改革的讨论层出不穷：注册制改革、T+0、优先股、创业板上市门槛…… 监管层的表态传递出众多政策信号，到底能满足多少市场期待？改革的路线图和时间表又会是如何？新华金融特为您盘点两会资本市场的十大热点话题，期许能厘清您心中的疑问。

　　——发展多层次资本市场

　　3月5日，国务院总理李克强作政府工作报告，其中涉及资本市场的内容主要有三点，即“加快发展多层次资本市场，推进股票发行注册制改革，规范发展债券市场”。在指明资本市场近期重点工作的同时，强调加快发展多层次资本市场建设是重中之重。

　　中国证监会主席肖钢3月11日在十二届全国人大二次会议举行的记者会上表示，今年资本市场的改革围绕健全多层次资本市场体系展开，主要有四方面内容。

　　肖钢介绍，第一，进一步发展多层次股票市场，包括主板、中小板、创业板、“新三板”。第二，进一步深化债券市场的改革。第三，进一步发展期货和衍生品市场。第四，大力发展私募市场。

　　“过去很多年，主要是在公募市场上采取的措施比较多，今年在健全多层次资本市场体系方面，要大力发展私募市场。”肖钢说。

　　——股票发行注册制改革

　　目前，我国股票发行处于由核准制向注册制的过渡阶段。去年11月15日公布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》首次将注册制写入中央文件。

　　投资者对于“注册制改革”这个名词并不陌生，但“中国式注册制改革”到底会是什么样子？

　　两会期间，证监会主席肖钢在接受记者采访时表示，证监会2014年的重要任务之一是研究股票发行注册制改革，预计年内改革方案有望出台。

　　肖钢强调，这将是一个审慎、积极、稳妥的方案。但由于注册制真正落地须以经修订的《证券法》实施为前提，所以可能要到2015年《证券法》修订通过、各方面条件成熟后再逐步推行。

　　市场分析人士认为，鉴于我国资本市场新兴加转轨的特征，“中国式”股票发行注册制将体现监管者引导的特点。证监会、交易所应依法强化事中、事后监管，监督发行人和中介机构履职尽责，切实保护投资者合法权益。证监会还需建立与司法机构协同执法的机制，增强执法的震慑力。

　　——互联网金融健康发展

　　3月5日，国务院总理李克强所作的政府工作报告提到“促进互联网金融健康发展”，这是互联网金融首次被写入政府工作报告。

　　此前，证监会新闻发言人张晓军在例行发布会上表示，证监会将抓紧制定互联网金融监管相关规则，配合相关部门对互联网金融进行监管，促进互联网金融健康发展。

　　全国人大代表、证监会机构部巡视员欧阳昌琼认为，对互联网金融的监管，要有开放、包容的心态，有基本的监管规则，不能缺位，也不能越位、错位，要用创新的监管理念，进行适度监管、协调监管。

　　对于首只互联网证券金融产品“佣金宝”的合法性，欧阳昌琼表示，目前监管部门已从媒体报道及公司提供的书面报告中获得了有关信息，建议有关部门及行业协会对此进行实地调查了解，再来分析判断。如果存在违法违规，要依法处理；如果确属创新的一种，要抱着包容的心态进行指导。

　　——优先股试点何时推出

　　市场热切关注的优先股试点进入倒计时阶段。证监会主席肖钢在接受记者采访时表示，优先股将“很快推出”。

　　肖钢透露，该办法应该会比较快出台。优先股试点分为两部分。第一部分是在公开发行中小范围试点。目前，证监会已准备在上证50指数成分股中试点，即样本为核心蓝筹的50只股票。第二部分是非公开发行。肖钢表示，这个范围比较宽，但两个试点将同时推出。

　　业内人士认为，银行、能源等板块的公司有望率先试点发行优先股，但预计其他行业的一些公司也会出现在首批试点名单上。总体而言，试点公司的资产负债率相对较高。

　　对于哪些公司可能率先试水发行优先股，多家券商发布的研究报告通过考量公司的大股东持股比例、ROE、股息率、估值与规模水平等指标，得出的结论是，银行、电力、交运、建筑、煤炭等行业的大盘蓝筹股有望率先试点。

　　——T+0交易制度试点

　　今年2月以来，随着A股主板和创业板的强弱转换，市场中开始充斥着关于蓝筹股将要率先推出T+0的传闻。

　　对于市场普遍关注的T+0制度，证监会主席肖钢3月5日在接受媒体采访时表示，我国曾在上世纪90年代实行过T+0这一交易制度，但最终因投机过度被叫停。事实上，T+0制度只是交易方式，优点、弊病同时存在。一方面，可增加股票交易活跃度，给投资者及时纠错机会；另一方面，因我国股票历来换手率较高，有可能引发过度投机。多年来，两方面意见争论激烈，没有达成共识。

　　肖钢透露，证监会对境外市场T+0制度做了研究，例如我国台湾地区曾走过放开再关闭的路子，近年又重新允许T+0交易，但参考这些市场可以看到它们进行了投资者适当性管理，并非所有人都可以操作T+0，也不是任何股票都允许T+0交易，有一定范围的限制。

　　肖钢表示，鉴于历史上开过又关闭，证监会对T+0态度审慎。如果将来要开也不会是全部放开，恐怕会有一些条件和范围进行限制。“蓝筹股现在交易不活跃，如果要推出T+0制度，可能会选一部分蓝筹股进行试点，但这些问题还在研究之中”。