机构炒“货币” 小散可套利

　　单日成交逾70亿元，年内日均成交30亿元，昨日成交量位列沪深两市第一的竟是一只货币基金，曾经由个股长期独居沪深两市“成交王”的局面被彻底颠覆。网络上，余额宝上演屌丝逆袭的神话，交易所内，多只货币基金规模迅速膨胀，3个月间，规模增长2~3倍。据券商人士透露，巨量成交的背后是融资融券客户、QFII资金等机构套利资金，而由于机构套利，货币基金二级市场价格大幅波动，小散们也可以找到不小的套利机会。

　　货基场内现火爆行情

　　近期，交易所内的货币基金以不同的形式上演火爆行情。记者从渠道获悉，上交所场内挂牌的华宝添益截至3月12日，“场内余额宝”华宝添益交易型货币基金规模已达到287亿元，相比去年底55.35亿元的规模净增4倍多。由于大量套利盘和二级市场买单的参与，华宝添益的成交额也在屡攀新高，3月12日单日成交75.66亿元，再度创下年内新高，为两市最大成交个股苏宁云商的2.83倍，今年以来日均成交30.35亿元，在沪深两市所有个股、基金中位居首位。

　　另一只场内的交易型货币基金银华日利二级市场上频现溢价。本周二，银华日利场内价格收于101.106元，溢价率约为0.045%，这一幅度约为持有该货币基金好几天的收益。而当日，银华日利成交总额超过7亿元，远超今年以来日均2亿元的成交额。

　　目前，股民炒股资金闲置时，有两类货币基金可用作保证金投资，分别是上述场内交易型货币基金和场内申赎型货币基金。近日，首只场内申赎型T+0货基汇添富收益快线的申购量也持续增长，截至上周末，该基金规模为299亿元，较去年底的规模增长了2倍有余。

　　三类主力入场套利

　　去年12月9日起，场内交易的交易型货币基金先于个股启动了“T+0回转”交易，各类套利资金涌入场内博利。据券商人士透露，巨量成交的背后有三类主力较为引人关注，分别是融资融券客户、QFII资金以及其他套利资金。

　　据多家券商人士透露，融资融券信用账户因不能投资隔夜回购，近期大举介入了如华宝添益等货币基金，主要目的是为了摊低“两融”信用成本，这也成为推动交易型货币基金成交超百亿的重要力量。

　　据介绍，作为融资融券业务的抵押品，华宝添益、银华日利等交易型货币基金的折算率在所有证券品种中处于最高位，有些券商比例达到90%，同时货币基金的收益，还可以部分补偿融资融券所产生的利息。

　　目前，投资者做融券的年化利息约10.6%，做融资的年化利息约8.6%，华宝添益最新7日年化收益率在4.5%左右。而此前，融资融券抵扣成本一般都是用现金0.35%的活期存款利率来抵扣的。

　　此外，据透露，QFII、私募等大资金对流动性要求很高。对QFII而言，按照监管规定无法参与债券回购市场，所以有相当一部分QFII资金购买交易型货币基金，与股票、回购等场内品种一键转换，在不影响正常投资的前提下实现闲置资金增值。

　　投资者如何套利？

　　1　二级市场跨日价差套利

　　业内人士指出，近期行情充满了不确定性，不少投资者选择了轻仓或者空仓观望。与其持币等待，不如关注T+0交易的场内货基，可为现金增值，也可在出现行情时及时出手，不影响股市操作。

　　除了持有场内货基为保证金增值外，据基金业内人士反馈，投资者还可以适时利用一些套利机制，赚取超额回报。如投资者可利用交易型货币基金二级市场的价差套利。举例来看，每周五和公共长假前的最后一个交易日，华宝添益二级市场交易价格通常会明显走高。普通投资者可以借助这种价格规律，在周一到周四之间买入华宝添益、周五卖出，博取一定的买卖差价。长假休市时间越长，二级市场价格超出净值就会越多，可赚取的差价空间也越大。

　　2　与隔夜回购间逆向操作

　　“交易型货币基金场内交易的特点，使得投资者可在货币ETF和回购之间套利。”申万证券赵博文指出，货币ETF的二级市场价格会受隔夜回购利率的影响，呈现一定的反向波动特征，投资者可以在二者之间进行反向操作获利。当隔夜回购利率较低时，更多客户倾向于投资货币ETF，推高货币ETF交易价格；当隔夜回购利率较高时，货币ETF价格一般会略微折价，此时买入货币ETF获利机会较大。例如，1月29日，交易所隔夜回购利率达12.83%，银华日利呈现出较强的上涨动力，当天若以开盘价100.4550买入，以高点100.5880卖出，则可以获得年化47.6631%的涨幅，同样远高于回购利率。

　　3　“卖出并申购”无风险套利

　　基金业人士指出，交易型货币基金在一级市场可申赎、二级市场可买卖，因此一、二级市场间存在套利机会。

　　在近期持续溢价的行情中，建议投资者关注卖出并申购交易型货币基金的套利机会。

　　例如，如果投资者在3月11日以100万元的本金参与华宝添益的卖出申购套利，卖出价格为当日成交均价100.018元，申购价格为净值100元，假设华宝添益3月12日每百份收益与11日持平为1.18元，则该100万元资金实际占用2天可获得的总收益是298元，折算为年化收益率达到了5.44%，已高于近期绝大多数货币基金的7日年化收益率水平。