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投资者再迎基金"封转开" 业内提醒套利有风险

2014年03月12日 06:47    来源: 中国经济网    

  中国经济网北京3月12日讯 (记者 康博 张桔)随着传统封闭式基金合同陆续到期,今年又有多只基金将进行“封转开”,在此前高折价套利机会的诱惑下,很多投资者都在摩拳擦掌等待“下手”。然而业内人士却认为,由于股市的动荡目前封基的折价率并不高,如果仅以套利为目的,或面临一定的风险。

  基金“封转开”再次批量上演 投资者盼套利

  自2006年8月华夏兴业封闭开启传统封基到期“封转开”以来,54只传统封基中已有35只陆续到期转型。而据广州日报报道,今年将有13只传统封闭式基金集中到期。其中,基金汉盛已经发布的公告,将于近期召开持有人大会,启动基金转型议案;嘉实基金旗下第一只基金产品—基金泰和,也宣布将启动到期转型程序。

  资料显示,基金汉盛成立于1999年,该基金合同将于2014年5月10日到期。作为明星封基,截至2014年2月27日,基金汉盛成立以来净值增长率高达593.78%,累计分红55亿元。公告信息显示,在转型方案中,基金汉盛将更名为“富国天盛灵活配置混合基金”,由原来的封闭式基金转型为开放式基金。而嘉实泰和基金成立15年来年化收益率达到17%,最近10年年化回报率达到19.35%,长期业绩居于所有封闭式基金之首。

  由于传统封基的二级市场价格通常低于净值,存在一定的折价,过往许多投资者套利“封转开”收益往往能超过10%。故此,在市场震荡强烈的当下,这笔预期收益被很多投资者所看中。

  投资与理财记者5年前曾经采访过北京某中学教师王女士。她很喜欢封基,2007年初买入2万份基金泰和,该基金在2007年4月初每10份分红6.55元,2008年4月每10份分红16.4元,两次累计分红22 . 99元,已经接近成本线。之后虽然市场大跌,但是王女士依然没有赔钱。记者查看当时的数据,封闭式基金的折价率基本在30%以上。另外,当时有大牛市支撑,买了封闭式基金的人都赚得盆满钵满。

  市场动荡折价率低 业内认为便宜不好占

  而Wind数据显示,今年到期的这13只封闭式基金中,基金泰和与基金同益的到期日最近,分别是4月7日和4月8日,它们2月19日的折价也很低,分别折价5.45%和4.62%。12月30日到期的基金景福和基金汉兴折价率最高,分别是8.85%和8.41%,其他9只基金的折价都在4%到8%之间。

  业内人士表示,这个折价率与投资者所期待的可能相差较大。其实自2009年以来,封闭式基金的折价就已经不断收窄,当年从普遍30%降到20%左右之后继续下降,到2011年初已经普遍降到10%左右。进入2013年之后,出于封转开行情的预期,2014年到期的这些封基折价率进一步降低到8%以下。如果在未来几个月的走势中,这些基金的净值能够增加,而二级市场的交易价格又有所下跌,则套利空间将加大,但如果是净值下跌较大,但二级市场却因为套利资金进入而价格上扬,则套利空间将继续缩小。

  长城证券基金分析师阎红认为,2014年封转开基金受市场热捧的盛况难以再现,因为目前封基折价太低。另外,随着封闭期结束日临近,折价率有逐步降低的趋势,套利空间不大。从目前A股市场环境看,上证指数难以出现大的趋势性机会,传统封基难以预期业绩,也存在比较大的不确定性,即使有安全垫也可能出现亏损。

  记者查阅资料后得知,“封转开”出现亏损的现象在2008年时曾经发生过,当时由于“封转开”停牌期间市场深幅下跌,使得基金复牌后交易价补跌。

  投资“封转开”需考虑多重因素

  2006年至2007年大牛市期间,传统封基在“封转开”期间受到市场热捧,主要原因有两个:一是折价率处于较高水平,存在套利机会;二是受到大牛市支撑,封转开停牌期间存在净值上涨预期。而目前来看,2014年上半年逐步进入封转开程序的传统封基折价率较低。另外在目前经济转轨时期,个股的结构性机会较难把握,在这种市场环境下,传统封基难以预期业绩平稳增长。

  为了应对上述困境,部分传统封基在“封转开”的同时,进行了基金转型。从已经完成转型和公布了“封转开”方案的基金来看,部分传统封基转型后,在基金类型、投资范围、投资风格上有所变化。如部分普通股票型基金转型为被动指数型、增强指数型、主题型、混合型基金等等。

  对于此类基金,阎红建议,投资者应认真研读基金转型方案和新的基金合同,从而判断传统封基转型后,新基金的投资风格是否符合个人风险偏好。此外,中长期投资者还建议考虑基金公司和基金经理的历史管理能力,基金经理是否更换等因素。

  华泰证券分析师也表示,由于传统封基的折价水平受到市场预期、到期时间和基金历史投资管理水平的影响。隐含收益率把到期时间标准化后,该指标就主要和市场预期以及基金历史投资管理能力有关了。由于市场预期较难衡量,且系统性影响所有传统封基,对于产品之间横向比较影响较小,主要考察基金投资管理能力和修正隐含收益率。

  不过,隐含收益率虽然能够给投资者提供一定的安全边际,但只是最终收益的一部分,如果基金的投资管理能力较差,安全垫很有可能并不能弥补基金管理能力上的差距,因此还需考虑基金的管理能力进行综合衡量。


(责任编辑: 蒋柠潞 )

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