众信旅游成九鼎投资印钞机 持股3年账面回报12倍

　　受困于IPO暂停的投资机构再迎收获季

　　截至2月26日，1月23日刚刚上市的民营旅行社第一股众信旅游股价一路飙升，连续十个涨停板，股价一度超过90元，涨幅接近3倍。

　　由于股价上涨势头过猛，按照交易规则，众信旅游已先后三次停牌并发布核查公告。上市刚满月的众信旅游被冠以新股王，业界戏称其为马年开年首个“牛魔王”。

　　根据众信旅游招股说明书披露的信息，在众信旅游的股东名单中，知名PE机构九鼎投资浮出水面。资料显示，九鼎投资旗下基金北京嘉俪九鼎投资中心于2010年11月19日增资众信旅游，认购众信旅游8.75%的股份，为众信旅游第二大股东。

　　本次发行结束后，九鼎投资持有382.51万股，占比6.56%。计算历次分红扩股，九鼎投资所持众信旅游的每股成本为6元，按3月7日79.8元的收盘价计算，上述股份的账面价值已达3.05亿元，账面回报达12.3倍。此前，2009年首批登陆创业板的吉峰农机曾为九鼎投资带来超过10倍的回报，众信旅游成为继吉峰农机之后，九鼎投资又一个获益颇丰的明星项目。

　　九鼎投资合伙人赵丰在接受《证券日报》记者采访时表示，优选行业、精选企业是九鼎投资的基本投资理念。“我们在2010年投资众信旅游时，企业当年预计利润只有3000万元，但我们看好旅游行业的增长前景和众信旅游在出境游市场方面的竞争优势。”

　　资料显示，众信旅游是专注于出境业务的旅行社企业，主营业务划分为出境旅游的批发、零售以及商务会奖旅游业务，2013年前三季度三项业务的收入占比分别为59%、24%、17%，2009年-2013年整体营业收入复合增长率为40.3%，净利润复合增长率53.5%。

　　中信证券研报指出，从行业发展层面来看，1995年-2012年中国出境旅游人数复合年均增长率达20%，根据世界旅游业理事会预测，预计2020年前出境人数年均复合增长率为15%。2012年我国旅行社出境收入936亿元，组织出境旅游人数2830万人次，增长达40%，未来出境旅行社业务发展仍将充分受益于中国出境旅游市场的强劲增长。

　　虽然目前我国旅行社行业竞争激烈、集中度低，但中信证券研报认为，在行业高增长的背景下，具备资源控制、产品研发及综合运营能力的领先企业具有广阔发展空间。

　　记者翻阅多份券商研究报告，出境游市场的发展前景和众信旅游业绩的持续快速增长是其受到市场热捧的主要原因。

　　九鼎投资在众信旅游项目上的丰收，还有一个大背景，那就是IPO重启。根据CVSource投中数据终端显示，本次A股IPO重启以来，首批48家公司的股票已全部完成上市工作。2014年1月份共有35家有VC/PE背景的中国企业实现上市，机构平均账面回报倍数为4.44倍。2月份有4家有VC/PE背景的中国企业实现上市，机构平均账面回报倍数为3.67倍。受困于IPO暂停一年多的投资机构迎来了收获的季节。

　　对于今后新股发行向注册制转变的趋势，赵丰表示，注册制的变革会促使投资机构更加关注企业的成长性，只有深入挖掘企业价值，并能提供良好增值服务的机构才能为出资人带来超额收益。“我们的目标就是不断寻找下一个众信旅游。”