实现全年经济增长7.5%需努力 货币政策料难轻易放松

　　多位业内人士表示，“改革”是政府工作报告的关键词。今年实现7.5%的经济增速目标需努力，将通过深化改革不断释放经济活力。货币政策不易松也难紧，积极财政政策需落到实处。我国将继续扩大消费、提振内需，同时，投资仍是稳增长的关键。

　　实现7.5%经济增速不易

　　政府工作报告提出，今年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长7.5%左右，居民消费价格涨幅控制在3.5%左右，城镇新增就业1000万人以上，城镇登记失业率控制在4.6%以内，国际收支基本平衡，努力实现居民收入和经济发展同步。加强对增长、就业、物价、国际收支等主要目标的统筹平衡。

　　申银万国研究报告认为，报告提出的GDP增长目标与去年持平，但内涵有所不同，兼顾了必要性和可能性两个层面。在必要性层面，一是要稳增长、保就业，增加城乡居民收入，二是要增强市场信心，推进去杠杆和去产能以调整和优化经济结构。在可能性层面，包含了实现经济增长目标的积极因素。例如，第三产业发展态势良好，财政、货币和产业政策协同配合，投资仍是稳定经济增长的关键。

　　对于通胀走势，申银万国认为，通胀目标控制在3.5%左右，表明抗通胀压力较大，一方面受劳动力、土地等要素价格上涨的推动，另一方面输入性通胀仍存在较大压力。今年通胀预期目标高于去年的实际水平(2.6%)，为要素价格改革预留了一定空间。

　　汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌认为，目前全球低通胀，今年我国的物价控制目标容易实现，但实现增长和就业目标有难度，需要努力。货币政策不能紧，需要微调，从量和价两方面为实体经济提供流动性支持。财政政策有积极空间，通过发债追加污染治理和地铁建设的投入是一个可行的选择。

　　万博兄弟资产管理公司董事长、万博经济研究院院长滕泰认为，今年GDP增速的目标较为适度，但保持这一增速并不容易，主要有三方面原因：首先，受严格管理地方债务、地方政府淡化GDP考核等因素的影响，基础建设投资增速下滑；其次，去年6月高利率对实体经济的冲击开始显现；再次，房地产开发投资趋于谨慎，投资增速下滑，房价存在回调预期。

　　滕泰表示，就出口、消费、投资这“三驾马车”而言，今年出口可能略有增长，消费增速可能维持不变，固定资产投资增速可能下降，从而导致实现今年宏观经济目标较为困难。

　　中金公司固定收益部认为，中央希望“三驾马车”均衡发展。今年欧美经济改善，对我国的出口有拉动作用，净出口占GDP的贡献会有所上升。在内需层面，中央希望继续加大力度，将消费作为扩大内需的主要着力点，通过增加居民收入提高消费能力，完善消费政策，培育消费热点。可以将投资作为稳定经济增长的关键，加快投融资体制改革，推进投资主体多元化，再推出一批民间投资示范项目，优化投资结构，保持固定资产投资合理增长。因此，尽管地方政府降低GDP目标，理论上投资拉动经济的作用会减弱一些，但投资仍是稳经济的关键，全年投资增速应仍会维持在高位。如果房地产和制造业投资增速下滑，基建建设投资的增速可能有所提高，预计城投平台的融资需求也将维持高位。

　　货币政策料难轻易放松

　　对于政府工作报告透露的货币政策与财政政策走向，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，报告显示调控政策特别是货币政策难以轻易放松，即便松动也会是滞后的。

　　报告提出，建立规范的地方政府举债融资机制，把地方政府性债务纳入预算管理，推行政府综合财务报告制度，防范和化解债务风险。鲁政委认为，这意味着没有明确纳入地方债务预算管理但貌似与政府有关联的平台或类平台在偿债时将不具备由地方政府“兜底”的资格，相关信用风险值得关注。

　　政府工作报告提出，今年广义货币M2预期增长13%左右。滕泰认为，去年以来，受高利率影响，长期信贷利率偏高。今年3、4月应尽快下调银行法定存款准备金率 ，切实降低资金成本。

　　中金公司固定收益部认为，目前通胀压力不大，预计货币政策不会明显收紧，但考虑到中央不希望通过扩张货币来推动经济增长，货币政策不会转向大幅放松。央行近期重启28天正回购，发行利率定在4.0%，较去年上半年的平均发行利率上调125个基点，表明央行希望将货币市场利率维持在一个既不太低也不太高的水平。在去年高基数的基础上，今年M2增长有可能阶段性略低于全年目标，但央行不一定会通过大幅放松货币政策来维持合理的M2增长。如果通过适度松动贷款额度管理、鼓励企业发行债券、允许“非标”业务适度增长，全年M2的增长仍有望接近目标水平。事实上，即使M2略低于目标，中央也可以接受。2011年和2012年M2的实际增速均低于目标。

　　深化改革促经济发展

　　“改革”是政府工作报告的关键词。鲁政委表示，从当前形势看，实现GDP预期增长目标有压力，特别是稳增长与控制地方政府负债之间存在两难，破解之策只能是通过改革释放民间投资活力。

　　他表示，当前政府负债率需要控制，而稳增长又需要一定投资，这似乎是一对矛盾，但通过激发民间投资可以起到“一箭双雕”的效果，既可以增加投资并构成对经济增长的支撑，财政负债也能得到控制。不过，民间投资不会凭空就活跃起来，其活力的释放只能依靠改革，需要打破基础设施、生产性服务业等领域的行政壁垒和行业垄断。

　　政府工作报告提出，要扩大服务消费。滕泰表示，这是经济转型的主要手段。中国经济增长长期来看要依靠调结构，服务消费处在形成、扩张阶段，其潜力巨大，我们应以转型的眼光看待服务消费。

　　政府工作报告提出，发展多层次资本市场。对外经济贸易大学金融学院兼职教授赵庆明认为，当前我国多层次资本市场已初步建立。目前已有主板、创业板、中小板，将来进一步做大三板、发展区域交易所。债券融资同样有很大发展空间。我国资本市场产品种类不多，创新少，应进一步鼓励创新，加快发展多层次资本市场。

　　滕泰认为，随着创业板、中小板、新三板、影子银行的发展，涌现了很多证券化产品。我国多层次资本市场已初具规模。今年资本市场将进一步丰富并加快发展，其中最值得一提的是股票市场。

　　政府工作报告提出，稳步推进由民间资本发起设立中小型银行等金融机构。中国人民银行副行长潘功胜认为，允许民营资本发起设立银行，市场准入标准要一视同仁。相关试点工作应尽快启动，给社会各界以明确、稳定的预期。