周二国内豆油继续走强，豆油上涨2元收于6922元/吨，豆粕下跌16元收于3272元/吨，美豆连创新高背景下，国内油跟粕不跟。近期国际机构纷纷调低南美大豆产量预期，导致美豆连续创新高，国内采购成本连续上涨，前期在03合约上未点价的贸易商或者油厂面临被逼风险，油粕（豆油-2豆粕）价差从上周四最低181反弹到380元附近。
压榨利润下滑，开工率下降，豆油供应将减少。近期由于进口大豆成本高企美豆不断创新高，而国内豆粕价格下行，导致压榨利润下滑较为明显且速度较快，压榨利润从去年11月的400元/吨下滑到近期-300元/吨。油厂开工积极性明显降低，本周大豆压榨产能利用率为50.9%，较上周的53.9%下降2个百分点，预计开工率可能仍将下降，这将导致豆粕与豆油供给减少，但是即使这样豆粕现货价格依然从3900元跌到目前3700元/吨，但是油脂却出现豆油与棕榈油共振走强现象，特别是美豆油近期创下43美分/磅新高，带动国内豆油大幅走强。
我们认为近期油粕比触底反弹可能性较大。首先，根据马来西2月1-25日棕榈油出口同比下降7.3%，环比上个月增长3.4%，相比去年同期大幅增长4%，2月MPOB报告公布马来西亚1月毛棕榈油产量151万吨，月环比降9.6%；出口137万吨，月环比降9.9%，导致近期棕马棕连创新高，国内棕榈油虽然幅度低于马棕，但是也创下近期高点达到6322元/吨，因此近期棕榈油下跌可能性较小。其次，豆油棕榈油联袂走强，与去年情况相反，去年粕强油弱局面维持整个格局，粕类供应短缺，但是今年来禽流感影响仍将发酵，粕类现货出现胀库，因此将出现粕类价格下跌。再者，国际市场，美豆油上涨幅度明显大于豆粕，2月以来美豆油上涨幅度接近17%，而美豆粕上涨仅为10%，因此美国油粕比同样开始触底反弹，出现油强粕弱局面。综上所述，我们认为尤其是09合约的油粕比将出现一波反弹行情，稳健投资者可以适当参与。金瑞期货 李彪
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