金价与GLD持仓
金价已经消化了很多好消息了。对黄金以外的东西来说是好消息，那就是黄金的坏消息……
因此，黄金在1月份做的就是当股市下跌时上涨。
2月份的升势吸引来了“根据成交量交易的交易商”，支持金价在2014年上升，继续推高金价。
但这种热钱可能遭遇阻力，因为金价接近了每盎司1300美元。而还有大量对金价看空的消息，例如许多资深银行分析师说，2013年的抛压还没有完成。
瑞士信贷的汤姆·肯德尔和瑞银的埃德尔·塔利警告“死多头”，在黄金中存留的死钱已经希望离开了，现在正在等待以更好的价格卖出的机会。
特别是肯德尔说，一些大资金的财富管理者感到投资黄金过度了。如2013年所证明的，那些“真有钱人”的投资者才是那种通过买卖真正推动价格的参与者。
但现在有多少死钱已经准备离开?最大的黄金ETF基金，在纽约上市的SPDR信托基金(GLD)，过去作为代理给大量财富管理人提供了接触到黄金的机会。然而现在综观其持金量，似乎没有多少空间再来一次大抛售。
在去年金价狂跌之后，金价走势和SPDR持金量如图所示。
由汇丰银行在伦敦某个地方托管的持金量现在已经下降到800吨，GLD股东已经清空了以高于今天价位水平买入(早在2010年年中和2012年年底之间购买)的150吨黄金。
但是，他们在高位已经卖出了400吨黄金。所以，现在的黄金价格不得不再跌35%，才能有持有人的黄金买入价是更低的。
换一种说法(撇开这个事实，即今天的GLD股东也可能是不同的人，他们以不同的价格买入，是从那些最早买入GLD的人手中买的)，黄金也将需要重复2013年的下跌甚至更多才能让更多的钱亏损出局。
汤姆·肯德尔说，如果金价在2014年持续上升，基金经理需要扭转情绪。但这个任务会是多大?2013年ETF的抛售，以及金价下跌(和冲击)的幅度，表明黄金的价位已经消化了非常多的好消息了。对经济、对股市、对房地产的好消息，还有投资者希望从利率中得到可观的回报。
当然，他们可能会得到。但把热钱放在一边。黄金中的死钱可能被证明是聪明的钱，拿住——或购买更多的黄金——如果价格继续从现在价位上升。因为这可能预示着其他金融资产的麻烦。
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