新闻分析:美联储要给市场新的“定心丸”

　　美国联邦储备委员会主席珍妮特·耶伦27日表示,支持调整利率政策的前瞻性指引进行,引入更多经济指标来综合考量加息时机,以避免美国失业率降至6.5%后引发市场对加息迫近的担忧。这一表态被分析人士解读为,美联储要给市场吃一颗新的“定心丸”。

　　耶伦当天在美国参议院银行委员会作证时说,随着美国失业率向6.5%的加息参考值靠近,美联储官员一直在讨论如何对前瞻性指引进行调整,并有各种不同观点。她认为,美国长期失业问题依然严重,就业市场复苏远未完成,单靠失业率并不能衡量就业市场整体形势,也不存在硬性规则可以确定失业率降至多少能够实现充分就业,因此需要综合考虑广泛的就业市场指标来进行评估。

　　耶伦强调,美联储在相当长时间仍将保持宽松货币政策,她支持将前瞻性指引由此前设置的量化加息参考指标转向定性描述,向外界提供失业率跨过6.5%的门槛线后美联储如何调整联邦基金利率的更多信息。耶伦的证词稳定了市场信心,纽约股市三大股指当天均上涨报收,其中标普500指数创历史最高收盘纪录。

　　所谓“前瞻性指引”,是指央行对未来利率政策走向给出一些语言暗示或承诺来引导市场预期。为应对金融危机,美联储在2008年12月将联邦基金利率降至接近零的水平后,开始尝试通过前瞻性指引明确超低利率政策的执行期限,以进一步压低融资成本,刺激投资、消费和促进经济复苏。

　　美联储最近一次调整前瞻性指引是在2012年12月,当时美联储决定将联邦基金利率与通胀率和失业率挂钩,宣布在通胀率低于2.5%和失业率高于6.5%之前不会加息。然而,令美联储意外的是,失业率下降速度大幅快于美联储预期,目前已降至6.6%,迫近加息的参考门槛线。但美国经济复苏仍然磕磕绊绊,需要宽松货币政策支持。这意味着美联储迫切需要对前瞻性指引进行调整。

　　近期,不少美联储官员都表示支持废除量化参考指标、转向定性描述的前瞻性指引。圣路易斯联邦储备银行行长布拉德说,美联储设置的量化参考指标已经收到效果,过去两年它们向市场清晰传达了美联储不急于加息的政策意图,但随着货币政策向常态回归,应采用更加定性的描述以涵盖全部就业市场指标,而非锁定单一量化指标。旧金山联邦储备银行行长威廉斯说,美联储此前引入量化参考指标,是因为市场对美联储的加息预期与美联储自身预期相差甚远,而现在市场预期与美联储自身预期基本一致,因此回归到定性描述的前瞻性指引的时机已经成熟。

　　英国央行已于本月初率先作出尝试。由于预计今年春季英国失业率将降至7%以下,但就业市场仍然比较疲软,英国央行摒弃了与失业率挂钩的前瞻性指引,转而引入单位劳动生产率、工资收入、消费支出和企业闲置劳动力调查等数据作为加息参考指标。英国央行于2013年8月推出前瞻性指引,承诺在通胀和金融市场环境稳定的前提下,维持0.5%的超低利率直至英国失业率降至7%以下。

　　也有专家建议美联储将季度经济预测作为调整前瞻性指引的重要工具。加拿大皇家银行资本市场公司美国首席经济学家汤姆·波尔切利说,“我毫不怀疑季度经济预测将变得越来越重要”,可为市场提供美联储利率政策路径的更多信息。

　　美联储每季度发布一次经济预测,披露美联储官员对未来几年美国经济增速、失业率、通胀率和联邦基金利率的预测区间。

　　根据美联储去年12月发布的预测,17位美联储官员中有12位预计美联储会等到2015年启动首次加息。这些官员还预测2015年底联邦基金利率的中值为0.75%,意味着当年至少会有两次加息。

　　耶伦当天还表示,最近发布的一些美国经济数据不及预期,也许部分反映了严寒天气的影响,但这种影响有多大还需进一步评估。她重申,除非美国经济前景发生明显变化,否则美联储不会改变目前购债缩减计划的步伐。

　　亚特兰大联邦储备银行行长洛克哈特近期也表示,他预计美联储将延续每次会议缩减100亿美元购债规模的节奏,到今年第四季度完全结束购债计划,首次加息则会等到2015年下半年启动。洛克哈特属于中间派,其政策立场往往与美联储决策机构——联邦公开市场委员会的共识保持一致。