央行出手“重伤”投机者 人民币年内仍有升值空间

　　单边上涨的人民币汇率，近期出现了一轮急跌行情。25日，人民币对美元汇率中间价止步五连跌，呈现微幅上涨。不过，人民币对美元即期汇率依旧呈现下跌行情，并创下了年内最大日内跌幅。

　　招行总行高级分析师刘东亮称，人民币近期急跌并不意味着人民币升值周期已经结束，这其中或许包含央行有意借此敲打一些借人民币汇率套利的投机者。

　　人民币汇率急贬

　　近期人民币出现罕见的急速贬值，人民币对美元汇率中间价以及人民币对美元即期汇率均出现下跌。

　　据悉，，步入2014年后，人民币对美元汇率最低探至6.0406。而从2014年1月末起，人民币对美元即期汇率开始出现贬值态势。特别进入2月中旬后，询价市场中人民币对美元呈现快速贬值。至此，在询价市场中，人民币对美元汇率今年已经贬值了超过1%。

　　套利资金恐慌离场

　　招商银行总行高级分析师刘东亮称，从去年四季度开始，较为稳定的人民币升值预期和境内外利差，驱动部分企业重拾跨境套利。上周人民币汇率在后半周出现急贬，3个交易日贬值240个BP，并带动香港CNH贬值600点。利率汇率“双杀”可能并不只是时间上的巧合，而是央行有意令人民币贬值，敲打套利资金。尤其是没有锁定远期汇率的这部分资金，意味着未来购汇成本的大幅上升，汇率风险的不确定性，将促使套利资金观望甚至离场，从而达到挤水分的目的。

　　“今天上午的人民币大跌，有可能反映出市场恐慌情绪已经露头，套利资金止损盘出现。已有较多渠道反馈‘套利客户十分恐慌’、‘不少套利客户亏损了’，这表明此轮贬值初见效果。”刘东亮25日称，由于无法统计套利资金规模到底有多大，成本又是多少，有多少资金被挤压出去难以估计，但至少此轮贬值会对新资金介入套利业务形成心理上的震慑。同时，境外融资成本上升，中资行在境外融资额度趋于紧张，也将限制套利规模的进一步扩大。

　　年内仍有升值空间

　　“这一轮贬值时间窗口最多持续到3月中旬，较大可能2月底3月初就将结束。4月后面临美国财政部公布半年度汇率报告的时间点，按照历史规律，人民币趋于稳定或再度转强的可能性较大。”刘东亮称。

　　刘东亮认为，央行应该已经注意到了高利率环境下单向升值的危害，今后人民币双向波动的特征会加强，以打破市场押注行为，遏制套利资金的流入，月均波幅可能从250~600BP扩大到600~1200BP。人民币升值周期没有结束，驱动人民币升值的因素并未出现变化，年内仍有2%~3%的升值空间。