标准银行：料美债收益率持续上扬 下半年金价将走平

　　南非标准银行(Standard Bank)周二(2月25日)在报告中称，近几周国际金价一直在不断走强，而就在隔夜标普500指数触及了历史高位时，金价还逆风上行至四个月来高位。事实上，自去年3月起金价与标普500指数就一直呈现负相关性，此外在全球(特别是亚洲)的实物金需求不断走低的情况下，金价还能守稳涨幅，不得不说这个相当积极的信号。

　　(黄金实物流动指数与现货黄金走势对比)

　　根据上图数据显示，当前黄金实物流动指数(GPFI)已经低于去年11月和12月水平。

　　该行还表示，眼下黄金ETF持仓的外流速度的确有实质性的放缓，从今年1月中开始已经出现企稳的迹象，但还没有出现持续的流入。与此同时，黄金期货市场的空头头寸也一直在下降，新多头正在入场。

　　不过，南非标准银行分析师Walter de Wet指出，“对我们而言，重要的是未来黄金ETF持仓是否会重启外流趋势，而这可能于美国10年期政府债券收益率有关。自2014年初开始，美国10年期政府债券收益率已经从3%上方持续下滑至目前的2.74%，而这也是年初金价上扬的主要原因之一。名义债券收益率下滑将导致实际利率的走低，因美国10年期通胀挂钩债券收益率已从去年12月的0.8%降至目前的0.56%。”

　　黄金通常与美国长期实际利率有着很强的负相关性，债券收益率走低将推高金价。

　　(美国10年期债券收益率与现货黄金走势对比)

　　然而，该行仍预计今年年底美国债券收益率将走高，美国10年期政府债券收益率将涨至3.75%。与此同时，在通胀压力不高的情况下，名义利率的走强也将带动实际利率上涨，除非美国经济前景出现很大的变化，不然收益率终将走高，从而推动黄金ETF持仓加速外流。

　　因此，de Wet强调，“当前投资者不可过度看涨黄金，近期金价的上涨更多是受到空头回补和短期投机性买盘的带动。之前也提到过，在金价持续走高的前提下，美国债券收益率上行会触发黄金ETF更多的抛售。所以综合来看，预计2014年下半年金价将呈现缓慢上涨或走平的态势，部分可能是受到印度以及中国稳固实物金需求的支撑。”