商业贸易股融资缩水 反弹空间或有限

　　2月以来沪深股市延续反弹，融资余额稳步攀升，显示两融投资者对于市场反弹信心较足，大部分行业的融资净买入额都出现显著增长。但值得注意的是，2月以来商业贸易板块的融资净买入额仅为4.03亿元，与1月份7.94亿元的融资净买入额相比，出现明显缩水。分析人士指出，在流动性保持稳定、改革预期驰援市场、权重股躁动的背景下，2月份的市场环境相对较好，但热点的转移和年报行情的开启，可能会使商业贸易板块受到资金关注程度出现降低，该板块的反弹空间在一定程度上或受到制约。

　　商业贸易股融资意外“缩水”

　　自1月21日以来，沪深股市整体触底反弹。从本轮市场反弹的节奏来看，1月21日至1月末可以被视为反弹的预热阶段，投资情绪正处于修复期，反弹力度尚不明确，参与度也相对较低，在此期间大盘累计上涨3.46%。与之相比，2月以来随着市场情绪转暖，市场短期强势格局开始形成，大盘的反弹动力也开始走强，期间上证综指累计上涨6.08%。综合来看，大盘的此轮反弹呈现出“前弱后强”的走势。

　　这一现象在两融数据上也有所体现，2月以来融资余额呈现稳步增加的态势，较1月末增加了350.52亿元，显示两融投资者的情绪开始好转。行业方面，1月份各行业板块的融资净买入额均处在低位，其中传媒、电子和计算机行业的融资净买入额相对较高，分别为5.46亿元、11.55亿元和11.65亿元。非银金融、银行、有色金属等周期板块甚至出现融资净偿还的现象。但进入2月份，各行业板块实现融资大转向，截至2月19日，28个申万一级行业均实现融资净买入，其中传媒、电子和计算机融资净买入额居前，分别为32.03亿元、27.88亿元和27.29亿元，行业板块的融资增幅显著。

　　恰恰在此时，商业贸易板块的融资净买入额却意外“缩水”。2月以来商业贸易板块的融资净买入额仅为4.03亿元，与1月份7.94亿元的融资净买入额相比下降了3.91亿元，降幅接近100%。从个股方面来看，18只两融标的股中有7只在2月以来出现融资净偿还，其中农产品的融资净偿还额高达2.28亿元，而1月份该股的融资净买入额为1.21亿元，变动幅度超过3亿元，显然两融资金对于商业贸易板块2月份的行情并不看好。

　　两因素制约反弹空间

　　在流动性保持稳定、改革预期驰援市场、权重股躁动的背景下，2月份的市场环境相对较好。但值得注意的是，在热点转移和年报行情开启，可能使得商业贸易板块受到的资金关注度明显降低，这可能在一定程度上制约该板块的反弹空间。

　　首先，市场热点开始转向，O2O热点或成“过去时”。商业贸易板块在1月份走强很大程度上是受益于场内资金对传统零售商向O2O转型的炒作。但从目前来看，热点可能已经开始新一轮的迁徙，本周三晚间，中国石化发布公告称，公司率先启动混合所有制改革，拟重组所属优质资产——油品销售业务，引入社会和民营资本，实现混合所有制经营。这意味着油气改革的大门已经开启，有理由相信随后金融改革、土地改革等多项改革措施也将稳步推进。此外，考虑到全国两会临近，市场热点可能重新聚焦到以改革红利为主线的主题投资上，O2O热点可能成为“过去时”，短期商业贸易行业的炒作题材熄火将一定程度上限制反弹的动能。

　　其次，年报行情开启，商业贸易板块难获资金“光顾”。据商务部网站消息，今年春节黄金周全国零售和餐饮企业实现销售额约6107亿元，比去年春节黄金周增长13.3%，但增速较去年同期放缓1.4个百分点。有市场人士指出，商业贸易行业仍处于L型底部，复苏力度较弱，短期难有反转行情。从已经发布业绩预告的40家商业贸易上市公司来看，虽然年报预喜比例较高，但业绩成色却明显不够，步步高、天虹商场、友阿股份等个股2013年的业绩增速维持在30%左右。预计年报行情大概率仍在可以贡献高业绩的小盘成长股阵营中展开，商业贸易板块短期可能很难获得资金光顾。