万家基金：A股反弹逻辑两会前不会完全破坏

　　从海外市场看，春节期间公布的美国1 月就业属于低于预期，但美联储继续缩减了100 亿美元购买量，使 金融市场发生一些震荡。

　　国内的经济数据偏弱，总体平淡。1-2 月合并经济数据在3 月中旬才会公布，近期可以观察的经济数据是14、15 两日将公布的价格数据和金融数据，我们更多通过高频和中观数据来观察经济，同时也需要注意由于春节带来的季节性调整。

　　春节后，现金回流将缓解 银行 间市场的资金紧张情况。预计4500 亿的公开市场资金回笼并不会产生明显的压力。春节期间，美联储继续进行QE 减码，一些新兴市场国家面临明显的资本外逃和货币贬值压力。1 月末以来，人民币有所贬值也在一定程度上印证了资本外逃的担忧。但是，EPFR 的数据显示，整个1 月国际资金持续流入中国股市，虽然在联储议息会议前后有所波动。中国与新兴市场不同，新兴市场货币贬值的压力主要来自两个方面，其一是内部的经济运行状况，另外是外部的投机性冲击。美国1 月非农数据虽然有所好转，虽然失业率有所下降，但是市场开始逐步担忧美国的经济复苏力度，QE 提前完全退出的预期有所减弱。重要的一点，相比去年的5-6 月，此次如果联储继续加快退出力度，央行不会继续从紧，至少市场现在有这样的预期。在A 股自12 月以来已经大幅下跌的情况下，预计本轮超跌反弹还会继续。

　　支撑A 股反弹的逻辑在两会之前尚不会完全破坏。IPO 方面，整个2 月仅有3 家新股上市，对资金面的冲击较小，IPO 实质在开闸最早也要3 月。此外，由于国内一些关键因素变化以及两会召开，市场对改革又会有所预期。

　　万家基金预计，此轮反弹还会继续，但是空间不会非常高，而且结构性差异会加剧。概念方面，看好 互联网金融、彩票、电子烟、智能家居和新能源 汽车 。