■ 证券公司将享受创新红利
■ 发审委是否继续保留
■ 新《证券法》最快下半年出台
“上交所全员仍感觉如芒在背，必须深刻反思……”上海证券交易所在2014年伊始的一篇公开文中如是坦言。让其如芒在背的是2013年沪指下跌6.75%，而同期美国道琼斯指数上涨21.05%、日本日经指数上涨近57%。
形成对比的是，2013年中国GDP增速为7.7%，足以傲视全球。此刻，股市作为宏观经济的晴雨表却再次失了灵。
这不禁让人反思，我们的资本市场怎么了？有人说，市场不好是由中介机构造成的，他们没有将优质的公司引入市场，有时候还会出现造假的公司；有人说，市场不好是由监管层造成的，他们监管不严，有时甚至没有摆正监管的位置；还有人说，市场不好是由投资者造成的，他们投资不理性，任由劣币驱逐良币……
证监会主席肖钢曾说，投资者是大拇指，是市场的老大；紧靠拇指的是食指，指证券公司等中介机构；中指是媒体；上市公司是无名指；证监会是小拇指，虽然最小，但拜佛作揖时，却离佛法最近，要发挥好监管职责。
建设好资本市场，离不开五指合力，其中，证券公司需要改革与重构盈利模式、证监会需要改革与重构监管方式、投资者更需重构投资理念。
2014年是IPO重启、大量公司新股上市的一年，也是落实十八届三中全会有关精神，新股发行由核准制向注册制过渡的重要时节。在这样一个关键年份，资本市场的三个主体：证券公司、监管层、投资者又将会遇到什么样的机遇和挑战？ 2014年中国的股市能够如中国的经济增速一般傲视全球吗？
证券公司：利好当前更需合规经营
“春江水暖鸭先知”，证券公司们对2014年充满了乐观情绪。
东莞证券研究所所长符传岿告诉《中国经济周刊》，“创新”仍将是2014年证券行业的主旋律，监管层所提出的“放松管制，加强监管”将会为整个行业释放巨大的利好。
对于证券行业2014年政策层面带来的创新机会，山西证券分析师刘小勇认为主要有深化新股发行体制改革、新三板扩容后挂牌制度的创新和券商做市商业务的开展、股指期权的上市等。
相比较2013年券商IPO保荐收入为零的情况，华融证券分析师赵奎预计随着IPO重启，2014 年从事公司新股保荐上市的券商投行业绩将迎来恢复性增长。投行业务对券商收入的贡献率有望重新回归到15%以上。另外，赵奎预计新三板扩容后，未来5年券商利用做市商的利差收入，5年后有望达到百亿元。
“但在政策改革带来的红利面前，券商还是要注意规范性以及市场风险。”上海一家证券研究所总经理告诉记者。
2013年8月光大证券错误下单引发的“乌龙指事件”，导致沪深股市剧烈波动，最终致光大证券被重罚，多位公司高管被市场禁入。平安证券等因为在上市保荐项目中造假而被取消保荐资格。这些事件都在警示着2014年，券商业界时刻需要注意合法依规经营。
“虽然我自己也是证券行业的，但还是希望证券行业的从业者认真负责地对待这个市场，在利益面前，做好本职工作。”上述券商研究所总经理说。
证监会的改革年
“2014年是改革年，要在推进改革创新上取得实质成效。”肖钢在去年底的内部会议上，向证监会系统的各级干部提出要求。
在新股发行体制改革推出之后，股市的“三高”(高发行价、高市盈率、高募资额)等痼疾仍待解，下一步，如何从根本上解决这些痼疾，推进股票发行注册制改革、加快多层次资本市场建设、加快资本市场双向开放和推进监管转型，都亟待深化改革。
上述券商研究所总经理说，在新股发行上，随着拟IPO企业进入实质发行阶段，一些问题开始暴露出来。比如新股定价依然存在虚高现象、老股允许转让创造了减持套现条件等，比如奥赛康(300361.SZ)就因老股转让规模过大而暂缓发行。2014年完善和改革相关制度成为证监会的主要工作之一。
不过，除了在具体的业务层面进行改革之外，接受《中国经济周刊》记者采访的业内人士认为，监管层在监管方式与自身定位上要进行改革。
符传岿告诉《中国经济周刊》，在十八届三中全会之后，监管层“放松管制，加强监管”的管理思路进一步明确。2014年，监管政策的重心应是加强对上市公司信息披露质量的监管，加重处罚力度，树立监管权威。
中国人民大学商法所所长刘俊海则表示，证监会的角色定位要改革转变。要淡化审批和管制，简政放权，定位于“两维护一促进” (维护市场公开、公平、公正，维护投资者特别是中小投资者合法权益，促进资本市场健康发展)，提升公信力，加强执法权，强化事中、事后的监管。
肖钢在日前召开的2014年全国证券期货监管工作会议上明确提出，推进监管转型是证监会贯彻落实党中央、国务院部署必须要完成的任务。其中主要任务就是推进股票发行注册制改革。
一旦注册制改革启动，则意味着股票发行审核委员会将没有存在的必要。2014年的机构调整将成为证监会改革的最大悬念。
可以确定的是，2014年注定是证监会的改革年。
新《证券法》或下半年出台
“我们就像案板上的肉一样任人宰割。”2013年不少散户向《中国经济周刊》发出过这样的感慨。
之所以发出这样的感慨，是因为这些散户认为，第一，上市公司信息披露不规范，有时甚至误导投资者；第二，投资者维权困难，在投资上遭受的损失很难挽回；第三，散户在上市公司话语权薄弱，自身利益没法保证。
刘俊海感慨地向《中国经济周刊》表示：“损害投资者的利益就是在毁灭市场，如果投资者对市场没有了信心，资本市场还能进行下去吗？”
在2013年12月27日，国务院办公厅发布《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，被称为投资者保护“国九条”。这九条意见如何细化，将成为2014年投资者保护工作的重心。
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐此前曾告诉《中国经济周刊》，在保护中小投资者上，投资者个人在利益受到侵害时，诉讼成本高而且举证困难，个人投资者很难拿出别人内幕交易、操纵市场、证券欺诈的证据。而法院层面一般要求证监会首先作出惩罚，才会受理中小投资者的诉讼。
去年底，全国人大财经委员会召开了《证券法》修改和期货法起草组成立暨第一次全体会议，正式启动《证券法》修改和期货法立法工作。据业内人士预计，修改后的《证券法》最快有望明年下半年出台。因此，不少专家建议，在即将修改的《证券法》上将引入集体诉讼或公益诉讼制度，以解决投资者的利益保护难的问题。
除了制度层面，要想做好投资者保护，不少业内人士告诉记者，希望投资者的自身投资理念要加强。符传岿坦言，目前中国的股市，投资者炒新、炒概念的情况的确较多，价值投资理念在A股市场并没有有效形成。
一位证监会内部人士甚至感慨，在抑制新股定价三高问题上，如果包括投资者在内的参与者不理性的话，证监会也没有“一招制敌”的方法。
“一方面监管层要继续加强引导，加大对炒新、炒概念的风险警示；另一方面，公募基金等机构投资者要带头树立价值投资理念。”符传岿说。
肖钢的监管改革清单
注册制改革总体思路明确，今年为“过渡期”
未来3年取消21项行政审批事项，凡法律法规未规定的审批事项将一律取消
支持符合条件的主体设立证券期货经营机构，逐步放宽行业外资准入限制
强化信披法律责任，建立发行上市、日常监管各环节有机衔接的信披规则体系
深化查审分离体制改革，取消案件会签机制，会领导只能依法对案件提出予以处罚或加重处罚的意见，不允许提议不予处罚或减轻处罚
(摘自肖钢在2014年全国证券期货监管工作会议上的讲话)李勇
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